PowerTrading：世界黄金协会2026年展望核心摘要

PowerTrading：世界黄金协会在《2026年黄金展望》报告中指出，2025年黄金表现极为强劲，创下50多次历史新高，年度涨幅超过60%，有望成为1971年以来第四强的年份。这一行情由地缘政治与经济不确定性加剧、美元走弱以及积极的价格动量共同驱动，引发了全球范围内投资需求激增和央行持续购金。

PowerTrading：展望2026年，黄金市场前景被浓厚的经济与地缘政治不确定性所笼罩。当前金价在很大程度上已反映了市场对经济稳定增长、通胀温和回落及美联储渐进降息的宏观共识，预示金价可能呈现区间震荡。然而，现实发展往往偏离共识，协会基于关键变量构建了三种可能主导2026年金价走势的情景分析。

情景一：浅层滑坡（温和看涨）

PowerTrading：此情景假设美国及全球经济增长动能放缓，风险偏好下降。劳动力市场可能疲软，消费者活动减弱，促使美联储以降息应对经济放缓和通胀降温，降息幅度可能超出当前预期。这将导致利率下行与美元走弱，叠加避险情绪升温，为黄金创造支撑环境。在此条件下，2026年金价可能较当前水平上涨5%-15%。央行战略性购金以及潜在新机构投资者的入场可能进一步巩固积极趋势。

情景二：厄运循环（显著看涨）

PowerTrading：此情景描述全球地缘政治与经济风险急剧上升，导致更深层次、更同步的全球经济衰退。贸易紧张、地区冲突可能引发信心危机，形成经济下行自我强化的“厄运循环”。美国通胀可能跌破目标，迫使美联储激进降息，长期收益率骤降，美元走软。在此环境下，收益率下降、地缘政治压力与强烈的避险需求结合，将形成异常强劲的顺风，推动金价大幅上涨。2026年金价可能较当前水平飙升15%-30%。黄金ETF的投资需求将成为关键驱动力，其持仓仍有大量增长空间。

情景三：再通胀回归（看跌）

PowerTrading：此情景假设政策推动下经济增长强于预期，再通胀压力回归。通胀加剧可能迫使美联储在2026年维持利率不变甚至加息，推高长期收益率并强化美元。机会成本上升将促使资金从黄金回流美国资产，同时经济情绪改善引发全面的风险偏好轮动。这对黄金构成重压，可能导致投资者兴趣显著消退，金价自当前水平回调5%至20%。黄金ETF可能出现持续资金外流。

PowerTrading：其他关键影响因素

央行需求：持续强劲的官方购金仍是黄金市场的重要结构性支撑，尤其在新兴市场黄金储备水平仍相对较低的背景下。但若购金规模大幅回落至疫情前水平，可能带来阻力。

黄金回收：2025年回收量相对低迷，部分源于黄金作为贷款抵押品的使用增加（如印度）。若经济严重衰退导致抵押品被强制变现，可能增加市场供应并压制金价。

总结

PowerTrading：尽管存在看跌的“再通胀回归”可能性，但世界黄金协会分析认为，增长放缓、货币政策转向宽松以及持续的地缘政治风险，在2026年更有可能对金价构成支撑而非抑制。此外，投资需求仍有增长潜力。在不确定性高企、冲击日益常态化的环境中，黄金作为投资组合多元化工具和稳定性来源的作用至关重要。最终结果的多样性凸显了基于情景规划的价值，投资者保持一定的黄金配置有助于应对潜在的市场波动。