摘要:【华泰期货早盘建议】原油:API库存下降 寒潮导致美国原油供应削减
商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售
.
华泰期货研究院微信公众号,致力为投资者提供研究团队的最新研究成果,推送优质的研究报告及咨讯服务,力求建立良好的信息分享与交流沟通平台。
注:上图所有品种观点为主力合约的短期观点,具体以官网报告为准
宏观&大类资产
注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类:各省市人大陆续开幕 关注稳增长预期
策略摘要
商品期货:贵金属买入套保;黑色、有色、农产品、能源、化工中性;
股指期货:中性。
核心观点
■ 市场分析
海外是围绕降息及QT转缓进行博弈。降息方面,从超预期的12月非农、通胀来看,相较2023年底,目前政策利率衍生品计价3月加息概率在53%左右,计价相对合理,3月是否降息仍有博弈空间。QT转缓方面,3月议息会议或将宣布,核心在于市场流动性风险,主要焦点在于联储银行准备金余额,以及隔夜逆回购工具余额,截至1月17日,联储银行准备金余额约3.5万亿美元,仍相对充裕,而美联储对国内的隔夜逆回购(ON RRP)余额有5900亿,若按近三个月平均1868亿的月均跌幅进行简单线性外推,则仍能支撑至4月下旬。整体海外市场情绪是否有改善空间取决于后续就业和通胀数据,本周四还将迎来欧洲央行利率决议。
国内则是关注市场情绪能否顺利企稳。近期A股市场情绪偏低迷,从基本来看,国内经济具有韧性:一、稳增长预期改善持续。继政治局会议和中央经济工作会议后,稳增长信号持续加强,新增3500亿PSL,叠加多家国有大行下调存款利率,对国内资产有一定支撑,继续观察宽松政策对实体的传导落地情况。二、2023年经济企稳改善,全年GDP同比增长5.2%,制造业和基建带动整体投资回升,12月出口继续超预期,M1-M2剪刀差有所收窄,12月政府债券同比多增,但12月的居民和企业中长期贷款同比仍少增。三、推演来看,关注春节假期后复工叠加全国两会的政策预期改善节点。
春节假期带来商品季节性的库存变化周期,关注库存的超季节性信号。春假假期是国内主要工业品库存季节性变化的主要原因之一,在春节假期前,下游工厂和施工项目将逐渐提前放假,节后复工,与此同时,上游成材生产端降幅较低,带来春节前后的库存周期性变化,春节因素对价格的影响甚至能跨越前后两个月,该阶段的库存超季节性变动则对价格影响明显上升,目前呈现供需双弱的局面。国内地产预期持续改善对整体黑色板块有所提振,目前静待微观数据确认。能源方面,2024年一季度累库预期是当前拖累油价的主要逻辑;化工板块受油价拖累,其中甲醇、EG、橡胶相对具有韧性。农产品目前重点关注南美天气变化,带来的饲料机会。贵金属方面,趋势上继续保持乐观,但短期降息计价相对充分后,需要等待新的信号。
■ 风险
地缘政治风险(能源板块上行风险);全球经济超预期下行(风险资产下行风险);美联储超预期收紧(风险资产下行风险);海外流动性风险冲击(风险资产下行风险)。
核心观点
■ 市场分析
截至2024年1月23日,集运期货所有合约持仓58110 手,较前一日增加295手,单日成交75352 手,较前一日增加4582手。EC2404合约日度上涨2.16%,EC2406合约日度下跌0.01%,EC2408合约日度下跌1.51%,EC2410合约日度下跌2.53%,EC2412合约日度下跌2.28%(注:均以前一日收盘价进行核算)。1月19日公布的SCFI(上海-欧洲航线)周度 下跌2.35%至3030 $/TEU, SCFI(上海-美西航线)周度上涨9.81%至4320 $/FEU。1月23日公布的SCFIS收于3509.06 点,周度环比上涨11.73%。
