每周分析：年末流动性清淡下的跨资产表现

随着全球市场进入年内最后一个完整交易周，价格波动主要受到假日期间典型的流动性下降与仓位调整影响。尽管多个资产类别的表面波动幅度有限，但内部结构性分化仍在持续发展，尤以大宗商品及部分风险资产最为明显。以下内容将回顾 UTrada 核心交易产品的市场表现及短期展望。

外汇：在流动性恢复前或维持区间震荡

外汇市场整体受到美元持续偏弱的主导影响。此前受美联储降息推动的强劲年度表现后，美债收益率进入整理阶段。通胀虽有所回落，但并未明显失速，利率市场更多反映对政策现状的接受，而非重新定价新的宽松预期，使美元面临温和走弱而非快速单边下行的压力。

多数主要货币对维持在既有区间内运行，反映出市场参与度有限、缺乏新的宏观催化因素。假期流动性稀薄削弱了趋势延续性，价格更多由仓位结构及相对收益率变化驱动，而非数据引发的重新定价。

展望后市，外汇市场短期内仍可能维持区间震荡。随着 1 月初流动性逐步恢复、市场重新评估美国经济数据与主要央行新一年的政策指引，方向性信号有望逐步增强。

黄金：结构性需求推动再创新高

黄金延续涨势，并在上周刷新历史高位，主要受实际利率走软、央行持续买盘以及地缘政治不确定性升温的共同支撑。黄金的交易属性正逐步从战术性的通胀或利率对冲，转向更具战略意义的长期避险工具。

尽管美元在美国经济数据好坏不一后获得有限短期支撑，但未能扭转支撑金价的中期趋势。投资者资金流入保持稳定，反映出在地缘政治碎片化及长期货币多元化背景下，对资产负债表安全性的偏好。

短期来看，金价快速上涨提高了整理或小幅回调的可能性。但只要实际利率未出现明显上行，黄金的中长期结构性趋势仍具支撑。

白银：波动加剧但偏向上行

白银上周表现显著优于黄金，主要受到实物供应趋紧及对边际资金流动高度敏感的推动。近月形成的供应端约束，使白银在流动性偏低的环境中，更易受到投机及对冲需求的放大影响。

金银比的快速收敛，反映出白银同时具备贵金属与工业金属的双重属性，且实物需求在价格形成中的作用愈发直接。尽管投机仓位助推了短期涨幅，但供需基本面仍是核心驱动因素。

短期内，白银价格或维持高波动状态。中期前景仍偏积极，但随着流动性恢复、杠杆仓位接受检验，价格走势可能出现不稳定。

原油：地缘政治消息限制上行空间

原油价格上周周初一度走高，但随后因有关乌克兰局势谈判可能取得进展的消息而回落。这类进展重新点燃了额外供应回流的预期，而市场本身已面临供给偏宽的担忧。

尽管其他地区地缘政治风险仍存，能源市场整体难以延续涨势，显示价格对供应端叙事的敏感度高于需求改善因素。

短期内，油价大概率维持区间运行，除非出现明确的供应收紧信号或全球需求显著回暖，否则反弹空间仍受限制。

股指：季节性支撑掩盖结构性集中

全球主要股指周末收于接近历史高位，主要受到年末仓位调整、季节性资金流入以及缺乏明显抛压的支撑。然而，涨幅分布高度集中，领涨力量主要来自科技相关个股及少数防御型板块。

市场广度仅出现有限改善，周期性行业及小盘股表现相对落后。这表明指数强势更多源于结构性因素，而非广泛的市场共识。

展望后市，股指在年末前仍可能缓步上行，但走势的可持续性将取决于流动性恢复后参与度是否改善。在缺乏更广泛领涨板块的情况下，上行动能料将温和而非爆发式。

加密资产：相对弱势延续

加密货币市场延续近期疲弱表现，比特币再度录得周线下跌，以太坊亦未能重返关键技术位。相对于黄金的表现进一步走弱，显示在地缘政治及供应链风险上升的背景下，投资者偏好正转向更具实物属性的资产。

尽管在流动性偏低的环境中，短线反弹仍有可能出现，但整体加密资产板块相较大宗商品及部分风险资产，仍缺乏结构性支撑。

短期内，若相对强势未能改善、整体风险情绪未重新升温，加密市场或仍面临整理压力。

交易者市场展望

随着年末临近，市场行为持续受到流动性稀薄、仓位结构及长期趋势的主导，而非新的宏观催化因素。贵金属仍是反映稀缺性与安全性长期需求的最清晰资产类别，而股指与外汇则等待参与度回归。随着新一年流动性逐步恢复，市场波动性有望上升，对假期期间悄然形成的趋势构成考验。