美联储褐皮书悲观情绪，美债收益率飙升迫使黄金回撤

首先我们看到美债收益率飙升的主因，是来自周三的又一次疲软的标售。财政部标售440亿美元七年期国债，得标利率为4.65%，高于投标截止时二级市场的收益率，衡量需求的标投倍数为2.43，低于上个月的2.48和平均水平2.55，暗示投资者要求溢价才愿购买。继周二美国两年期和五年期国债标售同样乏善可陈之后，此次七年期国债标售引发了市场对未来国债需求的担忧，因此在5月份消费者信心意外改善以及标售结果不佳之后，美国国债收益率周二跳涨。

【美国两年期国债收益率标涨  图片来源:英伟财经】

再来我们看到美联储发布了经济状况褐皮书，报告显示美国经济活动从4月初至5月中旬持续扩张，但企业对未来的悲观情绪升温。因消费者需求疲软，通胀温和上升，美联储官员正在考虑还要多久才能降息的问题。

目前市场普遍预计，美联储将在6月11日至12日的政策会议上维持基准利率不变。虽然美联储官员几乎完全排除了再次加息的可能性，但笔者认为，在受到今年前三个月高于预期的物价上涨的刺激后，至少要连续两至三个月的通胀回落数据，才有望激励美联储执行降息的动作。

因此再这样的背景下，黄金短期面临了鹰派讲话以及美债收益率造成的不利影响。但理性来看这样的利空终归是短期情绪的因素，我们要思考的是实质上的基本面表现是否能够使黄金价格回归到多头。从通胀表现上来看，笔者预计周五的4月PCE数据有机会带给黄金价格新一波的上涨动能。主要是因为PCE组成和CPI有些许不同，虽然PCE的医疗比重较CPI大。但通胀粘性最强的住房通胀，在PCE中的比重较小，观察近期数据表现来看，此次PCE若低于预期，短线黄金多头情绪将会回归。

【CPI和PCE组成差别  图片来源:centerpointadvisors】

比较需要担心的是，投资者周四美国 2024 年第一季度国内生产总值 (GDP) 的第二次估计值。如果美国经济表现强于预期，这可能会进一步提振美元并打压以美元计价的黄金价格。但尽管如此，中东持续的地缘政治紧张局势可能会提振黄金等传统避险资产。此外，央行不断增长的需求可能会在短期内限制黄金的下行空间。

【黄金价格】

综上所述，虽然周五数据有机会出现利多，但别忘了今晚的GDO和初请失业金数据，还是有可能造成利空跌破的局面。因此建议投资人，先耐心观察2325-2330美元/盎司支撑的表现后，再决定是否进场交易。从技术面来看，多单交易者于支撑站稳后可以左侧交易分批进场；反之空方交易者，应于支撑跌破后顺势进场。

压力:2365、2400美元/盎司

支撑:2330美元/盎司

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