【原油专题】地缘风险升级 油价有望抬升

自12月中旬以来，俄乌和谈再度陷入僵局，同时美国对委内瑞拉实施了更为严厉的制裁措施及海上封锁政策，这些因素共同对油价形成双重冲击，显著影响了全球原油供应的稳定性。随着地缘政治风险的持续发酵，近期原油价格呈现小幅上涨趋势，这两大地缘冲突已成为推动油价上涨的主要因素。

和谈陷入僵局 俄乌战争继续

12月21日，新一轮美乌谈判期间，双方完善了包含20点的和平协议，并进一步制定了乌克兰战后经济发展规划。会议还就相关时间表及后续步骤进行了详细讨论。声明强调，当务之急是停止暴力、保障安全，为乌克兰的重建、稳定与长期繁荣创造条件。俄罗斯方面则表示，俄美乌三方会谈并未得到实质性推进，乌方倡导的和平缺乏诚意。

会谈结束后，俄军从多个方向依托有利防线和阵地，向乌军防御纵深推进。俄军对乌克兰军工企业实施了打击，严重破坏了乌军部队的能源、交通和仓储基础设施，以及远程无人机组装点和乌军与外国雇佣兵的临时驻扎点。同日，乌克兰武装部队承认，受俄军快速推进影响，已从靠近俄乌边境的多个阵地撤离。目前，乌军仍在边境地带持续行动，旨在消灭俄军有生力量。尽管此前曾有和平谈判的预期，但从近期战场态势判断，俄乌战争暂无停歇迹象，冲突正演变为更为激烈的消耗战。

美国升级对委内瑞拉的封锁

12月以来，美国升级制裁措施，不仅扣押委内瑞拉油轮、封锁港口，还调整豁免政策，限制其石油开采与出口活动。这一举动加剧了全球重质含硫原油的供应短缺。委内瑞拉已探明石油储量位居世界首位，其重质含硫原油是工业品生产的关键原料，且美国多数炼油厂均具备加工此类原油的能力。受美国长期制裁影响，委内瑞拉原油日产量已从巅峰时期的350万桶大幅下降至100万桶左右，仅占全球总产量的0.8%。

当前原油市场对地缘政治风险的敏感度显著提升，上述两大冲突叠加，加剧了市场对供应稳定的恐慌情绪。此前油价曾因和平预期而短暂承压，但地缘冲突的反复，打破了市场乐观预期，促使市场重新评估风险。随着供应端逐步收缩，叠加北半球冬季取暖需求高峰的到来，油价有望逐步反弹，或将突破60美元关口。

智昇研究投资策略师麦东认为，当前原油市场的主要矛盾在于，俄乌战争引发的原油出口受限与美国对委内瑞拉的制裁形成共振效应，进而压缩了原油的有效供应量。在需求稳步复苏的背景下，地缘政治风险的升级将成为推动油价上涨的核心驱动力。

从技术面分析，在周线级别上，原油价格试探年内低位55美元后，开始小幅反弹。中期来看，油价大概率将在55美元至62美元的区间内运行。

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