EC Markets | 美联储人事动荡、关税升级与地缘政治交织——黄金、汇率与原油市场多重承压

美国7月经济数据显示服务业活动持续疲软，就业和消费信号走弱，强化了市场对美联储年内降息的预期。与此同时，特朗普政府在货币政策与关税政策上动作频频，不仅对美联储的独立性构成挑战，也加剧了全球通胀与衰退的双重压力。俄乌局势在泽连斯基与特朗普对话后仍难言转机，普京坚持既定目标。黄金在滞胀预期下表现强势，原油则在需求前景转弱与供应风险之间震荡。全球市场正处于宏观与地缘双重博弈的关键关口。

美国近期发布的一系列经济数据令市场担忧加剧。7月ISM非制造业PMI下降至50.1，逼近荣枯线，就业指数更跌至46.4，反映出服务业动能减弱和就业市场的恶化趋势。叠加此前非农就业数据大幅修正，引发机构集体预警，美国经济陷入“高通胀、低增长”的滞胀风险正在形成。

与此同时，特朗普政府的关税政策全面升级。最新措施涵盖消费品、工业设备及医药产品，导致进口总额降至疫情中期以来最低。高盛和穆迪警告，若关税持续发酵，美国经济衰退概率将超过50%。企业层面，通用汽车与卡特彼勒相继发布预警，预计关税将造成数十亿美元损失。

美联储方面，理事库格勒的突然离职、特朗普公开质疑经济数据的真实性，以及对新主席人选的干预，引发市场对其独立性严重关切。财政部长贝森特被明确排除在候选之外，而特朗普提名的理事将决定未来货币政策走向。投资者普遍押注9月降息的可能性升高，美联储将面临前所未有的政策压力。

汇市方面，美元指数在疲软数据与降息预期之间震荡。尽管短期因通胀黏性保持一定强势，但制造业PMI已跌至48，经济基本面疲软将限制美元反弹空间。美元兑日元则呈现小幅反弹态势，因日本实际工资连续六个月下滑，限制了加息预期，日元受压震荡。

黄金市场则因避险与抗通胀需求双重驱动持续走强。世界黄金协会数据显示，各国央行6月净买入22吨黄金，2025年上半年累计购买123吨，尽管略低于去年同期，但长期配置意图未变。WisdomTree最新报告指出，若宏观风险持续推升，包括贸易不确定性、地缘政治、债务问题与美元贬值策略，金价可能在2026年上半年挑战5355美元，当前正处于反弹的“承载春季”阶段。

从俄乌局势看，泽连斯基与特朗普展开“成果丰硕”的对话，主张立即停火，并推动美乌300亿美元无人机协议及武器采购合作。然而，普京坚决不接受停火最后通牒，继续推进在乌克兰四个地区的军事目标。美国对俄石油进口国如印度的高关税警告也在发酵，印方则坚称进口俄油有利于全球油价稳定，反映出能源与外交政策的高度博弈。

原油市场则在需求预期疲弱与供应中断担忧中震荡。OPEC+宣布9月增产，加剧供应过剩疑虑；同时，美国对亚洲国家购买俄油的制裁威胁带来潜在地缘风险。美国API数据显示原油库存大幅下降420万桶，为油价提供短期支撑。技术面看，WTI已形成短期反弹态势，若突破65.80美元，有望进一步挑战67.50美元阻力位。

全球风险资产情绪整体偏谨慎。尽管股市短线反弹带动避险需求降温，但美国结构性经济放缓信号清晰，劳动力市场趋弱，消费者支出减少，黄金等避险资产仍受资金青睐。

美国正处于多重政策转折点，货币政策的不确定性、贸易保护主义的升级，以及地缘冲突的延宕，构成市场的三大风险主轴。黄金在滞胀预期下表现稳健，美元在短期高利率支撑与长期降息预期之间摇摆，原油则受控于宏观基本面与地缘政治的不稳定交错影响。投资者应密切关注美联储人事变动与未来货币政策方向，同时警惕高关税政策带来的全球经济连锁反应。

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