摘要:根据2月28日发布的去年10至12月的美国实际GDP增长率修正值
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■ 美国经济持续超过潜在增长率,预计1-3月期也将保持坚挺
■ 在消费和就业增势减缓的同时,制造业活动的周期性复苏可能左右经济软着陆的情景
根据2月28日发布的去年10至12月的美国实际GDP增长率修正值(年率3.2%),尽管与初值相比有所下调(初值为3.3%),但在前期显示出高增长(4.9%)之后,仍保持超过潜在增长率的增长。下调的主要原因是库存投资,而政府支出、个人消费等主要需求项目则上调。亚特兰大联邦储备银行发布的GDP Now,这是GDP的一种实时预测指标,显示1-3月期(截至2月29日,为3.0%)也有望保持超过潜在增长率的增长,因此自年初以来经济的坚挺迹象仍在继续。
综合考虑景气领先指数(LEI)、景气一致指数(CEI)和芝加哥联邦储备银行全美活动指数(CFNAI)等多个经济指标,以周期和趋势的角度对美国当前经济走势进行补充说明。查看1月份的最新数据,LEI(环比下降0.4%)自2022年3月以来一直在下降,而CEI(环比上升0.2%)则持续上升。两个指标之间的背离是由于LEI主要由制造业的订单相关指标、劳工相关指标和金融市场数据构成,而CEI主要由家庭和就业相关指标构成,特别是制造业和商业销售额(零售和批发销售等)占比超过50%。尽管制造业订单增长疲软,但消费和就业的扩张仍在支撑当前的经济扩张。LEI的年比下降率开始收缩,根据会议委员会(Conference Board)对六个月前比的重要性判断,6个指标中有6个指标对增长做出了贡献,这也表明循环性复苏的迹象开始显现。此外,CFNAI(-0.30)已经连续3个月转为负值,但显示趋势的3个月平均值(-0.02)是自2022年11月以来连续最高水平。负幅显示了离成长趋势的下偏程度(标准差),尽管略低于过去的趋势,但它正朝着几乎相等的增长率回归的方向。这些结果与美联储(FRB)和专家所设想的景气软着陆情景大致一致。由于个人消费和就业的扩张速度预计将逐渐放缓,因此预计在4-6月季度之后经济放缓的感觉将加强,因此制造业活动的循环性复苏(例如在需求项目中包括资本消费、投资和外需等)将左右这一情景的发展。