【BCR国际金融快讯】美联储的警报：警惕通胀预期失控

7月货币政策会议纪要显示，在上月举行的美联储议息会议中，多数官员明确强调，当前通胀风险已显著超越对劳动力市场的担忧，成为货币政策的核心挑战。关税政策进一步加剧了联邦公开市场委员会（FOMC）内部本就存在的意见分歧。

在参与会议的18位政策制定者中，多数派观点认为“通胀上行风险是当前两大使命中更为严峻的一方”。这份记录7月29日至30日FOMC会议的文件显示，尽管官员们普遍承认需同时应对高通胀与就业放缓的双重压力，但主流判断仍将遏制通胀视为更紧迫的任务。

在上月决议中，FOMC决定将联邦基金利率维持在4.25%至4.5%的区间不变。政策暂停的主要理由在于上半年经济活动的放缓带来了不确定性。会议声明仍评价劳动力市场状况“稳健”，但强调通胀“持续处于较高水平”，暗示价格稳定远未实现。

会议纪要亦透露出明显的立场分化。部分成员认为通胀与就业两大目标之间的风险“大致平衡”，另一些则更担忧劳动力市场走弱的风险。尽管未在纪要中具名，但理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）因此前提出应以就业恶化为由支持降息，而在本次会议上投下反对票。

美联储主席鲍威尔在会后的记者会上表示，关税带来的价格上涨从理论上可能是“暂时性的”，但也指出需防范其演变为更持续的通胀动力。会议中，委员们激烈讨论了新一轮关税究竟将引发一次性价格冲击，还是会助推更具粘性的通胀预期。

纪要特别提到：“多名与会者强调，通胀若长期超过2%的目标水平，叠加关税可能带来的持续性影响，将显著加剧长期通胀预期脱锚的风险。”许多官员也认同，关税对消费端和服务价格的全面影响仍需一段时间才能完全显现。

市场高度关注鲍威尔将于本周五在杰克逊霍尔全球央行年会上的演讲——这一场合历来是引导利率政策预期的重要窗口。

数据分歧：通胀升温与就业放缓背离

近期经济数据进一步强化了美联储对通胀的警惕，同时也动摇了其对就业市场持续强劲的信心。生产者价格指数（PPI）创下三年来最大涨幅，显示企业正积极将成本压力向终端价格传导。数位官员警告，关税对价格的影响恐延续至明年。

另一方面，就业市场出现明显降温信号。7月公布的前三个月就业数据遭遇大幅下修，招聘节奏放缓至疫情复苏以来最低水平，失业率亦小幅上升至4.2%。在9月中旬下一次FOMC会议召开之前，政策制定者还将接收到一轮非农就业报告和CPI数据，这些数据将成为利率决策的关键依据。

值得关注的是，在会议纪要发布前夕，前总统特朗普公开要求美联储理事莉萨·库克（Lisa Cook）辞职，指控其涉嫌抵押贷款欺诈，此举再度引发对货币政策独立性的讨论。特朗普持续施压美联储要求降息，其核心政治圈及若干可能接替鲍威尔（任期至明年5月）的潜在人选也频繁附和这一主张。财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）上周公开呼吁在9月前降息50个基点。

纪要还显示，FOMC讨论了金融稳定面临的风险。多位官员对“资产估值压力攀升”表示担忧，暗示在通胀与增长的双重挑战之外，金融市场过热可能成为新的隐忧。