ATFX港股：美团一季度业绩胜预期，但是外卖价格战拖累短期前景

ATFX港股：美团(03690.HK)在周一收市后公布2025Q1财报，该季度实现营收866亿元，同比增长18%。调整后净利润109.5亿元人民币，同比增长46.2%，市场预估97.3亿元人民币。新业务方面，一季度经营亏损同比收窄至23亿元。以一季度90天统计，美团日入营收9.62亿元，日赚利润1.22亿元。一季度销售毛利率为37.45%，相比去年全年的38.44%下降近1个百分点；销售净利润率为11.62%。

▲ATFX图

从核心本地商业分布来看，美团2025年一季度核心本地商业实现营收643.24亿元，同比增长17.75%；经营溢利达到人民币134.91亿元，同比增长39.1%。第一季度配送服务收入257.23亿元，同比增长21.07%；佣金收入240.51亿元，同比增长20.05%；在线营销服务收入118.62亿元，同比增长15.08%；三项收入合计616.36亿元。

在各大业务中，美团闪购业务成为亮点，包括饮料零食、3C产品、家用电器、美妆个护等在内的多个品类增长显著，截至3月底，美团闪购累计交易用户数超5亿。4月15日，美团闪购正式完成品牌升级，定位为“24小时陪伴消费者的新一代购物平台”。

当前外卖行业渗透率已接近瓶颈（一线城市超90%），平台转向存量争夺。为了在与京东和阿里巴巴旗下的饿了麽的竞争中保持市占率，美团在食品配送方面提供了更多补贴。但随着国内旅游的快速增长，美团高利润率的到店、酒店和旅游业务增长或能抵消其他业务带来的负面影响。

近期外卖行业出现了“价格战”，对于近期外卖行业的竞争态势，在财报后的电话会上，美团CEO王兴表示，市场竞争有助于促进行业发展，尤其有助于闪购为代表的即时零售加速发展，但低质低价的“内卷式”竞争长期来看不可持续。

此前，国家市场监督管理总局发布了规范平台收费行为的《网络交易平台收费行为合规指南（征求意见稿）》，据悉约谈了各大外卖平台，因此市场对美团业绩能否持续增长表示担忧。美团绩后加大了跌势，今早大幅低开4.9%，成为开市表现最差的蓝筹。

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不过从市占率来看，美团外卖的基本盘依然稳固，京东外卖短期内难以撼动其主导地位，但可能分走部分份额。当前美团加大外卖和其他业务的补贴也会对美团短期利润构成压力，可能体现在第二季度的业绩中，需要凭借业务多元化和运营效率来抵消其影响。