【MACRO时势】金价高位盘整，市场波动性与不确定性并行

今年，黄金无疑是最受瞩目的资产之一。在美联储大幅降息的预期以及外国政府对美元武器化的担忧双重推动下，黄金价格屡创新高，并在今年前三个季度成为表现最好的资产之一，甚至跑赢美股。然而，狂欢不会无止境地持续下去。在过去的几周里，黄金一直在横盘整理。

分析师指出，标普500指数正在危险的历史高位交易，不需要太大的努力就能让市场陷入恐慌，从而形成一个流动性陷阱，拖累金价走低。黄金市场短期内或许还有上涨空间，但一位市场策略师表示，黄金正逐渐失去买家，这意味着下行风险正在增加。

作为经纪公司DeCarley Trading的联合创始人，Carley Garner一直以来都是黄金的看涨者。不过，她补充说，随着金价升至每盎司2600美元以上，现在是时候看看交易的另一面了。她说：“我看到黄金遇到了一些重要的阻力位，在这样的价格水平上很难证明看涨是合理的。”

好于预期的美国经济数据导致市场降低了对美联储降息力度的预期，这支撑了美元，并金价带来了下行压力。交易员现在认为美联储下个月仅降息25个基点的可能性为86%。美元指数正徘徊在七周来的最高水平，这使得以美元计价的金银对其他货币持有者来说更加昂贵。

地缘政治与避险需求

Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter A. Grant表示，“美元走强是目前的短期阻力，阻止了黄金创下历史新高。”但他仍然认为金价有在短期内达到2700美元的潜力，并补充道，“由于随着美国大选的临近，地缘政治紧张局势和政治不确定性带来了避险需求，因此3000美元的长期目标仍然有效。”

Watling则指出，“除了不断变化的利率（和美元）前景外，从仓位、情绪和技术模型的角度来看，黄金也容易面临下行风险。”他指出，投机性头寸很拥挤，衡量市场情绪的指标是看涨的，技术指标处于或接近卖出阈值。

商品期货交易委员会（CFTC）上周五的数据显示，截至10月1日，基金经理们已经将对黄金的净多头头寸下调至三周低点。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen在一份报告中写道，“黄金和白银出现净抛售，是因为在最近的价格上涨之后，交易员在这两种似乎上涨乏力的贵金属中获利。在黄金方面，值得注意的是，由于最近的卖空者担心地缘政治局势收紧，同时长期投资者持有的多头头寸继续清算，因此多头和空头头寸都减少了。”

Garner指出，在当前水平做空黄金是一个极其逆向的操作，为了限制风险，她更倾向于通过期权价差来做空。她提到她在9月17日金价略低于每盎司2600美元时做出了交易建议。在看跌期权价差中，Garner卖出了2月份到期、执行价为2900美元的看涨期权和2月份到期、执行价为2400美元的看跌期权，并使用信用额度购买了2月份到期、执行价为2500美元的看跌期权。

虽然Garner预计金价会在10月份下跌，但她也预计在美国总统选举前后的11月会有大量的不确定性和波动性。她建议交易者总体上应开始减少选举前的风险敞口。但在当前的复杂市场环境中，黄金价格的未来走势充满了不确定性。多头和空头都在寻找机会，而地缘政治的紧张局势和即将到来的美国大选可能为市场带来更多的波动。交易者需要密切关注经济数据、市场情绪和仓位变化，以制定相应的交易策略和风险管理计划。