中东形势依旧混乱,供应端对于运价的支撑仍在,近日伊拉克阿萨德空军基地“遭遇约20枚火箭弹袭击”,是新一轮巴以冲突以来伊拉克境内驻有美军的基地遭到的最大规模袭击;20日以色列军方当天对叙首都大马士革西部的梅泽区发动了空袭;1月18日美军再次空袭也门境内胡塞武装目标,并摧毁了部分可能用于袭击红海船只的导弹,是美国和英国12日对胡塞武装目标发起打击以来,美军对胡塞武装一周内发动的第五次打击。在美国和英国军队对也门发动空袭后,也门胡塞武装核心决策机构成员布海提最新表示,胡塞武装将攻击与美国和英国有关联的船只,以回应其“对也门的侵略”。红海危机已经从胡塞武装袭击过往商船,逐步升级为中东地区的军事冲突,预计红海航道在短期内都将受到安全威胁。
红海事件继续升级,船型影响扩大至油轮以及干散货船,短期影响或演变为长期影响。高频数据显示,目前经过苏伊士运河的船舶(7日平均)为44艘,为2020年至今同期最低位;集装箱船舶通过量为5艘,依然处于阶段低位;干散货船2024年至今不断下行,最新为18艘左右,仍处于区间内;油轮船约13艘,比2023年降幅较多,2023年平均每日通过17-18艘左右。
淡季驱动主导近期盘面走势。春节前后国内大部分工厂迎来假期,偏弱需求对运价产生压力, 2月份亚洲-欧洲集装箱贸易量确定性下行,2020-2023年2月份集装箱贸易量较1月份平均下行超30%;历史数据显示,国内沿海港口集装箱吞吐量自除夕后不断下行,元宵节附近达到阶段低点,之后不断修复,春节后一个月集装箱吞吐量大致回归节前水平。
班轮公司报价已经部分反映淡季预期,但不宜过分看低EC2404合约估值。主要班轮公司欧线2月份报价较当下下跌20%-30%,聚焦点转向春节后报价能否继续上行。总的来看,领先的SCFI(上海-欧洲)报价迎来拐点,近期盘面或转为震荡,向上需要春节后价格指引;下跌理由也不强,地缘风险对于现货价格仍有支撑,期货盘面仍旧大贴水,SCFIS上涨滞后、下跌滞后的特征也会对4月份交割结算价形成一定支撑,供应链扰动产生的蝴蝶效应预计对4月份运价有所支撑。在红海事件引发绕航长期化的假设下,我们预计未来现货运价将在相对较高的中枢水平高位震荡然后随着淡旺季起伏。
■ 风险
下行风险:欧美经济超预期回落,原油价格大幅下跌,船舶交付超预期,船舶闲置不及预期,红海危机得到较好处理
上行风险:欧美经济恢复,供应链再出问题,班轮公司大幅缩减运力,红海危机持续发酵引发绕航
金融期货
股指期货:股指缩量反弹
策略摘要
高盛预计美国将于3月开始第一次降息,今年共计降息5次,龙头股财报分化,美国三大股指收盘涨跌不一,标普500指数续创新高。国内关注近期陆续召开的地方两会,关注亮点与经济增长目标。市场经历大跌后反弹,但信心的修复不可一蹴而就,预计大盘还需时间盘整筑底。期货市场上,可利用远月合约进行滚动操作,IM基差处于极低水平,可进行滚动吃贴水操作。
核心观点
■市场分析
关注地方两会。宏观方面,地方两会陆续召开,公布今年经济发展目标,广东提出GDP增长5%,上海设为增长5%左右,浙江设为增长5.5%左右,江苏设为增长5%以上,安徽设为增长6%左右。海外方面,高盛表示,基于通胀下行比预期更快,预计美国今年将会有5次降息,分别在3月、5月、6月以及第三季度和第四季度。
