【每日策略】基本逻辑不变 黄金慎言见顶

黄金方面：

上周临近收盘，黄金出现超过一百美元的短线下跌，这更像是基本面和情绪面共振的结果，中美可能就关税问题展开谈判，市场紧张情绪下降，导致短线抛盘出现，但目前支撑黄金上涨的逻辑不变。

当下美元内外循环都面临着危机，美国的关税政策和制造业回流导致美元向外输出的通道受阻，俄罗斯原油不受制裁的外运和澳大利亚铁矿石不再单纯以美元结算，也在石油美元环流体系上打开了缺口。

美国利用高科技出口实现美元回流，但美国在科技上的优势越来越小，同时美国金融市场泡沫化和风险提高，对国际资本的吸引力越来越小，叠加关税和政府停摆对经济的冲击，资本很可能会选择从美国流出。

智昇研究市场策略师鹏程认为，在美元危机解决之前，市场的避险情绪都会处于较高的位置，持有黄金就是为了对冲未来的风险，所以黄金牛市的逻辑依旧完整，金价下跌大概率也是短线行为。

技术面：

黄金日线收高位流星线，阶段性见顶的可能性很大。1小时周期形成双顶突破，短线大概率形成下降ABC走势，日内可关注上方4281美元一线的压力。

原油方面：

上周国际油价继续刷新近期新低，目前来看还有一定的下跌空间，特别是国际贸易形势的不确定性，将压制油价的反弹，即使美联储降息为市场提供流动性，但很难改变原油的基本面。

从宏观层面来看，国际贸易战已经冲击到全球经济增速，最新《世界经济展望报告》预计，全球经济增速将从2024年的3.3%放缓至2025年的3.2%，2026年将进一步降至3.1%。其中，发达经济体的增速约为1.5%，新兴市场与发展中经济体增速略高于4%，原油需求端非常不乐观。

今年全球原油供应将增长300万桶/日，明年增长240万桶/日，较此前预测分别上调30万桶/日。相较之下，全球需求增速预计仅为71万桶/日和69.9万桶/日，明显落后于供应增长，这将对油价中长期走势构成压制。

技术面：

原油日线连续收小阴线，且有拒绝修复超卖形态的迹象。1小时周期形成下跌中继形态，短线大概率还有新低，日内可关注上方57.60美元一线的压力。

美元指数：

近期美元指数受美联储持续降息预期的影响，继而一路下跌，形成中期下跌中继形态，未来美元指数持续走弱已成定局。

新发布的褐皮书显示美国经济动能正在减弱，8月报告显示12个辖区中4个实现温和增长、其余8个几无变化的态势，但本次报告称整体经济活动变化甚微——12个辖区中仅3个实现轻微至温和增长，5个持平，4个出现小幅萎缩，印证了10月12日美联储主席鲍威尔关于“自9月17日降息25基点以来经济状况未见改善”的论断，所以接下来持续降息已成可能。

且美联储可能会提前结束缩表，最近几周越来越多的信号表明，隔夜货币市场的流动性正在收紧。截至十月初，美联储体系中的银行准备金总额已降至3.03万亿美元，距离安全临界线的2.7万亿近在咫尺，为避免系统性风险出现，美联储很有必要提前结束缩表。

技术面：

美元指数日线连续收阴线，整体形成下跌中继形态。4小时形成双顶下破，短线趋势已经反转，形成下降ABC的概率很大，日内可关注上方98.65一线的压力。

日经225方面：

日经225日线连续收小阴线和小阳线，前期大阴线已经得到修复。4小时周期低点上移，高点水平，形成上升三角形，短线可关注下方47760一线的支撑。

铜方面：

铜日线连续收小阴小阳线，但价格重心不下移，长期均线支撑明显，有可能形成上升中继形体。1小时周期下跌结构完成，价格重新进入前期成交密集区，短线大概率震荡上行，日内可关注下方4.89美元一线的支撑。

10月20日市场速览：

1、日本自民党与维新党达成组建联合政府协议，高市早苗锁定首相职位。

2、标普将法国评级从“AA-/A-1+”下调至“A+/A-1”，展望稳定。

3、白宫经济顾问哈塞特表示，预计的三次降息只是一个开始。

4、欧洲央行行长拉加德表示，欧元区通胀前景仍不确定，风险范围已收窄。增长风险更加均衡。

5、英国央行首席经济学家警告勿过快降息，呼吁保持谨慎步伐。

10月20日重磅数据/事件预览：

1、22:00 美国9月谘商会领先指标月率。

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