美国贸易逆差持续收窄 美元指数趋势走升不变

美国6月整体贸易逆差缩减16%至602亿美元，较5月修正值717亿美元进一步收窄。细节部分进口降3.7%至3375亿美元、出口降0.5%至2773亿美元。虽然进出口数据双降，但从逆差收窄的幅度来看，对美元指数应为利多解读！

主要原因回归至GDP公式，GDP=消费+投资+政府支出+(出口-进口)，贸易逆差收窄有助于GDP增长。

短线市场情绪虽然仍处在降息情绪氛围，不过我们认为货币政策会让美元指数上行趋势走的慢，但不会改变未来走升态势！

(图一、美国6月贸易逆差；资料来源：金十数据)

回头观察美国7月ISM服务业NMI数据，该数据报50.1，低于前值50.8。细节部分观察整体表现也较上月表现弱。

NMI五大项目：

商业活动由54.2→52.6，下降1.6%

新订单由51.3→50.3，下降1.0%

雇佣维持收缩，由47.2→46.4，下降0.8%

供应商交期由50.3→51.0，上升0.7%(此为反向指标)

库存由52.7→51.8，下降0.9%

不过从子细项来看，我们认为虽然服务业活络程度较上个月走缓，不过仍维持增长表现。

将供应商交期、原物料、积压订单一起观察：

原物料指数由67.5→69.9、积压订单由42.4上升至44.3，且搭配供应商交期放缓，这也意味着整体潜在需求之火并未熄灭。以季节性淡季而言，在ISM采购经理人数据，NMI表见较PMI来得更为强劲，这也是支撑美国经济体之基础。

不过从受访者对于库存表现进行评价，认为当前终端销售概况与库存相较之下，当前确实有库存水平过高之疑虑。

(图二、美国7月ISM采购经理人NMI；资料来源：ISM Report)

终端业务销售放缓是下半年全球经济体面临的课题，不仅仅是因为关税导致的结果，主要是因为景气循环自成长期转换为荣景期之际，终端实质可支配所得与储蓄率的下滑，将造就消费周期性转弱。

消费者该买的东西都买完了，并且储蓄率处于4.5%相对低水平，需求降温则带动风险资产进入回调修正阶段。

无论非农数据亦或是ISM PMI&NMI都显示招募方面疲软，也就是劳动力市场由稳健增长走入降温，此时美联储将搭配货币政策宽松进一步降低商业资金成本、终端消费者债务负担降低，过了1-2个季度储蓄率再度扬起，股市牛市动能蓄力再上！

市场讯息面，目前预期中的潜在风险会落在财政部第三季的发债规模，确实会大幅度吸收市场流动性，除了终端消费走缓之外，另一个触发股市下行很有可能是市场资金过度紧缩导致。

黄金技术面分析

昨日我们技术分析面解读黄金认为亚盘时段创高在3373之上为假突破，随后回落至3353一带守稳后再上破3373，最高点触及3390。当前走势再度回到3373一带。我们仍然认为在美元指数走升趋势不变的背景下，支持3373之上为假突破之论点，建议投资人可先行保持空手观望，确立日线级别收阴线转折向下，再行空方操作。

止损建议：20美金。

支撑：3373/3353/3333/3367

压力：3398

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