MDM每日早评 - 2025年11月21日

美元指数

美元指数攀升至100.20以上，为近两周最高水平，因交易员削减了对12月美联储再次降息的预期。市场定价现在暗示了联邦基金利率下调25个基点的概率约为34%。盘中一度触及100.25新高，投资者正等待美国关键数据为美联储政策路径提供明确方向。美元走强主要源于两方面因素。在日本方面，尽管日本央行行长植田和男暗示可能最早下个月加息，但首相高市早苗对此表示不满，要求央行配合政府重振经济，这一政策分歧引发市场对日本财政纪律的担忧。高市首相推行安倍经济学式政策将继续对日元构成压力。在美国方面，近期数据显示经济出现放缓迹象，但降息预期却在减弱。市场焦点转向预计周四公布的美国9月就业报告，这将为美联储下一步行动提供重要线索。

日线图显示, 美元短期偏向仍温和看涨，美元指数保持在保力加中轴线的99.55上方，且激进降息预期降温有助于维持多头活跃度。但在缺乏催化剂的情况下，美元指数可能在移动平均线之间震荡，直至非农就业报告带来下一波推动。RSI当前值 65，处于中性偏强区间，未进入超买，仍有上行空间。MACD指标显示短期动能有所减弱，需警惕回调风险，但只要DIFF不跌破0轴，中期多头结构未破坏。目前, 美元指数在在 100.53{5月29日高位}附近承压，若突破则上看101.00{整数关口}；若回落，关注200日均线的99.88和保持在保力加中轴线的99.55的支撑区域有效性。

今天可考虑于100.30附近做空美元指数 ; 止损 : 100.40 ; 目标: 99.85 ; 99.90

WTI现货原油

美原油周四交投于58.80美元/桶附近，油价受累于美国已向乌克兰总统泽连斯基发出信号，要求其接受美国起草的停火框架，该框架涉及基辅方面放弃部分领土和武器。据报道，美国已向乌克兰总统泽连斯基发出信号，要求其接受美国起草的停火框架，该框架涉及基辅方面放弃部分领土和武器。若战争结束，将为俄罗斯石油出口增加铺平道路，从而加剧市场对供应过剩的担忧。尽管美国对俄罗斯国家石油公司和卢克石油的制裁已削减莫斯科石油收入，且11月21日的业务截止期限临近，但地缘政治风险溢价降低使投资者更关注疲弱的市场基本面。另一方面, 俄罗斯将在2025年底或2026年初达到OPEC+产量配额，这预示着未来可能进一步增加供应。

综合来看，俄罗斯方面的回应，打消了原先原油市场短期受交割端库存收紧、成品油库存缺口的担忧，同时长期面临美国产量创新高、全球库存高企、供需失衡的压制，市场多空博弈加剧。油价6个交易日内连续两次单边快速下跌超过3%意味着空头动能较强，长期偏空的基本面导致每次反弹可能都是好的原油卖点，而追高则是不明智的市场策略。目前关键支撑依然是58.42美元{保力加通道下轨线}和57.31美元{10月22日低点}区域，而60.00美元已经跌破目前转换成为了压力位。然后是61.59美元{保力加通道上轨线}水平。

今天可考虑于58.60附近做多WTI原油 ; 止损 : 58.45 ; 目标: 60.30 ; 60.50

现货黄金

周四，现货黄金交投于4,075美元/盎司附近，金价受益于12月降息预期概率已降至30%，同时，政策制定者在上月降息问题上存在分歧；周三金价冲高回落，早盘一度狂飙1.6%，最高摸至4,132.80美元/盎司，可随着美元指数延续涨势，市场像被泼了一盆冷水，金价快速回落，美联储会议纪要偏向鹰派，美元指数刷新近两周高点，继续打压黄金多头士气，金价最终仅收报4,077.79美元/盎司。美元强势+美债利率上行，直接把黄金按在地上摩擦。黄金作为零息资产，最怕的就是实际利率上升。现在美联储摆明“宁可错杀就业，也不愿放纵通胀”，实际利率大概率继续上行，黄金的低利率护城河正在被迅速拆除。这次美联储纪要彻底把市场从“降息狂欢”拉回现实：通胀仍是头号敌人，降息不是想给就给。黄金的超级大牛市基础（低利率+强避险）正在被削弱，短期多头需要做好“过山车”准备。

