BCR观察｜全球黄金需求创新高，央行购金节奏为何放缓？

世界黄金协会近日发布的《2025年二季度全球黄金需求趋势报告》显示，今年二季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1249吨，同比增长3%；按金额计算则暴增至1320亿美元，创下历史新高，增长幅度高达45%。

在当前经济不确定性和地缘风险频发的背景下，黄金市场展现出强大的抗压能力。但报告也指出，作为黄金需求主要推动力的全球央行购金节奏有所放缓，这背后释放的信号值得关注。

推动黄金需求上行的核心有两个方向：一是机构与投资者的避险买盘，二是央行持续增持黄金储备。报告数据显示，二季度全球黄金ETF流入达170吨，明显扭转去年同期的净流出现象，带动上半年ETF总流入升至397吨，创2020年以来新高。同时，实物黄金投资持续走强，金条与金币投资同比增长11%，中国市场更是增长44%。

相对而言，金饰消费则因金价高企出现降温，二季度全球金饰需求同比下降14%。但因金价上涨，总体消费金额仍达360亿美元。

供应方面，黄金总供应量也录得3%的同比增长，金矿产量创下季度新高，市场供需格局整体保持平衡。

央行方面，尽管购金数量仍处高位，二季度同比增储下滑21%。其中，购金规模领先的包括波兰、中国、土耳其等国家。多位专家分析认为，这一节奏变化更多是出于短期策略考量，而非趋势性转向。

高金价导致央行更谨慎入场，加之部分国家阶段性完成储备目标，出现战术性调整也是常见操作。例如哈萨克斯坦等央行在高点阶段小规模出售黄金用于资产组合平衡。

值得注意的是，地缘风险、利率政策、美指波动等变量，仍将是未来金价走势的关键。报告结尾提到，若地缘局势再起波澜或美联储释放更强宽松信号，金价或再次走强。