RG 资讯 | 为何今年的白银价格涨幅表现优异于黄金？

今年黄金价格屡创新高，但白银却更胜一筹

今年，黄金价格上演了强劲反弹，受俄乌战争及美国特朗普政府非传统经济政策推动，投资者与各国央行纷纷转向黄金等避险资产。

然而，如今抢尽风头的却是白银。

由于供应紧张，白银在伦敦市场的价格今年已飙升约70%，而截至10月中旬，黄金涨幅为55%。在政治不稳定、通胀加剧和货币走弱的背景下，投资者青睐贵金属的稳定属性，对黄金与白银的需求同步上升。

美国、法国和日本等主要经济体今年都面临政治及财政不确定性，对其货币构成压力。投资者通过增持黄金与白银来对冲美元、欧元及日元的贬值风险，这被称为“贬值交易”。

白银不仅是优良的导电材料，还广泛用于电路板、电动汽车、电池及太阳能电池板中，也常被用于医疗设备涂层。

此外，白银与黄金一样，是珠宝和硬币制造的热门原料。相较黄金，白银单价更低，使零售投资者更容易入场，也因此在贵金属行情上涨时波动更为剧烈。

中国与印度依旧是白银的最大消费国。两国庞大的工业体系和人口规模，加之白银珠宝作为传统财富储备的文化地位，持续支撑了需求。各国政府与造币厂也消耗大量白银用于制造投资币及其他贵金属产品。

与黄金不同，白银不仅稀缺且美观，更具实用价值，是众多工业产品的重要原料。当前库存已降至多年低点，投资者仍在积极买入，供应短缺的风险正上升，或将波及多个产业。

白银的多重用途使其价格易受制造业周期、利率变化及可再生能源政策等多重因素影响。全球经济加速时，工业需求推高银价；而在经济放缓时，投资者则转向白银作为避险资产。

白银市场的流动性不及黄金。尽管伦敦金银市场协会（LBMA）监管仓库中的白银储量约7.9亿盎司，远高于黄金的2.84亿盎司，但由于单位价值较低，白银总价值约400亿美元，仅为黄金的约十一分之一。日成交量有限、库存紧张，使得市场流动性可能迅速枯竭。

LBMA数据显示，自2021年中以来，伦敦白银库存已下降约三分之一，可用于借贷或交割的实物白银持续减少。

全球白银需求已连续四年超过矿产供应，原有的库存缓冲正在被消耗。同时，白银ETF持续吸引资金流入，进一步加剧实物银条短缺。

今年早些时候，美国针对部分进口金属加征关税，刺激了投机性买盘，库存进一步被消耗。伦敦现货银价相较纽约期货价格长期保持高溢价，反映出供应紧张的现实。

在印度，10月20日排灯节拉开节日季序幕，历来是贵金属消费高峰。金价飙升令珠宝商转向白银补货，导致进口量较去年几乎翻倍。

印度买家目前支付的价格比国际基准高出10%以上，凸显现货供应的紧张。这种需求将更多白银从西方仓库吸走，加剧了供应压力。

部分交易商甚至包下跨大西洋航班运送银条——这种昂贵的运输方式通常只用于黄金——以利用伦敦与纽约之间的价差。

对太阳能电池板制造等行业而言，银浆是关键原料。若高价持续，利润将受到挤压，产业可能加速寻找替代材料。

全球银矿产量受到矿石品位下降及新矿项目开发有限的制约。墨西哥、秘鲁和中国三大生产国均面临监管和环保挑战。

将库存从纽约调往伦敦或许能暂时缓解短缺，但无法从根本上解决供应不足的问题。

市场能否恢复平衡，或再次出现恐慌性抢购，将取决于新增供应能否及时补充库存。