PRCBroker:1月加拿大央行（BOC）会议前瞻

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■ 预计1月政策会议上基准利率将降至3.00%，处于中性利率估算区间（2.25-3.25%）之内。

■ 关注焦点是降息的最终目标水平（终端利率），经济疲软、政治不稳定以及与美国的关系等利空因素交织。

加拿大央行（BOC）计划于1月29日公布今年首次政策会议决议。去年，加拿大央行在七国集团（G7）央行中最为积极降息（累计降息幅度达1.75%），本次会议的焦点将转向终端利率的线索。

市场普遍预计，加拿大央行将连续第六次降息，但幅度缩小至0.25%，基准利率预计降至3.00%。1月21日公布的去年12月消费者价格指数（CPI）显示，整体通胀率同比上涨1.8%，低于加拿大央行2%的目标；核心通胀指标CPI修剪均值（CPI Trim）同比增长2.5%，同样有所放缓。然而，1月10日公布的去年12月就业数据则表现稳健，失业率降至6.7%，就业人数环比增加91,000人。此外，当前政策利率已达到加拿大央行中性利率估算区间（2.25-3.25%）的上限，货币政策正在逐步摆脱紧缩状态。因此，降息步伐可能会放缓。

截至本文撰写时，短期金融市场预计BOC的终端利率将在2.50-2.75%区间。1月会议上，BOC还将发布季度《货币政策报告》（MPR），可能会提供更多关于终端利率的线索。如果市场对终端利率的预期进一步下降至中性利率区间的中位数附近，可能会对加元及加拿大金融市场产生较大影响，因此需要密切关注。去年第四季度的实际GDP数据将于2月28日公布，而去年第三季度的GDP数据低于BOC去年10月的预测，因此预计BOC可能会在MPR中进一步下调经济增长预期。

除此之外，加拿大经济面临的外部环境仍然充满挑战，主要涉及以下两个方面：（1）政治因素，（2）与美国的关系。（1）特鲁多首相于1月6日宣布辞去总理及执政党自由党党首职务。而根据民调机构2023年12月的调查，主要反对党保守党的支持率为45%，而自由党仅为20%。最迟将在10月20日举行的联邦大选，政权更迭的可能性较高。（2）特朗普政府最早可能于2月1日对加拿大进口商品征收25%的关税。2023年，加拿大出口总额的77.1%流向美国，若关税落地，加拿大经济将受到严重冲击。因此，BOC在MPR中如何评估这些不利因素，也将影响市场对终端利率的预期。