【MACRO时势】石油市场展望OPEC+增产与全球需求的不确定性——短缺与过剩

国际能源署（IEA）最新数据显示，全球石油市场可能在下一季度出现转变，从供应短缺转向供应过剩，这一预测基于欧佩克+继续执行其增加供应的计划。尽管当前石油库存因夏季驾驶需求高峰而下降，IEA预计这一趋势将在第四季度稳定。欧佩克+，由沙特和俄罗斯领导，已经提出了一份计划，从第四季度开始恢复约543,000桶/日的产量。

然而，该计划的实施可能因应市场状况而暂停或逆转，决策预计将在未来几周内作出。与此同时，原油价格因夏季驾驶高峰和中东地区地缘政治紧张局势的担忧而波动，布伦特原油期货交易价格接近每桶80美元。IEA报告指出，尽管中国石油需求增长明显放缓，但欧佩克+尚未停止其逐步取消自愿减产的计划。此外，美国等发达经济体的需求增长异常地弥补了其他新兴国家的需求不足。美国经济消费了全球汽油的三分之一，其服务业的弹性支撑了汽车行驶里程。

IEA预测，即使欧佩克+取消其预定的增产计划，明年全球库存也将以每天860,000桶的速度累积，原因是美国、圭亚那和巴西的供应激增。这一前景导致交易商和分析师对欧佩克+是否会继续增加产量存在分歧，特别是考虑到许多成员国需要更高的原油价格来支付国内财政支出。

在这种背景下，欧佩克下调了今明两年的全球石油需求预期。根据其最新的月度报告，该组织将2024年全球石油需求增长预测下调了13.5万桶/日。尽管这一调整反映了对亚洲需求增长预期的减弱，欧佩克仍预计今年全球石油消费量将以健康的速度增长210万桶/日，平均达到1.043亿桶/日。值得注意的是，欧佩克的预测仍高于许多主要贸易公司和华尔街银行的预期，以及国际能源署（IEA）的估计。

欧佩克+近两年来一直在限制产量，以抵消美洲地区供应过剩的威胁。该联盟计划在第四季度恢复约54.3万桶/日的产量，作为到2025年底将日产量提高220万桶的第一步。尽管欧佩克的报告和预测提供了市场洞察，但其政策有时与预测不一致，且预测的准确性有时受到质疑。例如，去年年底，该组织宣布加大减产力度，但其数据显示的创纪录库存紧缩并未实现。

不过，全球石油市场的未来走向将受多种因素影响，包括欧佩克+的供应决策、全球需求动态以及地缘政治紧张局势的发展。随着市场参与者密切关注即将作出的关键决策，全球石油市场的不确定性依旧存在。近期的全球石油市场正面临着多方面的挑战与不确定性。数据显示，全球石油需求增长的步伐未达预期，这对OPEC+计划从10月开始增加石油供应的计划构成了挑战。特别是美国和中国，作为世界最大的两个石油消费国，今年前七个月的需求增长并不如人意，这一状况在经济衰退担忧引发全球金融市场动荡之前就已存在。

美国经济衰退的担忧和中国经济的不确定性，对石油需求前景投下了阴影。分析师指出，如果全球经济增长继续放缓，石油需求增长也可能随之减缓。在这种情况下，OPEC+可能面临一个艰难的选择：要么推迟其增产计划，要么接受可能的油价下跌。OPEC+在10月按计划增产的决心有待观察，所以要同时保留了根据市场情况暂停或逆转该计划的选项，在经济衰退风险加剧的背景下。

然而，OPEC和IEA在石油需求预测方面存在显著分歧。OPEC预计2024年上半年全球需求增长为215万桶/日，而IEA的预测仅为73.5万桶/日。美国顶级炼油商正在减缓其设施的运营，这不仅反映了消费停滞和利润率缩水的挑战，也加剧了全球原油供应过剩的担忧。例如，美国最大的炼油厂所有者——马拉松石油公司计划本季度将其13家工厂的平均运行率保持在90%左右，这是自2020年以来该时期的最低水平。美国燃料生产的放缓，加上全球其他地区的需求不确定性，加大了原油供应过剩的风险。

尽管OPEC+实施了减产措施，但油价今年的涨幅已被限制在约7%。IEA预计全球燃料生产商今年将增加原油加工量，但实际情况可能与此相悖。原油转化为燃料的利润率正在萎缩，这是因为炼油厂关闭、改造和新增产能的时机不匹配，且以液化天然气为燃料的电动汽车和重型卡车在全球最大石油进口国中国越来越受欢迎。

此外，即使新的炼油厂投入运营，全球原油供应预计仍将在年底前增加。美国已经成功将一些过剩的原油运往尼日利亚的丹格特大型炼油厂（Dangote mega refinery），而墨西哥的多斯博卡斯炼油厂（Dos Bocas refinery）计划于今年开始生产。根据彭博新能源财经的数据，2023年至2030年之间，全球预计每天将增加约490万桶的燃料净产能。

然而，这种缓解可能是短暂的，因为圭亚那正在增加原油产量，且欧佩克及其盟友计划在第四季度恢复约54万桶的日产量。随着页岩油生产商从今年早些时候钻探的油井中产出原油，额外的供应将投放市场。预计美国今年的日产量将达到创纪录的1380万桶，比去年同期增加约60万桶。供应可能会超过需求，这将减少地缘政治风险对原油价格的溢价。

综上所述，OPEC+的产量决策、美国炼油业的运营调整，以及全球经济的不确定性，共同塑造着石油市场的供需平衡。市场参与者需密切关注这些动态，以做出明智的投资和运营决策。分析师预计，如果需求增长未能加速，OPEC+可能不得不重新考虑其增产计划。同时，美国炼油商的运营调整和全球经济形势的发展将继续影响石油价格和市场预期。