RG 资讯 | 美联储关键通胀数据即将揭晓：PCE能否决定美股下一步走向？

随着本周五这一关键节点临近，华尔街的注意力正集中在即将公布的9月个人消费支出（PCE）物价指数上。

作为美联储最为倚重的通胀指标，这份报告不仅是自9月下旬以来发布的首份官方通胀数据，也被视为能否打破美股近期震荡、决定未来走势的重要信号。

由于政府停摆导致数据延迟发布，市场积累了大量不确定性，投资者、分析师甚至美联储官员都迫切需要这份报告来厘清经济状况。

多家机构如FactSet预测，通胀压力仍然顽固，部分指标甚至可能小幅反弹。整体PCE年率预计为2.8%，高于8月的2.7%，若成真，将创下自2024年4月以来的最高水平；PCE月率预计为0.3%，与前值一致。

核心PCE年率预计为2.9%，核心月率为0.2%，均与前值持平。如果数据符合预测，将意味着核心PCE已连续55个月停留在高于美联储2%目标的区间。

通胀回升的原因之一，是特朗普政府推出的“解放日”关税政策推高了商品成本。商家为了应对更高的进口税而提高售价，直接传导至消费者。

虽然BNY Investments首席经济学家Vincent Reinhart认为这些关税影响可能是一次性的，尚不足以引发全面通胀冲击，但短期内确实加大了物价黏性。

美国银行的经济学家则给出更悲观的预测，预计核心PCE通胀将在2026年第三季度前维持在3%以上，且在2027年前都难以回到2%以下，这意味着未来数月甚至数年通胀都可能维持偏高。

这份PCE数据不仅是通胀报告，更是美联储下周议息会议前的重要依据。美联储正处于其控制通胀与保持就业的“双重使命”拉锯之中。一方面，通胀依然偏热，通常意味着需要维持高利率；另一方面，劳动力市场出现了一些疲软迹象。

尽管初请失业金人数下降显示就业仍具韧性，但ADP数据显示11月美国私营部门就业意外减少3.2万个岗位。通胀的顽固与就业的走弱，使得“降息派”的声音逐渐占优。

美联储已在过去两次会议中各降息25个基点，市场普遍预期下周将继续降息，目前CME数据给出的概率约为87%。

如果周五的PCE数据表明通胀温和回落或符合预期，将为美联储提供更多降息空间，并稳固市场对12月降息的押注；若数据意外走高，不仅会削弱降息理由，甚至可能让美联储在当前3.75%–4%的利率区间按兵不动。

需要注意的是，因政府停摆导致数据滞后约三个月，美联储官员或会对这些“旧数据”保持谨慎，但Reinhart也强调，一旦数据偏离预期过大，仍将对决策产生实质影响。

在结果公布前，美股表现谨慎。周四三大指数围绕平盘窄幅波动，道指微跌0.1%，标普500微涨0.1%，纳指上涨0.2%。市场情绪如同屏息以待。

当前美股处于关键转折点，标普500此前在10月创下6890点高位后回落，近期又逼近历史新高。市场被两大力量反复拉扯——对大型科技公司在AI数据中心支出过度的担忧，以及对美联储降息推动经济的期待。

策略师Lori Calvasina指出，自2020年中期以来，标普500的走势与降息预期高度同步。如果PCE降温，美股有望普涨；反之则可能面临更大抛压。

小盘股对利率尤其敏感，因为它们更依赖融资。降息预期推动罗素2000指数周四上涨0.7%，刷新今年第七个收盘纪录。

房地产板块同样高度依赖利率变化，抵押贷款利率的走向将直接影响其能否重返高位或再次下跌。像英伟达等芯片巨头及VanEck半导体ETF也将随利率预期大幅波动。

低利率环境有利于科技巨头继续举债扩建数据中心和芯片产能；而高利率则增加融资成本，抑制AI领域的资本开支。