美联储降息后 黄金回落！

本次FOMC会议降息1码符合市场预期，然而鲍威尔指出就业市场风险加剧问题，也使得市场预期年内降息3码成为共识。但在经济前景展望预测(SEP)却对明年的预期更为乐观，这促使美元指数破底翻企稳96整数关口。

议息会议后，黄金先冲高后走低，最高触及3709.15美元/盎司后反转向下至3650美元/盎司测试支撑效力。

接着，我们进行本次SEP进行解析：

GDP：

2025年上修GDP由1.4%上修至1.6%

2026年由1.6%上修至1.8%

2027年由1.8%上修至1.9%

失业率：

2025年维持4.5%预期不变

2026年由4.5%下修至4.4%

2027年由4.4%下修至4.3%

通胀：

2025年维持3.0%不变

2026年由2.4%上修至2.6%

2027年保持2.1%预测不变

核心通胀：

2025年维持3.1%不变

2026年由2.4%上修至2.6%

2027年维持2.1%预测不变

(图一、美联储经济前瞻预测；资料来源：FED)

利率点阵图部分2026年利率水平意见较为分歧，不过2027年降息至3.00%-3.25获得较大共识。

(图二、利率点阵图；资料来源：FED)

我们认为黄金的回落主要原因为GDP上修与明后年失业率下修，换言之，美联储理事们认为当前就业趋缓并非为不可控的因素。

然而，影响黄金的部分为鲍威尔会后记者会的缩表谈话，鲍威尔任为，当前处于超额准备金状态，会在略高于这个水平时停止缩表，而我们现在已经很接近这个位置了。

鲍威尔进一步表示，从宏观角度来看，我们认为缩表并没有显著影响。这只是一些微小的数额，在一个庞大的经济体中运行。目前的资产缩减规模并不大，因此我不认为它在当前阶段对整体经济会产生宏观层面的影响。

站在我们的观点，回顾过去三年缩表确实未对经济体产生重大冲击，但未来的阶段，我们仍认为会产生宏观层面影响。

然而，鲍威尔会后记者会提到就业市场放缓处于一个奇怪的平衡，当前年轻人找工作难度较高，现在是“低雇用、低裁员”的状态。我们担心的是，如果裁员开始增加，那些失业者将面临一个“没人招聘”的环境，这很容易迅速导致失业率飙升。

在一个更健康的经济环境中，这些人是能找到工作的。但现在，招聘速度非常慢。这几个月来，我们对此越来越担忧。这也是我们认为现在有必要开始调整政策、更加平衡对待双重使命的一个重要原因。

对于劳动参与率方面也指出，鲍威尔任为劳动参与率下降属于周期性问题并非结构性问题(人口老化)，把这一切因素结合在一起，我们看到劳动力市场正在走软，而我们既不希望它继续恶化，也不需要它再继续恶化。

劳动参与率为内需经济活络程度的金丝雀，简单来说，参与工作者越少，则意味着消费习惯难以转向，但鲍威尔对于消费的看法，他认为消费支出数据远超预期，而这确实可能是由高收入群体推动的，有很多例证和线索都指向这一点。但不管是谁在花钱，花钱终归是花钱。所以我认为经济仍在向前发展。

综合以上结论：站在我们的观点会站在消费状况当前似乎仍延续，但能延续多久，其实就业市场已经告诉我们答案。当前的GDP上修来自于AI带动的企业投资。本次鲍威尔会后记者会前后逻辑并未有延续性，资本市场泡沫仍持续扩大中。

黄金技术面分析

黄金仍处于指标与价格背离。日线级别技术面价格已跌破5MA，也意味着强多格局遭受到扭转，当前回踩3655支撑位进行测试，我扪认为日内有望再度进一步下探。上方关注3670/3676压力位，遇阻不过则伺机介入空单，止损应设置在3680之上。切勿有追多思维。

支撑：3645/3607

压力：3670/3676

风险提示：以上观点、分析、研究、价格或其它数据只作一般市场评论，不代表本平台立场，任何浏览人士需自行承担一切风险，请谨慎操作。