摘要:原创CMBInternational招银国际(CMBI)致力于为企业及个人客户提供全方位、综合化的投资银行金融服务。广东美国1月CPI和核心CPI环比反弹,均高于市场预期。能源与核心商品价格降幅扩大,但食品价格小幅反弹,
招银国际(CMBI)致力于为企业及个人客户提供全方位、综合化的投资银行金融服务。
广东
美国1月CPI和核心CPI环比反弹,均高于市场预期。能源与核心商品价格降幅扩大,但食品价格小幅反弹,房租通胀和核心服务通胀也有所回升,拖累进一步去通胀。近期金融条件趋松、经济超预期和房价反弹是服务通胀反弹的主要原因。通胀数据公布后,美国10年期国债收益率最高升至4.33%,美元指数走强。展望未来,二手车和大宗商品等商品价格回落有望推动通胀进一步下行,但房租通胀和核心服务通胀短期依然较高,通胀趋近2%目标仍需一段时间。我们预计美联储可能在5月开始启动降息周期,全年降息幅度150个基点,联邦基金利率年底在3.8%左右。经济超预期表现可能推迟美联储降息时点,但长时间限制性利率将拖累远期经济前景,美联储将从“更高更久”的加息周期转为“更迟更快”的降息周期。
能源和核心商品价格延续回落,食品价格小幅反弹。美国CPI环比增速从12月的0.2%反弹至1月的0.3%,高于市场预期的0.16%。同比增速从3.4%回落至3.1%。能源价格在12月环比下降0.2%后,1月下降0.9%,主要由于汽油价格回落。食品价格环比上涨0.4%,高于12月的0.2%,家庭食品与外出就餐价格反弹。核心商品价格1月环比下降0.3%,同比也下降0.3%,而12月环比下降0.1%。二手车价格下降推动核心商品通胀回落,1月二手车价格环比大幅下降3.4%,创上世纪60年代以来最大环比降幅。除二手车外的核心商品则环比上涨0.1%。展望未来,食品、能源与核心商品价格同比增速将延续回落。从二手车批发价等先行指标来看,核心商品通胀可能延续回落。
服务通胀反弹,或致核心通胀粘性持续一段时间。核心CPI环比增速从12月的0.3%反弹至1月的0.4%,高于预期的0.2%,同比增速保持在3.9%。核心服务环比增速从 0.4%升至0.7%,创2022年9月以来最大增幅。占CPI权重超过三分之一的房租环比增速从12月的0.4%上升至1月的0.6%,其中占权重最大的业主等价租金环比涨幅从0.4%增至0.6%,住房租金保持在0.4%。由于业主等价租金的调查样本更加侧重于独立屋,近期房价反弹可能导致业务提高租金预期。扣除房租外的超级核心服务价格环比增速从12月的0.4%反弹至1月的0.6%,运输服务与医疗护理等服务通胀普遍反弹,超级核心服务价格同比增速从3.4%反弹至3.6%。
美联储可能在5月开始降息、全年降息1.5个百分点。1月服务通胀超预期反弹,尽管可能有季节性因素,但也说明经济超预期和房价反弹可能延缓进一步去通胀过程,这可能是美联储不愿意尽快降息的主要原因。经济超预期将推迟美联储降息时点,但长时间限制性利率将拖累远期经济前景,美联储将从“更高更久”的加息周期转为“更迟更快”的降息周期。我们预计美联储可能在5月启动降息周期,首次降息25个基点左右,6月第二次降息幅度扩大至50个基点,因确认美国经济和通胀显著下降,全年降息幅度150个基点,联邦基金利率年底在3.8%左右。预计美国名义GDP增速将从2023年的6.3%降至2024年的3.7%,2024-2025年潜在名义GDP增速为4.2%, 预计10 年国债收益率从 2023 年末的 3.9%降至 2024 年末的 3.75%。