美股似乎止跌 黄金走势则令人困惑

整体地缘政治紧张氛围似乎稍有缓颊，主因特朗普将谈话焦点放在乌俄战争，主张为和平进行努力，以缩小双方分歧进行有约束力的和平协议，全面落实釜山会晤达成的重要共识。

双方电话会议后，资本市场展开庆祝行情。一方面是地缘政治紧张关系未进一步扩大，另一方面为美联储理事华勒周一表示支持12月FOMC会议再次降息。目前华勒被列为可能接任美联储主席的候选人。

至于，我们对于美国未来经济增长表现，依然处于生产力循环。也就是高经济增长率以及低通胀的结构仍有望延续。在这样的效果底下，仍旧支持我们对于风险资产的高度偏好。

从11月FMS基金经理人报告也显示，当前现金水位达到历史低位水平，From 3.8% to 3.7%，展现基金经理人对于未来经济增长环境的乐观情绪。

(图一、FMS基金经理人现金水位；资料来源：BofA)

根据受访的基金经理人对于未来全球经济表现，37%认为不着陆、53%为软着陆、6%认为会陷入衰退。

(图二、基金经理人对未来经济展望为今年1月以来最乐观的表现；资料来源：BofA)

再度回头谈论AI发展，关于科技巨头的AI军备竞赛已经转变为能源与土地的战略资源掠夺。过去数据中心的建制规模以百万瓦(MW)计算，但随着AI应用如火如荼，现在的AI竞赛门槛已经提高到吉瓦(GW)级别，例如下图三彭博报导指出，当前Nvidia 与微软在葡萄牙的项目耗电量相当于整个里斯本市。

AI 是下一个工业革命的实体化 这些企业的热情程度说明了一件事：他们并不认为 AI 只是短期的软件热潮，而是将其视为长期的、需要重资产投入的「新工业」。这张图表告诉我们，硅谷的巨头们正在将数千亿美元的现金，转化为钢筋混凝土、芯片和电力合约。

(图三、科技巨头的 AI 军备竞赛；资料来源：Bloomberg)

在AI带动的AI科技生产力革命的背景下，黄金的走势与位阶则让我们感到困惑，一方面在高经济增长率、低通胀的预期效果底下，维持黄金当前位阶明显不合理，不过在美联储货币政策即将停止收窄的前提下，黄金下探低点的空间有限。在对黄金趋势困惑的情境下，其波动率持续收窄的可能性大增，反而让波段与短线操作难度持续上升，望投资人避免过度交易情形产生。

黄金技术面分析

小时线级别黄金价格走势缓步向上垫高，重新挑战4132压力位，当前走势呈现窄幅震荡。日内关注重点压力区间为4132-4150，上破该位则有望重返多头格局，届时可以通道进行趋势追踪。反之，4132-4150若无法有效突破，投资人则需关注下方上升趋势线支撑位。

操作建议：空手观望。

支撑：3997

压力：4132

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