PRCBroker:美国经济：劳动市场正在发生的变化

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■ 由于移民政策的影响，劳动需求与供给双双放缓，失业率保持稳定

■ 薪资坚挺推动通胀风险上行，是否降息需综合评估就业与物价指标

上周对美国经济而言，是消息频繁的一周。在7月29日至30日召开的联邦公开市场委员会会议上，尽管特朗普总统持续施压要求降息，但政策利率依旧维持不变。美联储主席鲍威尔强调，将继续观望关税影响的走势。与此同时，上周陆续公布的劳动相关统计数据表现参差不齐。尽管每周首次申请失业救济人数和6月职位空缺与劳动力流动调查显示，目前解雇人数并无明显增加迹象，但8月1日发布的7月就业报告却显示，非农就业人数仅增加7.5万人，低于市场预期，且5月和6月的就业增幅也被大幅下修共计25.8万人，表明就业正在超出预期地急剧放缓。此结果可能会成为对美联储谨慎立场的一次考验。

不过，鲍威尔主席在记者会上表示，相较于就业人数，他更重视通过失业率来观察劳动市场供需平衡。他指出，“劳动需求与供给正以相同的步调下降”，并称多项数据支持这一判断。在就业增长明显放缓的背景下，7月失业率依然维持在4.2%，仅较上月上升0.1个百分点，显示出较强的稳定性。而今年第二季度的就业成本指数环比上涨0.9%，7月平均时薪环比上涨0.3%，显示劳动报酬仍在稳定上升。这种劳动需求与供给双双放缓的趋势，以及“失业率平衡点”的转变（即使劳动需求减少，只要供给同步减少，失业率仍可保持稳定），与当前的移民政策密切相关。目前，美国正逐步废止暂缓遣返移民的相关计划，预计今年下半年将有更多移民失去就业资格，这一变化可能在今后的数据中表现得更加复杂。考虑到劳动报酬持续坚挺，以及美国的实际关税税率已上升至约20%，短期内工资和物价的通胀风险依旧偏向上行。虽然目前还不能认为中长期通胀压力正在明显加剧，但9月FOMC会议是否决定降息，还需密切关注包括12日即将公布的消费者物价指数在内的就业与物价相关风险。

然而，在就业数据公布后，却发生了一起可能严重削弱政府经济数据公信力的事件。8月1日，特朗普总统声称，就业数据之所以逊于预期，是出于“政治操作”，并下令解雇美国劳工部下属的劳工统计局局长麦肯塔法尔。同时，已宣布即将离任的美联储理事库格勒也成为关注焦点，其继任人选备受瞩目。虽然特朗普近几个月对美联储的政治干预已饱受批评，但若干预进一步波及到经济数据的采集流程，那么基于这些数据所做出的经济预测与货币政策判断也将面临风险，进而可能加剧政策制定环境中的不确定性。