RG 资讯 | 疲弱就业数据推升降息预期，美国8月CPI出炉前夕投资者加大美债看涨押注

在美国8月CPI数据公布前，投资者加大了对美债的看涨押注。近期连续疲弱的经济数据，为美联储在9月降息以及未来数月进一步放松货币政策提供了空间。

摩根大通的美债客户调查显示，多头头寸上升2个百分点，空头保持不变，维持在自今年2月以来的最高水平。

在截至9月2日的一周内，资产管理公司普遍增加了美债期货的多头持仓，其中最为青睐的是10年期国债期货。

在30年期美债收益率持续远离5%这一关键点位的背景下，长端曲线期权的偏斜已转向有利于看涨期权，显示交易员更倾向于对冲收益率下行风险，而非担忧其上行。

市场的鸽派立场还体现在未平仓合约上。上周五疲软的就业数据公布后，10月联邦基金期货单日新增约7万份合约，创下该月份的最大单日增幅。

在紧密跟踪美联储政策的SOFR期权市场中，也出现了一些大额押注，尽管概率不高，但仍有人布局下周可能出现50个基点的超预期降息。

Comerica Bank首席经济学家Bill Adams表示，目前几乎可以确定美联储将在下周降息，未来几个月还将继续降息，问题仅在于幅度大小。

随着一系列数据显示美国经济降温，10年期美债收益率已从7月高点回落至约五个月低位。上周五公布的非农就业数据显示，8月仅新增2.2万个就业岗位，失业率升至2021年以来最高水平。

周二，美国劳工统计局的另一份报告还将截至3月的一年非农就业总人数下修91.1万，远超市场预估的70万。

在此背景下，华尔街迅速调整降息预期。巴克莱经济学家最新预测，美联储将在今年剩下的三次会议中每次降息25个基点，而此前预期为全年仅降息两次。

尽管利率互换市场已完全计入下周降息25个基点的预期，但一系列疲弱数据让部分投资者敢于押注更大幅度的降息。

渣打银行G10外汇研究主管Steven Englander甚至在就业修正数据公布前就指出，预计2024年4月至2025年3月的就业数据修订将支持9月降息50个基点的判断。

不过，也有观点认为美联储不太可能采取如此激进的举措。周二的美联储互换数据显示，今年剩余三次会议的总降息幅度约为67个基点，低于连续三次各降25个基点的水平。

Manulife Investment Management高级投资组合经理Jeff Given表示，如果美联储在9月大幅降息50个基点，可能会引发市场恐慌，因为这会让人怀疑是否存在市场未知的风险。

他补充称，如果9月就业数据出现回升，美联储可能会选择更为谨慎的节奏，比如每隔一次会议降息一次。