周评：鲍威尔暗示9月降息，本周重点关注美国7月PCE物价指数

一、当周复盘

1、杰克逊霍尔全球央行年会

8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔讲话中为9月降息敞开大门。他在杰克逊霍尔发表讲话时表示，“基准前景及不断变化的风险平衡，可能有必要调整我们的政策立场。”鲍威尔的讲话既涉及经济前景，也提及美联储新的政策框架。

鲍威尔特意指出，通胀风险仍“偏向上行”，并表示与关税相关的通胀压力“如今已清晰显现”。芝加哥商品交易所集团（CMEGroup）的数据显示，受讲话直接影响，市场对9月降息的概率预期飙升至90%以上。

2、美联储公布货币政策会议纪要

当地时间8月20日，美联储公布了7月份的货币政策例会会议纪要。与会的美联储委员们一致认为，上半年，美国经济活动增长有所放缓，通胀水平依然偏高。关税的影响在商品价格中更加明显；而随着经济活动和消费者支出增长放缓，美国就业市场下行风险显著增加，这导致经济增长前景面临不确定性。与此同时，大多数美联储委员认为，相比劳动力市场，他们更担忧通胀风险，因此同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间不变。

3、美国加征钢铝关税

当地时间8月19日，美国商务部宣布，将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率为50%。商务部声明称，此次新增清单涵盖范围广泛，包括风力涡轮机及其部件、移动起重机、铁路车辆、家具、压缩机与泵类设备等数百种产品。

此前，美国商务部8月15日晚间发布公告表示，工业与安全局已将407个产品编码加入《美国协调关税表》，这些产品将因所含钢铁和铝成分而被加征额外关税。公告称，这些产品中非钢铁和铝的部分，将适用特朗普总统对特定国家商品所征收的关税税率。扩大的关税清单将于8月18日正式生效。

4、美股

8月22日，美股三大指数集体收涨。道琼斯工业平均指数收涨846.24点，涨幅1.89%，报45631.74点，突破2024年12月4日所创收盘历史最高位45014.04点，本周累涨1.53%；标普500指数收涨96.74点，涨幅1.52%，报6466.91点，逼近8月14日所创收盘历史最高位6468.54点，本周累涨0.27%；纳斯达克指数收涨396.223点，涨幅1.88%，报21496.535点，本周累涨0.58%。

5、美元指数

美元指数8月22日下跌0.96%，报 97.66 点，美联储主席鲍威尔指出可能在9月会议上降息但未做出承诺，鲍威尔发表讲话前该指数交投于98.7点附近，本周美元指数微跌。有分析师表示，鲍威尔的讲话比市场预期的要鸽派得多，美元正在下跌，9月降息的几率正在上升，市场参与者显然在为即将到来的更多宽松政策做准备。

6、黄金

金价8月22日反弹，现货金涨1.1%，报每盎司3373.89 美元，美国期金上涨1.1%，结算价报3418.50美元，金价本周上涨超1%。有分析师表示，鲍威尔的讲话被解读为鸽派转变，美元可能会被打压，黄金可能会再次走高。惠誉旗下研究公司 BMI 本周将2025年金价预测上调150美元，至每盎司3250美元。

7、原油

在俄罗斯和乌克兰之间可能达成的和平协议存在不确定性的情况下，8月22日油价趋于稳定，本周油价三周来首次上涨。布伦特原油期货收涨0.09%，至67.73 美元。美国原油期货结算价上涨0.22%，至63.66美元。这两份合约在上一交易日均上涨了1%以上。本周布伦特原油期货上涨2.9%，美国原油期货上涨1.4%。

二、本周重点事件展望

1、美国7月PCE物价指数同比

8月29日，美国将公布7月PCE物价指数。美国服务业通胀加速上行，关税冲击凸显。6月PCE物价指数同比2.6%，高于预期的2.5%，前值上修0.1个百分点至2.3%。环比0.3%持平预期。与此同时，消费者支出却显露疲态。经通胀调整后的实际消费支出6月仅增长0.1%，与预期持平，未能扭转前一个月的下滑趋势。

2、美国7月耐用品订单环比初值

8月26日，美国将公布7月耐用品订单环比初值。上月，美国6月耐用品订单环比骤降9.3%，降幅略好于市场预期，但仍为自2020年疫情以来的最差表现。这一剧烈波动主要源于非国防航空器订单的大幅调整，从5月份环比激增230%转为6月份下滑50%。

3、中国8月官方制造业PMI

8月31日，中国将公布8月官方制造业PMI。上月，制造业PMI降至49.3%，制造业景气水平较上月回落。新订单指数为49.4%，表明制造业市场需求有所放缓。“反内卷”政策效应开始分化，虽然价格预期即时改善，但生产开始阶段性放缓；迈入贸易新阶段后出口景气度发生变化，发布领先的PMI新出口订单指数预告了7月出口的边际下行压力。