DBG Markets盾博:2025年12月19日市场报告

全球市场在“超级星期四”后的转向；美元、英镑后续展望

在关键的“超级星期四”之后，全球市场叙事显著转变，美国通胀数据低于预期以及主要央行决议重塑了市场对美联储2026年政策路径的预期，这也为2026年第一季度的市场，掀开一层面纱。

美国CPI强化2026年第一季度美联储转向预期

11月美国消费者价格指数（CPI）明显低于预期。总体通胀降至2.7%（预期3.1%），核心CPI降至2.6%（预期3.0%），强化了通胀降温的趋势。

这一降温趋势为美联储内部鸽派提供了更强的政策理由。在通胀压力减缓、劳动力市场显现恶化迹象——近期失业率升至4.5%–4.6%的背景下，美联储面临更大行动压力。

尽管美联储最新点阵图显示2026年仅会有一次降息，但市场预期已明显转向。期货定价显示，降息可能更为前置，预计将在2026年上半年落地，而非下半年。

随着核心CPI接近美联储2%的目标，市场开始将中期终端利率定价在3.00%–3.25%左右。

美元反应：初步下跌，随后企稳

CPI低于预期后，美元指数（DXY）初步下滑，反映市场对美联储最终转向的预期。但随后美元企稳，显示大部分通胀降温预期已提前计入，尤其是在本周早些时候非农就业数据疲软之后。

美元指数，H4图表

美元重新站上98.00水平，短期反弹仍具可能。但若失守98.00–97.80区间，则可能重启下行动能。

从结构上看，美元整体仍偏向下行，尤其在98.80–99.00关键阻力区下方。

展望：CPI后美元的反弹表明市场在数据公布前已进行部分调整。然而，通胀减缓与劳动力市场疲软仍支撑市场对2026年初美联储持续宽松周期的预期。只要就业数据疲软，这一环境将在中长期对美元构成结构性阻力，尽管短期可能出现技术性反弹。

英央行（BoE）谨慎降息

英央行在2025年最后一次会议上宣布降息，体现出与全球同行的政策分化，但整体立场依旧谨慎。

• 基准利率下调25个基点至3.75%，为2023年初以来最低水平。

• 决议以微弱的5–4票通过，由行长安德鲁·贝利投出决定性支持票。

• 贝利评论：虽然确认通胀降温已“确立”，但未来降息将谨慎推进，随着政策利率接近中性水平，进一步降息将是“更接近的决定”。

总体来看，虽然BoE比以往更偏鸽派，但投票差距狭窄及贝利谨慎口径未能传递出市场预期中的明确鸽派信号。

GBPUSD前景

英镑最初因接近票数和谨慎指引被解读为“鹰派降息”而上行至1.3450区间，但若美元继续稳定，技术面仍显示承压。

GBPUSD，H4图表

技术上，1.3450附近三次受阻显示多头缺乏持续动力，空头仍占优势。若1.3350失守，英镑反弹可能回吐，甚至下探至1.3270的关键支撑位，尤其在美元保持坚挺的情况下。

日本银行（BoJ）前瞻：市场等待明确信号

本周最后一个重大波动催化剂来自日本银行，两天政策会议将于今日结束。

核心通胀维持约3%，工资增长加速，BoJ似乎越来越有信心摆脱长期超宽松政策。市场普遍预计将上调25个基点至0.75%，为近三十年来的最高利率水平。

市场关注焦点不仅在于BoJ是否加息，还在于前瞻指引的语气，投资者将评估政策制定者是否暗示2026年更鹰派的政策路径，或强调逐步、谨慎的正常化节奏。

USDJPY前景

USDJPY，日线图

技术上，USDJPY在156.70–157.50主要阻力区附近整固，市场呈观望态势。

展望：

若加息伴随鹰派指引，可能导致USDJPY大幅下挫，目标至154.50支撑区，形成新的下行反转。

若加息但指引谨慎或偏鸽，可能出现“利好出尽”反弹，USDJPY回升至157.00，甚至测试一年高点158.50。

市场展望总结

继“超级星期四”之后，周五市场情绪可能继续谨慎且受数据牵引。美国CPI走软强化了2026年初美联储转向预期，中期美元仍偏向下行，但短期仍可能出现技术性反弹。

外汇市场中，政策分化成为主要驱动因素。BoE谨慎降息未传递明确鸽派信号，使英镑在美元稳定下仍承压。BoJ则是近期波动的关键，其指引将决定USDJPY是因鹰派意外下挫，还是因温和信号上演“利好出尽”反弹。

总体来看，市场正从以通胀为主导的叙事，转向更加关注经济增长和就业风险。在就业数据和央行指引明确之前，风险偏好预计仍将维持高度不确定和波动的状态。