【天然气专题】供强需弱压制 气价震荡运行

8月，天然气价格整体呈现下跌走势，均价2.85美元，较7月均价3.30美元下跌0.45美元。在产量稳步提升、北半球消费处于季节性淡季的双重影响下，市场看空情绪蔓延，天然气价格延续下跌态势。后续需密切注意俄乌地缘政治进展、国际LNG出口设施的运行状况，以及全球天然气终端临时检修等不确定因素。

欧美市场供应端

供应方面，EIA周度数据显示，8月美国天然气总产量较去年同期略有上涨。从7月初至8月底，美国活跃天然气钻机数量小幅增加。库存方面，截至9月4日当周，EIA周度报告显示美国天然气库存增加550亿立方英尺，较前一周的180亿立方英尺增幅明显扩大，累库速度加快。

欧洲市场方面，挪威仍是管道天然气的最主要供应国，阿尔及利亚和俄罗斯进口量相对有限。LNG进口中来自美国的资源占比约为45%，显示其关键供应地位。库存水平整体平稳，欧盟储气库库容率维持在65%左右，处于近年中性水平。

欧美市场需求端

需求方面，8月初美国大部分地区气温略有回升，受此影响带动发电用气量上涨，但增幅有限，总体来看发电用气量较去年同期小幅下降；欧洲方面，8月高温天气的天数有所减少，天然气发电需求逐步走低，且后期气温逐渐温和，进一步抑制气电需求。其他工业和民用需求方面也呈现逐步走弱态势，在冬季来临之前，需求仍受到抑制。

据相关船期数据统计，8月美国累计出口LNG较7月小幅下降。尽管欧洲库存水平处于近三年低位，欧洲对美国LNG的采购增长为气价提供一定支撑，叠加8月月中气温升高带来的制冷需求，阻止了价格进一步下探，但并没有改变整体偏弱格局。

天然气市场展望

美国市场方面，进入9月后，极端天气频率较8月有所降低，气电需求随之下降。消息面上，8月初特朗普政府实施的全面关税政策为美国LNG出口开辟了长期市场，对美国国内天然气价格形成支撑。欧洲市场方面，俄罗斯管道气供应仍然受限，但8月对欧输气量小幅回升，预计9月将维持稳定供气。消息面上，若俄乌地缘问题取得进展，市场或预期更多俄气回流，缓解供应紧张；但若谈判未达预期，或将进一步扰乱市场走向。

智昇研究投资策略师麦东认为，8月欧美天然气市场呈现“供应增强、需求阶段性疲软”格局，最终导致价格下跌。亚洲等新兴市场的需求疲软，进一步增加美国LNG资源向欧洲流入。随着9月欧美区域的气温开始回落，抑制了天然气在发电需求上的增长空间。综合来看，天然气价格上涨幅度有限，受到基本面利空因素影响，恐将延续跌势。

技术层面上，日线天然气价格维持在2.65美元到3.25美元的区间整理，未来价格延续震荡的概率较大，中线关注2.80美元一线的支撑和3.19美元一线的压力。

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