【BCR财经速递】铜价飙升创新高，涨势或延续至2026

受供应中断与市场对潜在关税政策的担忧所引发的需求激增共同推动，铜价在今年以来大幅飙升，屡次刷新历史纪录。多方分析指出，本轮强劲涨势预计将延续至2026年。

当前市场普遍认为，能源转型与人工智能等关键领域构成了铜需求的长期支撑。电气化进程、电网大规模扩张以及数据中心建设的浪潮，均依赖于大量的铜用于布线、电力传输及冷却系统。与此同时，全球矿山供应持续受到干扰，未来增长预期不断下调，而主要消费国出于战略储备或套利动机的囤货行为，进一步加剧了现货市场的紧张格局。有分析预计，这种囤积行为可能在牛市情景下，持续抽紧区域性库存，推动价格上行。部分预测指出，铜价有望在2026年初达到每吨13,000美元，甚至可能在明年第二季度挑战每吨15,000美元的高位。

行业观点同样指出，当前的涨势掺杂了由政策预期驱动的结构性因素。有观点认为，市场呈现一定程度的“扭曲”，部分需求前置源于对远期关税政策的担忧，而非完全基于即时的终端消费。此外，近几个月来，全球最大铜消费国的需求表现相对平淡，与西方市场的紧张态势形成对比。

多家机构的策略师预计，铜价的上行趋势仍将持续，可能在明年第二季度触及每吨12,000美元以上。价格上涨固然反映出强劲的长期前景，但也将逐步传导至下游，挤压能源密集型制造业的利润空间。被视为全球经济晴雨表的伦敦金属交易所（LME）铜现货价格，上周五再度创下每吨11,816美元的历史新高，三个月期铜收于每吨11,515美元。今年以来，LME铜价累计涨幅已约36%，市场多头情绪浓厚。

业内人士普遍将近期涨势的加速归因于政策预期。市场担忧主要消费国可能在未来对进口精炼铜加征关税，从而刺激了恐慌性采购和库存前置。有分析师指出，美国以外的市场供应紧张，与此类关税担忧有直接关系。数据显示，今年以来，流入该国的精炼铜数量显著增加，推动其境内库存攀升至约75万吨的高位。由于当地铜价持续高于国际市场价格，形成了明显的套利窗口，强烈吸引全球金属流向该地区。

这种区域性套利直接导致其他市场，尤其是LME仓库的库存趋于枯竭。LME作为全球关键的金属流动性缓冲池，其库存数据常被视为市场紧张程度的晴雨表。最新数据显示，LME注册仓库中的铜库存约有40%已被标记为“已注销仓单”，这意味着这些金属已被预定用于实物交付，不再具备市场流动性。目前LME总库存较年初水平已下降近40%，加剧了现货市场的紧张情绪。

供应端的制约为铜价提供了根本性的支撑。矿业生产中断事件频发，迫使多家主要生产商相继下调未来产量指引。有投资银行在近期报告中指出，2025年将是“严重受干扰的一年”，并将2026年全球铜矿供应预估大幅下调。报告认为，市场将进入显著短缺状态，供应最为紧张的阶段可能出现在2025年底至2026年初，价格压力预计在2026年上半年达到峰值。

全球主要矿业贸易商与生产商也纷纷释放减产信号。由于关键合资矿山的矿石品位下降及运营挑战，一家巨头将其2026年的铜产量预测区间下调。另一家跨国矿业集团也预计其明年铜产量将低于今年水平。这些连续的产量下修信号，不断强化着市场对中长期供应偏紧的共识。

综上所述，在绿色革命与数字化带来的结构性需求、持续受限的供应增长以及复杂的政策贸易环境共同作用下，铜市场正步入一个紧平衡周期。预计未来一段时间内，价格高位波动与区域性供应紧张将成为市场的新常态。

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