【原油专题】关税强力冲击 油价震荡走低

10月10日，美国总统特朗普宣布，自11月1日起对多项中国产品征收100%的关税，叠加现行关税后，部分产品总税率将超过130%，并对所有关键软件实施出口管制。此举标志着新一轮关税冲突的正式开启，市场避险情绪随之升温，原油价格应声回落。

关税战再起，油价再度走低

2025年4月，关税问题再次成为焦点。尽管美中双方此前曾多次就首轮关税进行磋商，但结果多为推迟执行，未达成实质性协议。10月2日起，美国启动新一轮针对性关税，重点针对民生和基建领域，如将专利及品牌药品关税提高至100%，厨房、橱柜、浴室柜等建材关税提升至25%，重型卡车进口关税上调至25%，贸易紧张局势进一步加剧。

作为回应，中方采取更强硬的反制措施，对稀土原料及其相关技术、设备实施全面出口管制，并对所有美籍及具备美资背景的船舶加收额外港口服务费。双方互相制裁，关税问题进一步升级。在此背景下，油价持续下行，跌破60美元关口，刷新下半年以来的最低点。

供应过剩加剧，降息难振需求

供应方面，10月OPEC+继续增产，预计可能导致今年第四季度全球原油库存日均增幅超过150万桶，供应过剩压力持续加大。与此同时，乌克兰袭击了俄罗斯的关键能源基础设施，加之特朗普呼吁北约盟国停止购买俄罗斯原油，并制裁了长期购买俄罗斯原油的印度，引发市场对俄罗斯供应稳定性的担忧。

需求端同样不容乐观。全球最大原油消费国美国面临供应过剩和需求疲软的局面，导致油价承压下行。EIA数据显示，近两周美国原油库存小幅上升，主要原因是净进口降至历史低点，而出口量跃升至近两年高位。库存攀升引发市场对美国原油消费动能的疑虑。尽管美联储降息在一定程度上被期待能提振原油需求，尤其是来自亚洲地区的需求，但其政策重心更倾向于改善劳动力市场状况，而非直接刺激需求增长。

近期，俄乌冲突再度成为市场关注焦点。特朗普准备向乌克兰提供战斧导弹，在此威胁下，促成了普京和特朗普在匈牙利会面的计划，目前时间尚未确定。结合俄美两国总统的发言，短期内俄乌问题难以缓和，可能是为了使乌克兰能够安稳过冬而进行的阶段性过渡。

智昇研究投资策略师麦东认为，当前原油市场的主要矛盾仍是关税战，随着美俄两国领导人的会晤，市场注意力可能会有所转移，但近两周仍将围绕关税问题进行交易。

从技术面看，周线上原油延续下降趋势，并进一步试探55美元。中期来看，油价大概率将跌破55美元，逼近50美元附近。

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