【MACRO锐评】日本当局的干预行动，究竟是日元汇率的稳定器还是催化剂还是引发市场紧张情绪升温！？

近期，日元汇率的剧烈波动引起了全球外汇市场的广泛关注。周三，市场对日本当局可能会再次干预以支撑日元的猜测增强，日元汇率日内大涨超过1%，升至6月12日以来最高。这一波动引发了全球外汇市场的动荡，美元指数的跌势加剧，刷新3月21日以来新低，日内跌超0.4%。

市场对日本央行可能采取行动的预期不断升温。据日本共同社报道，日本最高外汇外交官周三表示，如果在投机者的带领下，日元过度走低，日本不排除干预市场的可能性。他还说，日本对市场的干预没有限制。最近几天，市场对日本官方买入日元以推高日元兑美元汇率的猜测有所增加。上周，日本当局疑似花费3.5万亿日元（220亿美元）进行干预，显示出他们对日元贬值的深切担忧。

在过去12个月里，日元贬值了约11%，跌至上世纪80年代以来的最低水平，是G10货币中表现最差的。尽管日本央行在3月份自2007年以来首次上调短期政策利率，但日元空头仍占据主导地位。这种贬值对日本经济产生了深远影响，尤其是对国内物价的通胀效应。日元贬值虽然有利于提振出口，但许多日本企业在海外设有生产设施，这种优势已变得有限。

日本央行和美联储将于本月晚些时候召开货币政策会议，日本当局正努力在此之前维持日元汇率的稳定。接受彭博社调查的大多数经济学家预计日本央行不会在7月底加息，而不加息可能会引发日元再次下跌。MUFG Bank Ltd.高级货币分析师李-哈德曼（Lee Hardman）认为，日元这一波动“主要是受到空头头寸的清算推动”，他还补充说，日本数字大臣关于央行需要提高利率的评论，以及美国前总统特朗普关于日元汇率的讲话，都可能是幕后推手。

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA驻马德里的G10外汇策略主管罗伯托-科博-加西亚（Roberto Cobo Garcia）指出：“我们看到一些资金流动，表明机构投资者可能会在日本央行和美联储会议前获利了结。热钱数月以来一直在做空日元，现在看起来像是一次空头挤压。”

据一位日本央行前委员早川英男称，日本央行本月不太可能加息，相反，其削减购债的幅度将略高于预期，以避免加剧日元的疲软。“我认为7月份不可能加息，”早川英男周三在接受采访时说。“从最近的数据来看，很难确认经济的发展肯定符合日本央行的预期。”

早川指出，由于实际工资长期下降，日本的消费支出在截至3月份的一年中每个季度都在下降，这是日本央行意想不到的疲软迹象。他说，央行需要更多时间来评估今年夏天出炉的数据，经济有望回暖。早川的讲话支持了大多数日本央行观察人士的观点，即日本央行不会在7月31日为期两天的会议结束时加息。那些仍然认为本月会加息的经济学家认为日元疲软是一个关键因素。

日本数字大臣河野太郎在周三接受采访时呼吁日本央行加息，以提振日元汇率，降低能源和食品价格。他还暗示自己有意竞选首相。河野太郎强调了日元兑美元大幅贬值带来的问题，包括对国内物价的通胀效应。他表示，“货币对日本来说是一个问题，日元太便宜了，我们需要让它回升。” 河野太郎的言论可能会给日本央行政策委员会在本月底会议上加息施加压力。

河野太郎长期以来一直表示，他最终的目标是成为首相。他回避了对于在9月举行的执政的自民党总裁选举中会否取代岸田文雄的问题。鉴于自民党在议会中的主导地位，其领导人几乎可以肯定将成为首相。日本媒体最近报道称，河野太郎已向日本副首相麻生太郎透露了其参选的意愿，河野太郎拒绝证实这些报道。

尽管大多数接受调查的经济学家预计日本央行不会在7月31日为期两天的会议结束时加息，但不改变利率可能会引发日元再次下跌。该央行更积极地缩减购债规模可能会对日元有所帮助，但对一些市场参与者来说，这样做也有可能显得过于激进。经济学家指出，这次会议几乎不可能让所有人都满意。

NLI研究所高级经济学家Tsuyoshi Ueno说：“对日本央行来说，这是一个艰难的决定。我的基本判断是这次会议不会加息，但也不排除这种可能性。”盛宝资本市场驻新加坡策略师查鲁-查纳纳（Charu Chanana）是指出日本央行倾向于令市场失望并使日元持续承压的市场分析师之一。她指出日本干预措施的影响正在减弱。

查纳纳说：“如果没有协调一致的努力和根本性的转变，干预措施不太可能维持日元走强。”尽管如此，一些经济学家认为，在日本财务省再次出手干预的情况下，干预效果的递减可能会促使日本央行采取行动。第一生命研究所（Dai-Ichi Life Research Institute）经济学家熊野秀夫（Hideo Kumano）表示：“我相信日本央行本月将再次加息。由于干预措施的效果有限，如果日本央行现在能够采取行动帮助日元，将会受到政府的赞扬。”

随着日本央行7月31日货币政策会议的临近，市场对日元汇率的关注度将进一步上升。日本央行的决定，无论是加息还是维持现状，都将对全球外汇市场产生深远影响。在全球经济不确定性增加的背景下，日元汇率的波动可能会更加剧烈。因此，市场参与者需要密切关注日本央行的政策动向，同时也要关注全球经济的发展趋势，以便更好地应对日元汇率的波动。