PRCBroker：欧洲：继续实施谨慎的货币政策以实现通胀目标

■ 欧洲央行（ECB）继6月之后，决定再次将存款利率下调0.25%

■ 目前的政策立场将暂时维持不变，但如果经济和物价前景面临风险，调整速度将加快

欧洲央行（ECB）在12日的理事会上决定将政策利率目标下限——中行存款利率（DFR）下调0.25%。同时，根据3月13日发布的货币政策框架调整，作为主要货币调节工具的一周期资金供应操作的竞拍下限利率——主要再融资操作（MROs）利率，以及政策利率目标上限——边际贷款便利（MLF）利率，分别下调0.60%。因此，政策利率的目标区间（走廊）从3.75%-4.50%缩小至3.50%-3.90%。这一走廊修正是针对由于DFR的负利率应用而导致MROs利率向下扩大的技术性措施，本次MROs和MLF利率的大幅下调并不意味着货币政策快速宽松的转变，而是货币政策正常化的进展。

声明中关于未来政策的指引保持不变，继续基于每次会议的数据决定货币紧缩的适当水平和持续时间。政策利率将根据今后公布的经济和金融数据、核心通胀走势及货币政策传导的强度，结合物价前景来决定。欧洲央行行长拉加德在理事会后的记者会上也仅表示将继续降息的方针，对具体的政策利率路径未做明确表态。

新发布的工作人员宏观经济预测显示，2024-2026年的实际GDP增长率较6月时的预测下调，2024年和2025年剔除能源和食品的消费者价格指数（HICPX）升幅则上调。作为通胀目标指标的消费者价格指数（HICP）升幅预期与6月时保持一致，预计由于能源价格的基数效应，2024年第四季度通胀将加速上升，之后在2025年底前回到2%的通胀目标。

由于服务价格居高不下，且对服务价格敏感的工资增速预计将持续至2024年下半年，本次ECB理事会未暗示近期会重新审视谨慎的政策决策。在工资上涨压力缓解、核心通胀明显放缓之前，现有政策立场可能会维持一段时间。然而，近期经济扩张势头再次减弱，若从“货币政策传导”角度来看，需求抑制效果超出ECB预期，进而导致消费主导的经济复苏及物价前景实现面临风险，则有可能加快政策调整速度，包括大幅降息或连续降息。