黄金上破4150则翻多 否则维持横向震荡

市场当前没有利空，理论上于风险偏好并不支持贵金属持续上涨。不过进行短线操作仍需尊重技术面。美元指数与美国十年期公债同步下滑，支持着股市、非美货币以及贵金属同步上扬。

关心短线情绪指标CNN恐惧贪婪指数，该指数仍维持在极度恐惧水平，报16%，我们对于风险资产的上涨行情仍感到安心，期待该波段上涨延续至圣诞节。

(图一、CNN恐惧贪婪指数；资料来源：CNN)

美国十年期公债于昨日美盘时段一度下破4.00%，除了9月生产者物价指数(PPI)符合市场预期般降温，另外零售销售数据表现相对疲软，导致市场对于12月美联储降息再度寄予厚望。

另外，旧金山联储行长戴莉于24日指出，就业市场突然恶化比通胀飙升的可能性高，且较难控制，主张12月应该进行降息。戴莉表示，当前劳动力市场存在非线性变化风险。我确信美联储能让通胀回落至2%目标水平，且不至于推高失业率上升。

(图二、美国十年期公债收益率；资料来源：CNBC)

笔者认为，美国十年期公债跌破4.00%为象征性的意义，代表市场对于未来的资金借贷成本抱持乐观态度，甚至重拾对于美债的信任。这有利于中小企业与个人资金融通，预期能有效降低资金成本。这也隶属于市场自我实现的范畴，让我们对后市的终端消费、需求感到乐观。

另外，随着9月零售销售数据发布，8月整体商业库存水位持续下降，检视库存销售比维持1.37水平，与7月数据相符，库存在分子、销售额在分母，这表示美国终端销售概况确实比7月来得更为疲软。但此为过去式数据，接下来将进入第四季传统销售旺季，我们预估企业将进行主动回补库存，带动整体制造业动能回升。

(图三、商业库存与库存销售比；资料来源：Fred)

随着美国企业财报进入尾声，搭配11月美国股市适当回落以及企业财报表现再度上修，使之市盈率进行良性修正，抑制估值过度膨胀，当前似乎是美国股市多头最好的剧本。

(图四、未来12个月市盈率表现；资料来源：FactSet)

黄金技术面分析

黄金价格来到关键压力区间，上方遇阻通道上缘以及费波纳契回调线61.8压力位4150。盘面趋势逐渐明朗，留意上方4150压力效力，上破该位则寻找做多机会，未来有望挑战前高。倘若4150无法上破，价格走势则易重回震荡行情，可进行短空单布局，下方支撑关注4121。

止损建议：15美金。

支撑：4121/3997

压力：4150

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