【指数专题】关税重挫美股 美联储进退维谷

近期，美股深陷颓势，三大指数都出现技术性破位，其中道琼斯年初至今最大跌幅约18%，纳斯达克最大跌幅超过26%，标普最大跌幅超过21%，纳斯达克和标普已经进入技术性熊市。尽管特朗普关税政策的阶段性软化与美联储前瞻性指引促使市场出现技术性修复，但美股后续走势依旧堪忧。

关税拖累美国经济

关税对美国经济的伤害越来越明显，衰退风险显著攀升。特朗普政府关税政策的反复无常，不仅加深了全球贸易环境的不确定性，更动摇了国际市场对美国经济的信心。花旗首席经济学家内森·希茨表示，在适应新关税政策的过程中，美国经济衰退概率已达40%至45%；太平洋投资管理公司评估，即使美股出现一些企稳迹象，但美国经济衰退的可能性仍接近于50%。IMF最新的《世界经济展望报告》显示，受美国关税冲击及政策不确定性影响，2025年全球经济增长将从年初的3.3%放缓至2.8%，美国经济衰退概率从去年的27%骤升至40%。

若特朗普继续坚持当前激进的关税政策，美国经济衰退将面临更为严峻的局面。机构测算显示，该政策或将致使美国经济增速下降约4个百分点。与此同时，美国通胀将再次拐头，密歇根大学最新发布的消费者信心调查显示，美国消费者对未来一年的通胀预期达到了自1981年以来的最高水平，从前值的4.9%上升至6.7%；未来五到十年的长期通胀也从前值的4.1%上升至4.4%。高通胀不仅侵蚀美国企业的利润空间，更使得美联储货币政策陷入两难境地：持续高企的通胀预期限制了降息空间，企业融资成本居高不下，现金流承压风险加剧。

降息空间被压缩

面对股市持续下跌，美联储释放鸽派信号以稳定市场预期。克利夫兰联储主席哈马克暗示，如果经济数据明确指向衰退，美联储最早可能在6月启动降息；美联储理事克里斯沃勒表示，如果激进的关税政策引发企业大规模裁员、失业率显著攀升，他将支持降息举措。然而，这些表态更多被市场视为美联储对股市的一种托举，只是预期管理手段，美联储实际决策仍受多重矛盾制约。

自激进的关税政策出台后，特朗普多次公开指责美联储主席鲍威尔不配合降息，并传出撤换鲍威尔、支持前美联储理事凯文·沃什继任的消息。而鲍威尔则坚定捍卫美联储的独立性和合法性，强调货币政策不受行政干预。

若美联储大幅降息，不仅将削弱其的形象和公信力，还可能加速全球去美元化进程。在此背景下，短期内美联储实施大幅降息的可能性并不大，对美股形成的支撑也较为有限。

技术面上，道琼斯日线反弹力度一般，可能会形成下降中继形态，中线可关注上方40730一线的压力。纳斯达克日线低点上移，形成反弹形态，中线可关注上方20200一线的压力。标普日线到达关键压力位，若上破，则可能会试探5750一线的压力。