PRCBroker:日本：美国提高关税对经济的短期影响

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■ 美国提高关税可能导致企业收益恶化，进而波及设备投资和个人消费

■ 在金融市场混乱中，日本央行暂持观望态度，但维持加息方针的可能性较高

自美国政府在4月2日公布双边关税细节后，政策反复修改导致金融市场持续剧烈波动。根据10日美方决定，日本的双边关税从最初的24%下调至10%（有效期90天），但对汽车、钢铁和铝制品的追加关税仍维持25%。11日智能手机等电子产品被排除在关税清单之外，而14日计划公布的半导体相关关税细则进一步缩小焦点，政策摇摆不定。本文将从短期视角梳理美国提高关税对日本经济的影响。

美国提高关税的直接影响首先体现在出口减少和企业收益恶化。美国占日本总出口的20%，作为最大出口目的地，其冲击力巨大。以2024年对美出口额21.3万亿日元为基准测算，双边关税及特定品类关税上调将带来约3万亿日元（占GDP的0.5%）的额外负担。日本企业难以立即将成本转嫁给美国消费者，部分压力将直接挤压企业收益。

若影响进一步扩散，正在缓慢复苏的内需可能面临中断风险。法人企业统计显示，全行业经常利润在去年10-12月创历史新高，企业设备投资保持回升趋势。2月经物价调整的实质消费活动指数环比增长1.2%，受物价拖累的个人消费也呈现复苏迹象。在企业收益支撑下，春季劳资谈判（第3次统计）涨薪率达5.42%，收入改善带来的消费提振备受期待。但未来若企业收益因关税恶化导致设备投资受抑，加薪势头可能大幅受挫。届时个人消费可能再度低迷，正在形成的正向经济循环恐将中断。为此，政府已决定启动对美谈判，并向受影响企业提供资金周转支持，力求在夏季参院选举前缓解负面影响。

日本央行在金融市场持续混乱期间料将维持观望，但对国内通胀压力的警惕依然强烈，维持加息推动货币政策正常化的方针可能不变。这与政府避免因过度日元贬值招致美国批评的立场方向一致。央行将持续面临政策调控的艰难局面。