摘要:尽管美联储大幅加息,但去年经济并未陷入衰退,这在很大程度上是由于大宗商品价格通货紧缩,而大宗商品价格通货紧缩很大程度上或大部分是由疫情后供应链的断裂引发的。
尽管美联储大幅加息,但去年经济并未陷入衰退,这在很大程度上是由于大宗商品价格通货紧缩,而大宗商品价格通货紧缩很大程度上或大部分是由疫情后供应链的断裂引发的。强劲的经济顺风已经消失,但美联储加息依然存在。因此,今年的大问题是,美联储加息的影响是否刚刚被推迟,或者是否因为加息已经停止,通常产生的逆风也随之停止。我希望通过观察制造业和建筑业,特别是住房建设来找到答案。
因此,就数据而言,首先是我通常的警告:虽然新屋销售(下图中的蓝色)是最主要的住房指标,但它们噪音很大且经过大量修改。本月几乎没有什么变化,因为1 月份仅修正了 3,000 人,至 664,000 人。2 月份返还了 -2,000 ,年化为 662,000 。在下图中还显示了领先性稍差但噪音少得多的单户住宅许可证(红色,右侧比例)。
【新屋销售数据&住房许可证 图片来源:FRED】
除了2020年春季大流行导致的停工和2021年春季的同比比较造成的扭曲之外,我们看到新屋销售几乎同时遵循抵押贷款利率的轨迹:抵押贷款利率同比越高,新屋销售同比越低。由于抵押贷款利率与一年前相比仍略有上升,新屋销售的同比增长几乎完全停止。因此,我们预计单户住宅许可证在不久的将来的销量逐月比较中将遵循更为嘈杂的下降趋势。简单来说,只要抵押贷款利率保持在6%-7%的范围内,预计新房销售和建设也会停滞,但也不会大幅下降。
就像上周笔者提到的,虽然目前新屋跟成屋销售表现的不错,住房通胀将保持粘性的状态,加上受到传统CPI计算公式的影响,旧有住房成本将会带来支撑。但考虑到库存已经回升且市场鸽派情绪的情况下,不需过度解读住房销售对通胀造成的影响。
【黄金价格】
昨日十年期美债收益率连创逾一周新低后转升。美元指数跌离一个月高位。黄金反弹,未继续跌离盘中历史高位。从技术面来看黄金价格大概率会于2160美元/盎司上方持续盘整,直到周三欧元区数据带来新的方向。
压力:2220美元/盎司
支撑:2100、2140-50美元/盎司
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