美国通胀利好，市场降息情绪拉升

上周美国美联储(Fed) 最在意的通胀指标、剔除能源和食品价格后的去年12 月核心PCE 年增2.9%，增速创2021 年3 月以来新低。此外，Fed 密切留意的服务业通膨指标年增速度放缓至 3.3%，同样创下 2021 年 3 月以来新低水准，使市场传出不少鸽派言论。

【美国12月核心PCE  图片来源:zerohedge】

目前主要的「鸽派情绪」来自于，有 Fed 传声筒之称的华尔街日报 (WSJ) 记者 Nick Timiraos 发文表示，这是在过去 7 个月内，核心 PCE 物价指数月增速第六次低于或持平 Fed 的 2% 通胀目标。他还说，核心 PCE 物价指数 6 个月年增率仅有 1.9%、3 个月年增率为 1.5%，均低于 Fed 目标值。Timiraos认为，美联储料将在本周1月30-31日的FOMC货币政策会议上放弃其紧缩立场。

而市场反对的主要声浪来自上周过于强劲的GDP数据，投资人担心过于强劲的经济搭配降息的路径可能会让美国重演1965-1967年、1983-1984年和1993-1994年的再通胀现象。

但上周笔者已经在文章中提到， 美国2023 年第四季度 GDP 年增长率的3.3%中，实际GDP增加1.5万亿美元，公共债务增加超过2万亿美元，且GDP 平减指数为 1.5%。说明GDP的增长主要来自于赤字和通胀推动，并不是实际意义上的强劲，加上去年 12 月实质可支配收入成长 0.1%，为 3 个月以来最小增幅，同时受到股息收入疲软的抑制，让储蓄率降至一年以来新低，从各方面来看经济都不足以推动通胀再起。

【美国去年 12 月消费者储蓄率创 1 年以来新低  圖片来源:ZeroHedge】

乐观来看，通胀数据将会持续支撑降息情绪的推动，笔者认为即使通胀和各项数据都支撑美联储去进行降息，但从时间点上看还是过于急促。笔者预期美联储应该会先透过减缓缩表的方式，去降低金融市场流动性的风险，同时避免“再通胀”风险。至少等到3月或5月市场过于乐观的情绪消退后在开始降息路径会比较合理。

【黄金价格】

从技术面来看，黄金价格短线支撑跌破的概率较小，预计在美元持续震荡的走势下，黄金会在2015-2030美元/盎司区间来回测试，投资人接下来就静待FOMC货币政策会议以及就业数据波动后顺势交易即可。

压力:2040-50、2060美元/盎司

支撑:2000、2015-20美元/盎司

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