银价狂飙创14年新高！

7月15日，伦敦现货白银报38.15美元/盎司，刷新2011年以来新高；同日纽约主力期银高见38.55美元/盎司，年内累计涨幅已超过35%。过去三个月，银价劲升21%，同期黄金仅约5%；银 ETF 资金持续净流入，明显跑赢金ETF. 资本追捧、安全边际改善与工业需求共振，使得白银在贵金属板块“一枝独秀”。

资金面：黄金多头迁徙、金银比下杀

多头迁移

全球投机盘从黄金转战白银，带动银ETF季度涨幅近五倍于金ETF。资金选择白银，一是相对估值便宜，二是流动性足够承接大单。

金银比回归

4月高点曾逼近105：1，近期已收窄至87附近，历史经验表明比值快速下行往往预示银价仍有追加空间。

避险情绪加码

特朗普宣布自8月1日起对欧盟、墨西哥等加征30%关税，加剧全球贸易不确定性，资金涌入贵金属对冲风险。

基本面：工业需求强劲＋供给连年缺口

光伏+新能源车撬动增量

• 光伏：银浆在电池片导电环节不可替代。

• 新能源汽车：混动与纯电车型单车用银量较传统车辆分别高21%与71%。

• 消费电子/AI：高频器件、散热材料同样离不开银。

短缺成常态

• 全球银市2025年预计第五年呈现缺口，规模约149Moz（约 4,630 吨），创11年最高行业供需紧张度。

• 矿端增产乏力：头部产银国项目延迟、品位下降；再生银虽回升，但难以弥补需求裂口。

宏观面：鲍威尔“装修门”、美联储路径与关税博弈

鲍威尔风波

白宫指责美联储总部翻新费用超支至25亿美元（最新官方口径25 → 2.5亿，仍较原预算翻倍），特朗普暗示若“重大失职”可动用罢免权。市场担忧若美联储独立性受挫、降息节奏被迫加快，将进一步压低美元、抬升金银。

关税与通胀

30%关税若落地，或抬升输入型通胀，迫使联储更难“快降息”，金价可能维持区间震荡，而白银因补涨与工业需求，仍具上行弹性。

风险提醒

• 中线逻辑：工业需求&连续供给缺口＝白银基本面强于黄金；金银比仍处历史高位，回归通道未完结。

• 短线策略：银价高位运行，警惕技术性回撤——留意37美元/盎司一带的支撑位；逢回调分批吸纳优于追高。

关注事件：8 月1日关税正式生效、美联储9月议息、全球光伏新增装机数据。