指数回升。现货市场,A股三大指数低开后回升。行业方面,板块指数涨多跌少,传媒、煤炭、计算机、通信领涨,仅纺织服饰、食品饮料、商贸零售、银行行业飘绿。成交较上一个交易日缩量,两市成交金额7042亿元,北向资金净流入38亿元。证监会表示,将更加注重投融资动态平衡,统筹一二级市场协调发展,同时推动资本市场投资端改革行动方案尽快落地,着力拓展行业机构逆周期布局,健全社保基金、保险资金、年金基金等投资运作制度,大力培育长期稳定投资力量。美股方面,龙头股财报分化,美国三大股指收盘涨跌不一,道指收跌,标普500指数续创新高。
期指贴水程度改善。期货市场,近月合约贴水程度改善,但基差仍处于极低水平,可继续利用IM进行滚动吃贴水操作;IC、IM活跃度提升,仅IM持仓量增加。
■策略
单边:买入套保
■风险
若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级,股指有下行风险
国债期货:日本央行“按兵不动”
策略摘要
单边建议关注稳增长预期下的机会;套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会;套保建议关注长久期品种。
核心观点
■ 市场分析
LPR维持不变。1月23日,中国人民银行开展4650亿元逆回购,期限7天,中标利率1.8%.中国1月一年期LPR为3.45%,前值为3.45%;中国1月五年期LPR为4.2%,前值为4.2%。
国内:跨境贸易政策优化。1)国家外汇管理局上海市分局发布《关于开展跨境贸易投资高水平开放试点的通知》。《通知》包含经常项目1项,资本项目4项。涉及经常项目的一项实施细则提到,审慎合规银行在尽职展业的基础上,便利经常项目外汇资金收付。涉及资本项目4项目实施细则提到,融资租赁母子公司共享外债额度,外商投资企业境内再投资免于登记。2)石化巨头沙特基础工业公司(SABIC)1月22日宣布,已就SABIC福建石化综合体(中沙古雷乙烯项目)作出最终投资决策(FID)。该项目预计总投资约448亿元人民币,约64亿美元,是迄今为止福建省一次性投资最大的外资项目。
海外:日本央行“按兵不动”。1)日本央行行长植田和男在1月23日的货币政策新闻发布会上发言称,即使负利率结束,宽松的政策环境依然会持续,无法确定何时退出,价格前景的不确定性仍然很高。2)日本短期国债收益率攀升。截至1月23日下午3点24分,2年期国债收益率涨3个基点至0.05%,5年期国债收益率涨1个基点至0.25%。日元兑美元涨0.8%至146.99。3)加密货币回落,比特币24小时回落达3.6%,以太坊24小时回落近5%,艾必达24小时回落6%,狗狗币24小时回落近6.5%。
■ 策略
单边:2403合约短期偏多。
套利:关注收益率曲线策略维持陡峭化(+2×TS-1×T)。
套保:中期存调整压力,空头可采用2403合约适度套保。
■ 风险提示
经济大幅弱于预期,流动性宽松低于预期。
能源化工
原油:API库存下降,寒潮导致美国原油供应削减
从1月份前三周的情况看,卫星库存显示全球原油库存大幅去化,降幅约4600万桶,主要来自OECD地区,其中美国原油库存下降近3000万桶,与以往季节性相反,美国之所以出现反季节性去库,驱动主要来自近期寒潮天气导致的原油产量下降以及炼厂开工率维持高位,原油出口亦维持高位,美国原油供需平衡显著收紧导致近期原油反季节去库,这也是近期油价较为坚挺的原油,往后看,美国寒潮天气对供应的影响逐步消退,原油生产逐步恢复,同时炼厂开始准备春季检修,预计美国供需平衡将边际转松。