从日线图的技术面看，黄金当前“短期震荡蓄力、中长期牛市未改”。4,103{9日简单移动均线}—4,132美元{周三高位}仍是强压阻力位，周三冲高回落留下长上影线，空头情绪明显占优。只要美元指数站稳100心理整数关口，黄金短线就很难真正向上突破。 4,132美元可能已成阶段性天花板，4,007美元{45日简单移动均线}—4,000美元{心理整数关口}区域若失守，下方可能开启向3,941美元{55日简单移动平均线}, 和3,900美元{整数关口}的深度回调。若动能持续维持在4,132—4,150美元区域上方，可能重启上行压力。上行可分别关注4,200美元, 和4,250美元水平。

今天可考虑于4,075附近做多现货黄金 ; 止损 : 4,070 目标: 4,120; 4,130

美元/日元

周四，日元对美元贬值至每美元157.50日元，跌至十个月低点，投资者为高市长高市早苗的刺激计划公布做准备，预计该计划将超过20万亿日元。这项巨额支出计划引发了对日本财政健康状况的担忧，推动了“抛售日本”交易，使日元和债券价格走低，尽管英伟达强劲的收益缓解了投资者对人工智能泡沫的担忧，但股市仍然坚挺。周三，日元在财政大臣片山五月的讲话后急剧贬值，片山五月表示她与日本央行行长植田和夫会面期间没有具体讨论外汇问题。交易员现在猜测，如果日元贬值至每美元160日元，当局可能会再次介入，这与过去的干预水平一致。美元走强也给日元带来了额外压力，因为几位美联储官员表示12月不太可能降息。

日线图的14日相对强弱指数（RSI）显示超买状态{75.20}，阻碍交易员在美元/日元进行新的看涨押注。因此，在进行进一步升值操作之前，等待一些短期盘整或适度回调将是明智的。然而，任何修正性下滑可能会在156.65-156.60区域找到相当不错的支撑，低于该水平，该货币对可能会进一步下跌至156.00关口。后者应作为一个关键点，持续的疲软可能会促使一些技术性卖出，从而为更深的损失铺平道路。另一方面，157.40-157.45区域可能会成为一个直接障碍，突破后，美元/日元货币对可能会加速向158.00整数关口回升。下一个相关阻力位在158.00中间附近，随后现货价格将测试1月的波动高点，约在159.00附近。

今天可考虑于157.75附近做空美元 ; 止损 : 157.95 目标: 156.40 ; 156.30

欧元/美元

欧元跌至1.1500美元略上方，大约两周来的最低水平，受到美元走强的拖累，因为交易员降低了对12月美联储降息25个基点的预期。情绪转变是在10月就业报告取消和fomc会议记录显示决策者在是否需要进一步放宽政策方面存在分歧之后发生的。相比之下，预计欧洲央行将保持利率在2026年底前不变，通胀率接近其2%的目标，经济增长稳定，失业率创纪录低位。央行在10月第三次会议上将利率维持不变。与此同时，欧洲委员会将其2025年欧元区增长预测上调至1.3%，高于其春季预测的0.9%，原因是出口激增至美国，企业在特朗普时代征收关税前增加了库存。预计增长将在2026年降至1.2%，低于1.4%，然后在2027年升至1.4%。

从近周走势观察, 欧元/美元已跌至1.1511的两周低点，然后在当前汇率附近徘徊。买家未能重新夺回1.1600，因为美联储暗示可能在12月会议上维持利率不变。若跌破1.1500，可能打开测试11月5日低点1.1468的路径，随后是1.1450。一旦突破，1.1400{整数关口}, 以及200日简单移动平均线的1.1395可能会被触及。为了实现看涨延续，欧元/美元需要上涨至20日简单移动平均线的1.1571上方，随后是整数关口的1.1600。这将清除挑战关键阻力位1.1653{简单移动平均线}的路径。

今天可考虑于1.1513附近做多欧元 ; 止损 :1.1500; 目标: 1.1560 ; 1.1570