ETO Markets 市场洞察：美元崩跌、白银历史新高，下一站：黄金突破5000美元？

周四（12 月 4 日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，交投于 4205 美元/盎司附近。前一日，金价多数时间稳守 4200 美元关口上方。疲弱的美国就业数据曾助力金价触及 4241.40 美元/盎司日内高点，但尾盘回吐涨幅，最终收报 4203 美元/盎司附近。与此同时，白银价格刷新历史高点至 58.95 美元，其强劲走势不仅为黄金提供支撑，更折射出市场对美联储降息的强烈预期。

疲软数据强化预期

最新的美国就业数据意外疲软，为金价奠定了坚实基础。ADP 报告显示，11 月美国私营部门就业岗位减少 3.2 万个，远逊于市场预期的增加 1 万个，与 10 月份数据形成鲜明对比。数据公布后，市场对美联储近期降息的押注急速升温。芝商所 FedWatch 工具显示，市场预期的降息概率持稳于 89% 高位。

RJO Futures 资深策略师 Bob Haberkorn 指出，不及预期的 ADP 数据与白银创纪录高位，共同构成了对黄金的有力支撑。金价盘中高点已显示出市场买盘的活跃意愿。

此外，美国服务业数据进一步印证了经济动能的放缓。美国供应管理协会（ISM）报告显示，11 月非制造业 PMI 为 52.6，虽略高于前值，但就业分项指数仍处于收缩区间。这表明服务业活动扩张乏力，且就业市场承压。

收益率回落美元走软

债券市场与外汇市场的变动，为黄金创造了有利的金融环境。周三，10 年期美债收益率下跌 2.9 个基点至 4.059%，2 年期收益率下降 3 个基点至 3.486%。收益率曲线的温和牛市陡峭化，直接反映了市场的降息预期。利率下降降低了不生息黄金资产的持有成本，提升了其相对吸引力。

与此同时，美元指数承压下跌 0.45%，收报 98.87，创下逾一个月新低。美元的疲软主要源于疲弱经济数据强化降息预期，以及市场对白宫经济顾问哈西特可能出任美联储主席的鸽派猜测。

白银领涨激发板块热情

白银的爆发性行情是近期市场的焦点。其价格年内涨幅已超 100%，并在周三创下 58.95 美元/盎司的历史新高。白银的强势源于多重因素：供需紧张预期、被列入关键矿物清单引发的战略价值重估，以及工业需求前景强劲。白银的领涨态势，极大地激发了整个贵金属板块的交易热情。

从历史联动性看，白银价格往往对黄金具有先导和示范效应。当前黄金呈现出跟随白银走势的迹象。白银的强势不仅吸引了增量资金进入贵金属领域，也通过市场情绪传导，为黄金价格突破关键阻力区域积聚能量。若白银涨势得以延续，黄金有望在其带动下开启新一轮上行空间。

风险资产同步回暖

值得关注的是，在黄金持稳的同时，美股市场亦同步回暖。周三，道指与标普 500 指数均录得上涨。这主要源于市场将疲软经济数据解读为美联储将更快转向宽松，从而提振了风险偏好。这种风险资产与避险资产同步上涨的局面，恰恰说明了当前市场交易的核心逻辑是“宽松预期”。

ETO Marktes 观点

在强烈的降息预期环境下，低利率前景既降低了黄金的持有成本，也可能潜在地推升长期通胀预期，这对黄金构成双重利好。因此，黄金并未因股市上涨而失血，反而在宽松叙事下展现出独特的配置价值与韧性。