■ 策略
单边布伦特区间70至95,一季度需求淡季累库,由于红海事件与利比亚断供,短期做多Brent-Dubai EFS,中期考虑布伦特反套,买远抛近
■ 风险
下行风险:俄乌局势缓和,巴以达成和解,宏观尾部风险
上行风险:产油国突发性断供,欧美对俄罗斯、伊朗制裁升级、红海危机显著升级
燃料油:盘面维持复杂震荡,等待方向性选择
■ 市场分析
隔夜国际原油宽幅震荡,燃料油波动不大。消息面上,燃料油依旧没有明显驱动,基本面暂无较大变化。短期盘面上,燃料油亦依旧处于复杂的震荡中,操作难度大,维持观望,等待方向性选择。
■ 策略
短期观望为主
■ 风险
无
液化石油气:春节临近,部分下游备货
■ 市场分析
LPG主力合约昨日收于4290元/吨。现货方面,国内大部分区域价格企稳,春节临近,下游有一定备货意愿。国际油价方面,受地缘政治等因素影响,处于窄幅震荡阶段。供需方面,供应端临近春节,有降库计划;部分贸易商会在春节前谨慎建库的习惯;深加工方面利润未见好转,部分企业有检修计划,需求未见好转。
■ 策略
单边中性,短期观望为主;
■ 风险
无
石油沥青:油价偏强运行,沥青盘面维持低波动
■ 市场分析
在中东地缘局势动荡的环境下,原油价格近日偏强运行,Brent再度逼近80美元/桶,沥青成本端支撑保持坚挺。就沥青自身基本面而言,整体处于供需两弱格局,虽然新一轮寒潮将影响刚需,但社会端入库需求仍在持续释放,炼厂端压力有限,现货价格相对持稳。整体来看,我们认为BU盘面有望维持震荡偏强走势,但向上驱动和空间不足,可考虑逢低多单边或正套思路,关注来自原油端的波动。
策略
单边中性偏多,逢低多BU主力合约
■ 风险
原油价格大幅下跌;沥青终端需求不及预期;稀释沥青供应未受影响
PX与PTA:商品氛围偏暖,TA向上空间有限
■ 市场分析
上游芳烃方面,美汽油仍处于季节性淡季,甲苯歧化&精制产PX利润偏高对应亚洲PX开工率持续高位,但甲苯加工费反弹,关注美夏季汽油对芳烃的提前补库节奏。
PX方面,PX加工费358美元/吨(-15),PX加工费高位震荡。。PX累库速率最快时期逐步过去,关注后续2-3月仪化、台化等TA新装置对PX需求的提振预期,预期PX3月重新进入去库周期,PX加工费左侧坚挺。
TA方面,基差-33元/吨(+2),TA基差维持低位,TA加工费309元/吨(+39),TA加工费震荡向上。PTA高开工背景下,PTA延续累库周期,偏低加工费背景下关注后续亏损减产再平衡的情况,关注月底逸盛新材料的检修兑现情况,后续新增产能关注仪化投产进度。
■ 策略
PX及PTA逢低做多套保。美汽油仍处于季节性淡季,甲苯歧化&精制产PX利润偏高对应亚洲PX开工率持续高位,但甲苯加工费反弹,关注美夏季汽油对芳烃的提前补库节奏;PX累库速率最快时期逐步过去,关注后续2-3月仪化、台化等TA新装置对PX需求的提振预期,预期PX3月重新进入去库周期,PX加工费左侧坚挺。下游方面,外贸及春夏订单仍可,下游聚酯开工率仍坚挺,PTA高开工背景下,PTA延续累库周期,偏低加工费背景下关注后续亏损减产再平衡的情况,关注月底逸盛新材料的检修兑现情况,后续新增产能关注仪化投产进度。总体看,TA后续弹性仍在PX端,亚洲PX供需逐步改善,PX及PTA建议逢低做多套保。
■ 风险
原油价格大幅波动,下游聚酯高开工的持续性。
PF:原料端挤压利润 PF跟涨乏力
■ 市场分析
PF基差-80元/吨(+0),基差偏弱。
