美联储12月降息方向不明，市场明年更担心通胀

美联储的12月降息路径在近期显得格外扑朔迷离。今年的票委古尔斯比指出，由于美国政府关门导致关键通胀数据缺失，决策依据变得不完整。他强调，虽然劳动力市场的数据仍能通过私营部门获得，但通胀指标几乎完全依赖官方报告，这让货币政策的判断更加困难。面对数据真空，美联储官员不得不依靠市场与企业端的反馈作为参考。明年即将上任的票委哈玛克则表态，她仍认为通胀是比就业更紧迫的经济风险。在政府关门且数据不足的情况下，她更关注企业端传递出的“价格压力信号”，暗示政策偏向鹰派。与此同时，美联储理事巴尔强调，就业市场的稳健性仍是货币政策的关键支柱。而被誉为“美联储三把手”的纽约联储主席威廉姆斯则指出，美国当前仍处于低中性利率时期，在现实决策中，当前经济数据比长期估算的中性利率更具指导意义。整体而言，联储内部对通胀与就业的平衡仍存在分歧，市场对12月是否再度降息的预期明显降温。

与此同时，美国企业界正在经历一波以“AI革命”为背景的新一轮裁员潮。最新的Challenger报告显示，美国10月宣布裁员人数高达153,074人，同比暴增175.3%，创下过去二十年同期最高纪录。今年以来，美国企业累计裁员已突破100万人，达到疫情以来的最高水平。尤其值得注意的是，今年企业招聘计划的规模降至2011年以来最低，反映出企业对经济前景的谨慎态度。AI自动化和效率提升虽然带来了生产力革命，却也在重塑劳动力市场结构，迫使部分岗位加速消失。

零售业的用工状况亦不容乐观。美国全国零售联合会（NRF）指出，今年假日季零售业招聘人数预计仅在26.5万至36.5万人之间，创至少十五年来最低，远低于去年的44.2万名季节性员工。这意味着企业在控制成本与保持营运弹性之间更加谨慎。然而，在消费层面，NRF却预测今年11月至12月的假日支出将达到1.1至1.2万亿美元，首次突破万亿门槛，显示消费端仍有一定韧性，部分源于高收入家庭与信用支撑的延迟性消费。

总体而言，美联储陷入“数据缺口”与“通胀忧虑”的两难境地，货币政策信号混乱；而企业端的裁员潮和低招聘意愿，正在暗示经济放缓的风险。短期来看，若政府关门延续导致数据失真，联储或被迫暂缓行动；但若通胀再现顽固迹象，则鹰派阵营的声音将再度主导决策。AI带来的结构性调整与消费支出的表面繁荣，也让美国经济处于“冷暖并存”的微妙阶段。未来几个月的经济数据与政策取向，将直接决定市场信心能否企稳回升。

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