EC Markets | 金银爆发、油市修复、美元企稳：重磅事件前的多资产预演

在12月17日至18日的全球市场中，避险情绪、降息预期与地缘冲突升级贯穿全天交易，推动贵金属、原油、汇市与欧美经济讨论线索交织演化。贵金属在美国就业疲软、美联储偏鸽预期以及委内瑞拉局势骤紧的多重共振下大幅走强，白银创下历史新高，黄金逼近纪录高点；油市在美国封锁委内瑞拉油轮与潜在对俄制裁的刺激下短线反弹，但供应过剩阴影仍令整体趋势承压；英美央行政策预期成为外汇市场定价核心，英镑在通胀骤降后承压，而美元在通胀数据公布前夕小幅走高；同时，特朗普关税效应与全球通胀走势的讨论再度升温；欧洲央行则被越来越多机构视为正接近宽松周期尾声甚至迈向中期加息的道路。

贵金属市场成为本轮行情的中心。12月17日美国午盘，3月白银期货触及每盎司66.87美元历史新高，日内涨幅高达3.392美元；白银今年累计涨幅已接近130%，受益于库存收紧及来自太阳能、电动汽车和数据中心等行业的强劲工业需求。黄金亦强势跟随，2月黄金期货上涨35.8美元至4368.1美元，现货黄金在亚洲时段交投于4337美元附近，日内涨幅一度接近1%。金银受到避险买盘、美联储降息预期升温、美国就业疲弱以及委内瑞拉局势紧张升级的多重驱动。美国11月失业率升至4.6%，创2021年9月以来最高，尽管新增就业岗位6.4万强于预期，但劳动力市场的“裂痕”使市场坚信美联储仍有进一步降息空间，美联储理事沃勒便强调政策利率仍高于中性水平，并不排除持续降息的可能。地缘风险成为另一条强力支撑线。特朗普下令“封锁”所有进出受制裁委内瑞拉的油轮，并声称委内瑞拉已被南美有史以来规模最大的舰队包围；其社交媒体表态措辞异常强硬，市场甚至预期其全国讲话可能宣布军事行动。与此同时，美国考虑若普京拒绝和平协议便对俄罗斯能源行业实施新制裁，包括打击“影子油轮船队”。这些因素共同推动黄金的避险属性迅速升温。

白银的走势尤为突出，分析师指出资金正从黄金轮动至白银、铂金和钯金，而白银短期合理目标被看向70美元；铂金亦触及逾17年高点。市场进一步将注意力转向即将公布的美国CPI与PCE通胀数据，这些数据将决定贵金属能否继续向4400美元上方冲击。技术面显示，黄金上方阻力集中于4387.80美元及4400美元，而白银的关键阻力位位于68美元及70美元，短线动能仍偏向上涨。

原油市场受地缘冲突刺激出现明显反弹。美国政府封锁委内瑞拉油轮的行动令油价从八个月低点急速反弹，NYMEX原油一度上涨1.7%至56.50美元附近，而周三油价整体上涨近3%，布伦特原油收报60.58美元，美原油报56.74美元。市场对委内瑞拉供应扰动的担忧叠加美国可能对俄罗斯能源行业实施制裁，使油市短线获得支撑。然而，分析机构普遍认为委内瑞拉在全球供应中占比不足1%，其自身产量长期衰退，难对全球供需形成系统影响；Kpler更指出本轮反弹难以持续，因为供应过剩的核心叙事并未改变。美国EIA数据显示汽油与馏分油库存增长超预期，加剧了市场对需求疲弱的担忧。技术面上，WTI仍处弱势结构中，整体运行于多条均线下方，56–59美元区间构成上方重要阻力，而55美元下方一旦跌破将打开进一步下行空间。

外汇市场围绕英美政策预期展开分化定价。英镑在英国通胀意外骤降后承压回落至1.3370附近。英国11月CPI同比仅上涨3.2%，低于10月的3.6%，也低于预期的3.5%，为英国央行当晚降息25个基点提供了充分理由。市场几乎完全计价英国央行将降息，而未来的关键在于其关于后续降息节奏的指引。与此同时，美元指数小幅走高至98.37附近，受到全球央行决议前避险需求的支撑，但今年以来美元累计跌幅仍近9.5%，为黄金与高beta资产提供中期支撑。美国11月CPI公布前，美元技术性反弹但仍维持弱势结构，若跌破98.307–97.814区间，则可能进一步下探96.218；反之若CPI高于预期则可能触发美元短线反弹。

美股方面，科技板块因对人工智能巨额融资可持续性担忧而大幅承压，纳指、标普和道指全面收跌。英伟达、甲骨文、博通等核心科技股普遍下挫，甚至连亚马逊与Alphabet也受到波及。媒体行业亦出现重大事件，华纳兄弟探索拒绝派拉蒙的逾千亿美元收购要约，令两家公司股价齐跌。能源板块则在原油反弹带动下成为少数亮点。

宏观层面，美国关税政策与通胀关系成为焦点。尽管此前广泛担忧关税会把通胀推向危险区间，但目前美国年通胀率约为3%，并未出现消费者预期的严重飙升。美联储主席鲍威尔也强调关税对通胀的影响有限，预计将在2026年初见顶。研究表明关税迄今仅推动通胀上升约0.7个百分点，而众多企业并未将关税成本完全转嫁消费者。

欧洲央行方面，多名专家认为降息周期已几乎结束，中期加息进入政策议程。施纳贝尔强调考虑加息的可能性，而市场预计欧洲央行将在12月会议上维持利率不变，但2027年开始的渐进加息已被部分机构纳入基准情景。通胀路径的不确定性与欧元区财政刺激仍是关键变量。

英国央行方面，影子货币政策委员会九名经济学家多数支持本次降息25个基点，理由是劳动力市场疲弱、消费与投资降温、通胀预期回落，并认为政策延迟可能导致更大经济压力，但仍有成员强调工资增长过快需要更谨慎。市场普遍预期实际会议投票可能呈现5比4的分歧格局，反映政策路径的不确定性。

整体来看，今日全球金融市场呈现出高度一致的结构特征：贵金属因避险与降息预期成为最强资产，白银领涨全场；原油在地缘冲突激化下短线反弹但趋势仍偏弱；英镑因通胀骤降承压，而美元在CPI公布前以技术反弹为主；央行政策成为未来48小时主导行情的核心变量。市场情绪处于紧绷状态，方向性突破将取决于美国CPI、英国央行与欧洲央行决议及特朗普讲话等重磅事件的落地。

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