PF生产利润-199元(-62),TA偏强开始挤压利润。
上周涤纶短纤权益库存天数16(-0.2),1.4D实物库存23天(-0),1.4D权益库存16.3天(+0),库存保持高位,暂未见好转。
上周直纺涤短负荷81.8%(-3.4),涤纱开机率57.3%(-3.7),节前工厂停产检修增多,逐步降负。
昨日短纤产销84%(+16),产销较好,部分补库。
■ 策略
建议保持观望。成本端PX加工费坚挺,PTA弹性较强,EG亦表现积极。但短纤下游需求偏弱,工厂库存同期偏高,利润难有修复。短期跟随成本端偏强震荡,后续关注节前补库及工厂降负情况。
■ 风险
上游原料价格摆动,下游需求水平变化。
甲醇:港口基差持续强势,盘面有所回暖
■ 市场分析
甲醇太仓现货基差至05+95,港口基差小幅升高,西北周初指导价基本持稳。
国内开工率小幅波动,久泰托克托 200万吨/年甲醇装置继续停车至1月17日;山西华昱90万吨/年甲醇装置预计1月23日开始检修。
港口方面,外盘开工率下降后,近期趋缓。美国Natgasoline装置寒潮停车;伊朗Zagros PC一套甲醇装置已重启,另外一套装置停车检修中;Kimiya Pars甲醇装置关注复工进度。
MTO装置方面,兴兴MTO技改检修,后续关注3月南京诚志及宁波富德的检修可能。内地方面,内地工厂库存暂无压力,但供应压力预期逐步上提,川维复工,关注西南气头甲醇复工速率。预计2月港口强于内地。
■ 策略
观望。港口方面,前期伊朗低开工等待传导至2月到港下滑,2月港口有供需改善预期;但伊朗检修开始部分恢复,伊朗开工低点已过,北美寒潮一套175万吨/年甲醇停车。MTO装置方面,兴兴MTO技改检修,后续关注3月南京诚志及宁波富德的检修可能。内地方面,内地工厂库存暂无压力,但供应压力预期逐步上提,川维复工,关注西南气头甲醇复工速率。预计2月港口强于内地。目前甲醇估值不高,暂观望。
■ 风险
原油价格波动,煤价波动,MTO装置开工摆动
聚烯烃:原油走高,聚烯烃窄幅整理
策略摘要
建议暂观望。国际原油价格小幅上涨,原油制PP生产利润亏损,成本支撑尚可,聚烯烃盘面窄幅整理,现货价格小幅上行。装置变动不大,PE、PP开工负荷持续提升,目前开工率处于中等水平。LLDPE排产占比较高,拉丝生产比例窄幅下跌。石化库存持续去库,LL进口窗口维持微利,PP进口窗口关闭。临近假期,下游工厂逐步开始停工放假,采购有限,聚烯烃基本面偏弱,预计仍震荡整理。
核心观点
■ 市场分析
库存方面,石化库存55.5万吨,较上一日去库3.5万吨。
基差方面,LL华东基差在-110元/吨, PP华东基差在-90元/吨。
生产利润及国内开工方面,原油小幅反弹,原油制PP生产利润亏损,PDH制PP生产利润处于盈亏平衡线附近,成本支撑尚可。大庆石化8 PE装置、中化泉州40 PE装置、海南乙烯30 PP装置重启开车,PE、PP开工负荷提升。
进出口方面,LL进口窗口维持微利,PP进口窗口关闭。
■ 策略
(1)单边:无。
(2)跨期:无。
■ 风险
地缘政治影响,原油价格波动,下游需求恢复情况。
EG:原油价格走强,EG偏强运行
■ 市场分析
基差方面,周二EG张家港基差-7元/吨(-1)。
生产利润及国内开工,周二原油制EG生产利润为-1270元/吨(-5),煤制EG生产利润为25元/吨(+65)。
