每周分析：黄金进入未知高位，外汇与原油市场重新定价

黄金刷新纪录，避险需求持续升温

黄金（XAU/USD）持续上行，强势突破此前历史高点，价格进入全新区间。随着地缘政治风险加剧，中东局势持续紧张，以及美国与委内瑞拉之间摩擦再度升温，全球风险偏好明显降温，进一步强化了市场对传统避险资产的配置需求。与此同时，宏观环境依然有利于贵金属走势。近期美国通胀数据与劳动力市场指标均不及市场预期，促使市场重新定价更为宽松的货币政策前景，并逐步消化未来一年多次降息的可能性。利率环境走低通常会压缩实际收益率，削弱计息资产的相对吸引力，从而提升不生息黄金的配置价值，为金价中期上行趋势提供支撑。

原油企稳，供应风险主导市场情绪

WTI原油价格在每桶50美元中段附近获得支撑，供应端风险持续主导市场情绪。华盛顿与加拉加斯之间的紧张关系加剧，引发市场对区域性原油运输可能受扰的担忧，相关风险源于近期涉及委内瑞拉关联油运的海上事件。同时，地缘政治风险已不再局限于拉丁美洲，能源市场正密切关注俄乌冲突相关动态。近期针对俄罗斯相关能源基础设施及航运线路的袭击，为全球能源供应安全增添了新的不确定性。尽管美乌官员之间的外交接触被描述为“具有建设性”，但在缺乏实质性解决方案的情况下，风险溢价仍然体现在油价之中，使得原油在宏观环境不明朗的背景下依旧维持偏强走势。

美元/日元回落，政策预期出现变化

美元/日元自此前上涨后回落至157中段区域，市场正重新评估美国政策前景趋缓与日本逐步退出超宽松政策之间的平衡。美国通胀与劳动力数据降温，强化了美联储接近政策转向阶段的预期，在假期流动性偏低的背景下，对美元形成一定压制。相比之下，日本央行近期加息被视为货币政策正常化的重要一步，并得到了国内经济温和复苏迹象的支持，但官方仍未明确后续收紧节奏。这种利差逐步收窄、且双方政策路径仍存不确定性的组合，使得汇价承压，但也限制了短期内出现更大幅度下跌的空间。

英镑/美元反弹，空头动能减弱

英镑/美元在短暂回调后企稳，并反弹至1.34附近，市场在关键英国经济数据公布前重新评估英美两国的政策预期。尽管市场普遍预期英国央行偏向鸽派，并逐步将首次降息时间定价至2026年中期，短期抛压已明显缓和，投资者等待即将公布的GDP数据以确认经济走势。美国方面，尽管美联储立场相对稳定，但美元未能有效积累上行动能，鲍威尔重申依赖数据、观望为主的政策态度，短期内未提供明确方向。此外，政治因素也开始影响市场预期，特朗普释放出偏好更鸽派未来美联储领导层的信号，进一步强化了市场对美国利率难以再度上行的判断。在多重因素作用下，英镑/美元获得一定支撑，但在缺乏更明确指引前，市场信心仍较为有限。

欧元走强，美元动能减弱

欧元/美元温和上行至1.17附近，欧元受益于欧洲相对稳定的政策环境以及美国利率预期走弱。此前欧洲央行决定维持利率不变，同时对欧元区经济释放更为积极的信号，并上调增长与通胀预测，显示其具备抵御全球贸易不确定性的韧性。在缺乏明确前瞻指引的情况下，市场逐步将本轮“暂停”解读为宽松周期接近尾声的信号，在假期流动性偏低的环境中对欧元形成支撑。相比之下，美元受到美联储进入评估期预期的限制。尽管官方预测显示未来降息空间有限，但市场定价仍偏向进一步宽松，这一分歧令欧元/美元整体偏多。

澳元企稳，美元走软提供支撑

澳元/美元维持相对稳定，澳元受益于中国经济前景趋稳以及与美国政策路径的分化。中国央行维持基准贷款利率不变，缓解了市场对短期刺激政策波动的担忧；同时，市场将目光转向即将公布的澳洲联储会议纪要，以研判通胀风险与未来政策走向。澳大利亚国内通胀预期仍处于较高水平，强化了澳洲联储相对偏鹰的立场，而美国方面通胀降温与美联储官员近期表态对美元构成压力。政治因素亦推升市场对美国利率中长期下行的预期。这种政策分化有助于澳元维持强势，尽管整体市场交投在重要数据公布前仍较为清淡。

市场展望

随着假期临近，市场整体流动性可能持续下降，但在关键数据公布时仍可能出现局部波动。交易者将关注加拿大月度GDP及美国初值GDP，以评估北美经济增长动能；美国失业金申请数据亦可能为劳动力市场状况及美联储政策预期提供新线索。在亚洲方面，日本央行行长植田和男的讲话将受到密切关注，以捕捉政策正常化节奏的相关信号。在仓位较轻、情绪敏感的背景下，相关事件的消息风险仍可能触发短线行情。