美联储"鹰派暂停"背后：关税乱局下的通胀困兽战

美联储官员近期明确表态，尽管特朗普政府的贸易政策可能拖累经济增长，但短期内不会通过快速降息应对。其核心逻辑在于：加征关税可能持续推高通胀，而这一风险甚至可能抵消经济放缓对货币政策的宽松需求。3月会议纪要显示，决策者已在“不确定性加剧”的背景下达成共识——利率调整需极度谨慎。

关税的“双刃剑效应”

特朗普4月初宣布的全面关税一度引发全球市场恐慌，股市暴跌、债市异动。尽管其随后部分撤回决定并刺激股市反弹，但政策反复性加剧了经济前景的不确定性。花旗银行指出，即使部分关税暂缓，贸易摩擦的长期阴影仍将抑制企业投资与家庭支出，而前期关税已开始推高商品价格。

美联储的“政策工具箱困境”

面对通胀上行与增长放缓的夹击，美联储陷入两难：若优先抑制通胀则需维持高利率，可能加剧失业；若降息刺激经济，又恐放任通胀失控。圣路易斯联储主席穆萨莱姆与明尼阿波利斯联储主席卡什卡利均警告，关税引发的物价上涨绝非“一次性冲击”，其连锁反应或导致通胀长期化。

市场预期与政策现实的鸿沟

尽管金融市场一度押注美联储将激进降息，但决策者强调“观望”才是当前核心策略。里士满联储主席巴尔金的比喻尤为生动：“在浓雾中行车，既不能猛踩油门，也不宜急刹。”这种审慎态度反映出，特朗普政策的实际影响仍充满变数。

前路何方？平衡木上的货币政策

美联储3月纪要直言，未来或面临“痛苦的权衡”。穆萨莱姆预计，美国经济增速将“显著低于趋势水平”，但衰退并非基准情景；卡什卡利则指出，关税同时压制投资与消费，政策紧缩效应已部分替代加息需求。在通胀预期与就业目标的拉锯中，美联储的唯一确定性或许正是“不确定性本身”——正如巴尔金所言，当消费者储蓄耗尽、物价压力未消时，任何政策动作都可能引发新的连锁反应。