【BCR财经速递】美联储理事警告：慢降息将拖累经济

美联储理事斯蒂芬·米兰近日发出警示，若美联储不迅速采取降息措施，可能将对美国经济造成不必要的损害。这位由特朗普总统新任命的理事在美联储内部持一种非主流立场，主张应立即实施激进的降息政策，以应对当前过度紧缩的货币政策环境。

米兰指出，目前4%至4.25%的政策利率区间具有高度限制性，远超他估算的“中性”利率水平——即政策既不刺激也不限制经济的理想状态。在福克斯商业频道的专访中，他强调：“当货币政策处于如此紧缩状态时，美国经济对下行冲击的脆弱性将显著增加。迅速调整政策立场而非延缓行动至关重要，我们没有必要冒这种风险。”

这一观点在美联储近期政策会议上得到了实际体现。在上周的议息会议中，尽管美联储决定实施2025年首次降息，将利率下调25个基点，但米兰对此投下反对票，他更倾向于一次性降息50个基点。这一分歧凸显了美联储内部关于货币政策路径的深刻分歧。

与米兰的激进立场形成鲜明对比的是，以美联储主席鲍威尔为代表的多数决策者持更为谨慎的态度。他们担忧特朗普政府推行的关税政策可能持续对通胀构成上行压力，而劳动力市场走弱的迹象又增加了政策权衡的复杂性。鲍威尔明确表示，这些相互矛盾的经济信号使未来几个月的决策环境变得异常复杂。

米兰提出了与众不同的政策实施方案。他认为，美联储应当通过一系列50个基点的快速降息，迅速将政策利率调整至中性水平，此后方可转为更为渐进的调整节奏。“我们可以通过这种快速调整完成货币政策的重新定位，一旦达到中性水平，就能够以更加审慎的方式行事。”

在分析影响利率政策的因素时，米兰特别强调了移民政策变化对经济的潜在影响。“与其他同僚相比，我对关税问题的担忧程度较低，”米兰表示，“而美联储其他人可能未能充分考虑到移民政策转变带来的人口结构冲击。”他进一步阐释道，从相对宽松的移民政策转向移民净减少，将对经济产生实质性影响，尤其是会压低中性利率水平。

谈及美国经济增长前景，米兰表现出较其他美联储官员更为乐观的态度。他承认人工智能技术具有推动经济增长的巨大潜力，但同时强调需要审慎评估其实际影响。“经济学家在面对人工智能的革命性影响时应保持谦逊态度，”米兰评论道，“但我确实比美联储内部的许多同僚对经济增长前景更为看好。”

这种乐观预期建立在政策环境变化的基础上。米兰指出：“税收与监管政策的调整正在提升经济的潜在增长率。特别是能源和金融领域监管的放松，将显著增强经济活力。”基于这些因素，他预测：“美国经济很有可能在2025年下半年实现3%的增长水平。”

米兰的观点反映了货币政策制定者面临的核心挑战：如何在预防通胀风险与支持经济增长之间取得平衡。在当前经济环境下，美联储决策者需要权衡多重因素，包括关税政策的影响、劳动力市场变化、移民政策调整以及技术革新带来的生产率提升潜力。

这场关于货币政策路径的辩论不仅关乎短期利率调整，更涉及到对经济潜在增长率的重新评估。米兰的激进降息主张基于其对中性利率水平下修和经济供给面改善的判断，而主流谨慎立场则更关注需求面可能出现的通胀压力。这种分析框架的差异，本质上反映了对经济运行机制的不同理解。