黄金多空胶着 于2350一待徘徊

近期瑞士银行再度上修黄金价格至2500美金/盎司，高盛先前也上修黄金价格至2700美金/盎司，在投行一片看好未来黄金价格上涨的前提下，其理由都与地缘政治风险以及放宽的货币政策为核心调高目标价的原因。

不过，我们基于生产力循环的背景下，始终不看好黄金价格未来上行的动能，主要原因为温和通胀已成定局、地缘政治风险无再扩大风险，甚至在大额资金配合与效率利用的背景下黄金不会受到投资人青睐。

瑞银看好黄金达2500美金/盎司的观点如下：

1.各国央行和中国一直是黄金的主要买家，分别为其金库增加了 64 吨和 132 吨黄金。我们预计这些对价格不太敏感的买家将在未来几个月继续积累黄金。

2.预计，美联储在年中左右开始降息，黄金 ETF 持有量就会增加，因为这些买家的行动往往与利率调整更加同步。这一事件可能会引发 ETF 需求的再次上升。

3.由于这种预期的催化剂仍然存在，瑞银提高了预测，预计 6 月份金价将达到每盎司 2,300 美元，2024 年底将达到每盎司 2,500 美元。

4.如果美国经济数据推迟美联储降息，短期内价格仍有可能再次受挫，但到目前为止，这些受挫程度比我们预期的要小。

高盛看好黄金未来价格达2700美金/盎司之观点如下：

1.受持续的避险需求和央行购买的推动，金价屡创新高，另外，金价还受到中国家庭实物需求的支撑，黄金创纪录的上涨，并未损害购买意愿。

2.以中国为首的亚洲零售需求，是由对经济稳定和货币贬值的担忧推动的。

3.对美国财政可持续性的担忧，加上选举周期带来的增量风险，可以被视为酝酿结构性恐惧的另一个特征，对黄金购买产生积极影响。

4.实际利率、成长预期、美元和 ETF 流动等传统因素。都不足以解释今年迄今金价走势的速度和规模。

5.需要和平解决中东和乌克兰问题以及联准会大幅鹰派调整导致升息，才能抑制金价上涨。

6.但现实是，这些事态发展综合起来的近期潜力较低，这支撑了我们对金价持续看涨势头的预期。

中国于4月底开启「统筹研究消化存量房产」以缓解市场压力。另外，自5/17日开始发行超长期特别国债以提振经济，其发行规模为1380亿美元。

 (图一、超长期国债发行时间节点；资料来源：中国财政部)

利用财政政策来刺激国内经济是当前中国关注重点，继前篇我们提到未来车市将成为带领中国经济之火车头，另外，房地产市场政府积极性的态度也让内需动能充满信心支持。

而瑞银的观点也提及中国的实体黄金买家支撑黄金价格，主要是来自人民币贬值导致百姓更倾向购买实体黄金保值。但是面对未来美联储降息在即，随着美元下行，非美货币贬值风险骤减，我们不认为此理由仍会持续刺激黄金买气。

至于地缘政治风险，当前战士胶着已白热化，中东战事、乌俄战争已无再度影响油价大幅度急涨，因此，战争问题不足以造成二次避险情绪激励黄金上扬。

黄金技术面分析

黄金小时线技术面分析，短线已经满足上方1.618上长满足位(2365-2366)，随后反转向下触及支撑位2330-2331后横向震荡，其震荡幅度为2330-2350区间，建议投资人关注上方压力2347-2348一带，遇阻不过伺机介入空单，止损6美金。

支撑：2330-2331/2277-2278/2190-2193

压力：2347-2348/2384-2390

风险提示：以上观点、分析、研究、价格或其它数据只作一般市场评论，不代表本平台立场，任何浏览人士需自行承担一切风险，请谨慎操作。