RG 资讯 | 白银与铜强势崛起，其潜力有望取代黄金成为新晋投资品？

目前，白银和铜被视为最具投资价值的金属品种，其潜力甚至可能超越黄金。推动这一趋势的核心因素是供应担忧持续加剧，以及电气化和清洁能源转型带来的强劲需求。

市场分析师指出，随着时间接近 2026 年，投资重点正在从黄金逐步转向这些工业金属，未来升势被普遍视为极具吸引力。

随着 2026 年临近，白银和铜已取代黄金成为机构与散户的焦点交易品种，市场正积极布局潜在的创纪录行情。今年以来白银价格涨幅接近翻倍，其中大部分涨势集中在过去两个月。

这一飙升源于伦敦基准市场出现前所未有的供应紧张，叠加印度需求猛增以及白银相关 ETF 的迅速扩张。

尽管近期随着更多金属进入伦敦金库，局部紧张有所缓解，但其他市场仍旧面临供应不足，例如中国库存已降至十年低点。

分析师 Ed Meir 表示，此轮白银上涨伴随着更高的波动性。他指出，本轮涨势较过去更为陡峭，呈现典型的抛物线结构，买盘集中且持续时间更短。

相较黄金，白银近期表现更为强劲。自 10 月 20 日黄金触及历史高位以来，金价基本横盘，而白银则上涨逾 11%，创下新高，铜价同期涨幅也接近 9%。

用于追踪白银的最大 ETF——iShares Silver Trust 的隐含期权波动率上周升至自 2021 年初以来的最高水平。

过去一周，该基金吸引了近 10 亿美元资金流入，超过最大黄金基金的增幅，并进一步推升现货价格。

高级投资分析师 Trevor Yates 指出，西方投资者此前在贵金属领域的配置显著不足，近几个月对白银 ETF 的需求快速上升。随着配置逐渐修复，白银基金仍有较大资金流入空间。

纽约商品交易所的白银期权交易也因投资者寻求对冲波动与捕捉涨势而异常火热，散户交易活跃度显著提升。

芝加哥商业交易所数据显示，微型期货合约的五日平均成交量已升至自 10 月中旬以来的高位。

近期市场的狂热可从“彩票式”期权策略中体现：上周三、周四，两日内成交超过 5000 手 COMEX 2 月交割的 80/85 美元看涨价差期权，总量相当于 2500 万盎司白银，意在押注年初可能出现的猛烈涨势。

持续飙升的波动率意味着价格需出现更大幅度的波动才能维持势头。截至 12 月 2 日，银价较五年均值高出 82%，逼近自 1979 年以来年度偏离度最大的区间。

Meir 认为，目前难以判断涨势的终点，“这种图形不会给你明显的阻力位，顶部可能是 85 美元，也可能是 60 美元”。

相比白银和黄金，铜的金融属性较弱，但在人工智能数据中心耗电量激增，以及清洁能源项目快速扩张的推动下，市场普遍预测未来数年将出现结构性供应短缺。

伦敦金属交易所铜价上周突破每吨 11600 美元，再创历史纪录，而纽约 3 月合约的中值波动率上升逾 4 个百分点，最大持仓集中在高于现价的看涨期权上，显示投资者对未来涨势高度押注。

自美国总统特朗普 2 月宣布对铜征收关税以增加国内供应后，铜价及贸易流向出现巨大变化。纽约期货价格因此高于伦敦市场，引发创纪录的美国进口潮。Mercuria、Trafigura 和嘉能可等大型交易商均从中获利。

贵金属市场分析员也表示，由于铜具备结构性看涨的基本面，其价格下行空间受限。主要矿场供应中断恰逢电动车普及和能源转型加速，使供需缺口进一步扩大。

7 月下旬，特朗普意外未对初级铜产品征税，短暂减少了进口动力。但近几周交易商又重新加快运输步伐，因为特朗普承诺将重新评估该关税政策。

太平洋投资管理公司投资组合经理 Greg Sharenow 指出，全球贸易格局已明显趋紧，大量原材料因实际或潜在关税而流入美国，推动美国现货溢价远高于全球基准，形成强烈的“吸金”效应。

无论是贵金属还是铜市场，部分全球性供应紧张均与套利交易有关。Sharenow 表示，这种局面难以预测能持续多久，因此即便价格短期回调 10% 至 15%，也不会改变其长期看涨趋势。