有观点：非农数据强化降息预期，有色高位震荡 | 2024.5.8

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股指期货

观 点

在经历了周一的放量普涨后，昨日市场分化调整，量能也出现一定程度的萎缩跌破万亿。站上大盘的角度来看，目前仍处于相对良性的上涨结构之中，尚未出现明显的短线风险信号。而从盘面上来看，无论是近两日走强的合成生物、化工还是进入午后发酵的商业航天概念，都属于是相对低位的新题材，资金高低切的意愿较为明显。故在盘面维持轮动的背景下，那些位阶仍相对较低，存在周期反转预期的新方向或更易获得资金青睐。

策 略

持仓观望。

贵金属

观 点

近期美国经济偏弱，PMI和非农等数据不及预期，市场对美国经济未来略显悲观，美联储表态偏鸽，中东战事不断使得避险情绪不会完全消退，这些因素对贵金属价格形成了支撑，7号黄金白银日内走势有冲高的过程，但量能不足，主要原因是前期大幅上涨已经透支了利好，再继续形成上升趋势需要预期能够落地，目前美联储降息仍有较大的不确定性，短期内行情或仍将维持震荡走势，待美联储货币政策与美国经济形势的进一步明确。

策 略

短期宽幅震荡，谨慎交易。

铜

观 点

五一假期期间伦铜价格先抑后扬。宏观上，5月美联储议息会议虽未降息，但会议宣布将于6月开始放缓缩表，这一放缓缩表规模超过市场预期，美元指数下跌利多铜价。基本面上，虽然冶炼厂进入集中检修期，但产量仍维持高位。需求端受短期高铜价影响终端采购相对迟缓，国内消费整体疲软。短期看，当前铜价对消费抑制显著，使得精铜库存维持高位，我们预计铜价将呈现高位震荡。

策 略

回调至79000以下可适当买入多单。

铝

观 点

供应端在内蒙古铝厂投产复产及云南复产延续下进一步增加，需求端或向传统淡季过渡，但当前下游开工率持稳运行，消费整体仍具韧性。铝锭节后虽有累积但累库幅度不大，需关注棒企开工是否会对铝锭库存带来负反馈，但总体铝锭库存绝对水平低位仍提供较强支撑。综合来看，宏观情绪有所退化，当前供需整体矛盾不大，铝价或维持高位震荡，警惕回调风险。

策 略

多头减持，关注库存变化。

钢材

观 点

策 略

震荡偏强，关注中期低位布局机会。

铁矿

观 点

4月29日-5月5日，澳洲巴西铁矿发运总量2687.2万吨，环比增加89.7万吨，外矿供应整体为历年同期高位。上周铁水产量继续小增，同比仍显著偏低，需求持续边际好转支撑原料价格表现。钢厂节前库存回补后继续增库存意愿 不强，铁矿港口库存持续累积，且总量到达近5年高点。节前盘面反弹至半年线附近后多空博弈加剧，节后盘面上行至900元/吨左右，短线或半年线附近震荡运行。

策 略

短线震荡偏强，谨慎交易。

双焦

观 点

上周国内炼焦煤市场整体偏强运行，供给方面，上周国产煤矿开工环比小增，但主产地供应扰动仍在，国产煤矿短期供应恢复受限，蒙煤通关维持高位；需求方面，钢厂铁水持续稳步回升，钢材去库速度相对较好；昨日焦炭现货开启第五轮提涨，近期焦化厂利润明显修复后，产量迅速提升，后续现货继续提涨预期不强，短期双焦震荡偏强，中期或出现一定回调。

策 略

多头减持。

豆粕

观 点

美盘继续反弹走势呈现，CBOT大豆价格重回在1250美分附近运行。因为因为市场担心巴西的恶劣天气可能对作物造成损害。目前巴西南部地区降雨仍在进行中，市场担忧巴西大豆产量会受到较大影响。国内连粕高开冲高，大幅收高。国内豆粕现货价格上调。连粕则受美豆走高带来的成本驱动以及巴西升贴水强势而继续上涨。国内豆粕期货市场偏强走势维持

策 略

豆粕关注3540-3690一线变化。

油脂

观 点

连豆油高开上涨，价格中幅收高，震荡走高，成本拉动明显；马来BMD毛棕榈油期货中幅上涨，主要是随外部食用油市场以及国际原油期货走势。连棕油价格高开上行，中幅上涨；菜油高开冲高震荡，中幅收高。短期油脂市场可能跟随美豆走高，油脂间差异化走势或将延续。

策 略

棕油关注在7470-7680区间运行的表现。

棉花

观 点

美棉再度下挫，市场缺乏供应方面的实质利好支撑。国内郑棉价格低开反弹小幅上涨。国内进入5月份疆棉生长期，供应方面的因素将逐步影响市场。郑棉如要上涨仍需要关注后期供需情况。

策 略

操作上建议短线滚动交易为主，郑棉关注在15540-15780区间运行的表现。

生猪

观 点

昨日全国生猪现货价格偏强运行。供应端来看，月初规模企业出栏压力不大，而随着肥标价差不断收窄，散养户以及二育养殖户出栏意愿仍较高，整体来看，供应端仍有压力。需求方面，节后处于季节性消费淡季，短期缺乏节日提振，同时也要注意冻品库存压力仍偏高，加上屠宰亏损，对猪价支撑有限。由于近期猪价回落较多，市场存在一定挺价情绪，但终端对于高价猪源比较抵触，综合来看，生猪市场受情绪主导，短期猪价或将维持窄幅震荡。

策 略

09合约短期或将震荡整理，关注17240-17920一线变化。

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