PRCBroker：新兴国货币：令人关注的东亚货币走势

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■ 在11月众多新兴国货币维持坚挺之际，东亚货币的疲弱格外突出。

■ 东亚货币的走弱是否反映地缘政治风险升温值得关注，也可能给明年的走势蒙上阴影。

本稿将梳理近期主要新兴国货币的动态，观察对象包括亚洲（中国、韩国、台湾、泰国、印度尼西亚）、中南美（巴西、墨西哥）、东欧（匈牙利、捷克）、其他主要国家（南非、土耳其）共11个经济体（数据为兑美元涨跌幅，截止11月底）。11月的涨跌幅中，以匈牙利福林（+1.9%）为首，共有7种货币录得上涨，而土耳其里拉（-1.1%）、新台币（-2.2%）、韩元（-2.9%）等4种货币录得下跌。

在多数主要新兴国货币走势坚挺的背景下，我们注意到东亚货币继7-9月期间之后再度显现疲弱。从下半年（6月末至11月末）的涨跌幅来看，新台币下跌6.1%，韩元下跌8.7%，与上半年表现强劲的走势形成反转。重申来看，7-9月期间两种货币的疲软走势，其中一个背景因素是对美贸易谈判的僵持。然而，台湾10月出口同比增长49.7%至618亿美元，韩国11月出口同比增长8.4%至610.4亿美元，旺盛的高科技需求依然支撑着两国贸易。围绕美国关税政策负面影响的过度担忧可谓有所缓和。此外，尽管台湾和韩国均出现投资者对海外资产的资金流出现象，但金融市场部分人士也预期台湾央行与韩国央行可能进行美元卖出干预，或韩国国民年金公团（NPS）可能卖出美元。在当前时点，尚不至于出现两国货币贬值风险升温的情形。

另一方面，即便同属东亚货币，中国人民币却表现坚挺。下半年人民币上涨1.2%，在主要新兴国货币中涨幅仅次于南非兰特、墨西哥比索和巴西雷亚尔。人民币实行有管理的浮动汇率制度，但下半年走强的背景在于多轮中美双方延后加征关税，以及中国当局日常引导人民币升值的因素。与之相比，下半年日元下跌8.4%，新台币和韩元的疲弱走势形成鲜明对比。

上述近期东亚货币的走势是否反映地缘政治风险升温，有必要继续关注。11月浮现的中日对立长期化担忧，也可能是其中一环。若未来金融市场开始意识到东亚地区地缘政治风险的升高，2026年日元、新台币、韩元可能因此承受贬值压力，其价格走势恐受到影响。