上周国内乙二醇整体开工负荷在65%(环比上周提升5.3%),其中煤制乙二醇开工负荷在60.81%(环比上周提升6.98%)。镇海炼化(80)2月份检修计划暂不明确。海南炼化(80)提负3成至满负荷运行。远东联(50)、中化泉州(50)、卫星石化(90)小幅提负。煤头装置方面,新疆天业(60)检修结束小幅提负。阳煤寿阳(20)已恢复正常运行。天盈(天然气15)提负中,预计月底满负荷。内蒙古兖矿(40)计划2月上旬结束检修。湖北三宁(60)短暂降负。陕西榆林化学(180)一条线检修结束提负中。海外装置方面,沙特Sharq 4(70)已提前重启,yanpet1(38)停车中。美国南亚(36)、GCGV(110)寒潮影响短暂停车。
下游方面,周二长丝产销120%(+15%),涤丝产销整体尚可,短纤产销84%(+16%),涤短产销分化。
库存方面,本周一MEG华东港口库存93.2万吨(-4),主港库存去库。
■ 策略
观望。美国寒潮影响,美国146万/年装置停工,前期检修集中的沙特方面,一套70万吨/年装置提前至1月中旬复工,另外4套装置仍在检修,到港偏少背景下,EG港口现实持续去库的驱动,但市场亦担忧沙特海外装置的提前复工可能,另外关注美国寒潮对装置影响的持续性。国内方面,后续检修不多,EG开工逐步抬升背景下,2月延续去库预期但去库幅度收窄。下游方面,外贸及春夏订单仍可,下游聚酯开工率仍坚挺。目前EG估值偏高,现实强而预期有所摆动的背景下,等待EG估值回调再参与,EG暂观望。
风险
原油价格波动,煤价波动情况,下游需求韧性持续性。
EB:纯苯库存偏低,EB震荡小涨
■ 市场分析
周一纯苯港口库存7.65万吨(-0.6万吨),库存下降,关注后续累库速率。纯苯加工费311美元/吨(+14美元/吨),纯苯加工费仍左侧偏高。
EB基差20元/吨(+10元/吨);生产利润-418元/吨(+62元/吨)。
下游PS、ABS开工仍偏低,EPS开工尚可。
■ 策略
建议逢低做多套保。苯乙烯方面,浙石化短修,EB港口库存同期偏低背景下驱动进一步走强,1-2月累库幅度预期收窄,海外方面美国Styrolution77万吨/年装置寒潮原因停工,美国仍有205万吨/年装置2月有检修计划。纯苯方面,纯苯国产开工仍高,但随着下游苯乙烯开工恢复以及纯苯下游的酚酮装置投产贡献额外需求,纯苯华东港口重新去库,库存水平仍偏低,纯苯加工费坚挺。目前处于预期驱动强,但估值亦偏高的状态,下游负反馈背景下波动或加剧。
■ 风险
上游原油价格大幅波动,下游负荷的恢复速率
尿素:交投偏淡,尿素延续弱势
■ 市场分析
期货市场:1月23日,尿素主力收盘2019元/吨(-29);主力合约前二十位多头持仓:159114(+4284),空头持仓:167141(+2183)。
现货:1月23日,河南小颗粒出厂价报价:2235元/吨(-20);山东地区小颗粒报价:2160元/吨(-30);江苏地区小颗粒报价:2190元/吨(-30)。
原料:1月23日,小块无烟煤960元/吨(0),尿素成本1677元/吨(0),尿素出口窗口2美元/吨(+19)。
生产:截至1月18日,全国周度尿素产量112.38万吨(+5.61),山东周度尿素产量16.14万吨(-0.59);开工率方面:尿素企业产能利用率74.14%(+3.7%),其中煤制尿素:85.31%(+3.65%),气制尿素:39.75%(+3.88%)。
库存:截至1月18日,国内尿素样本企业总库存量为54.2万吨(+2.41),尿素港口样本库存量为17万吨(-1)。
消费:截至1月18日,复合肥产能利用率35.78%(-2.18%);中国三聚氰胺产能利用率为70.61%(0);中国尿素企业预收订单天数5.65日(+0.71)。
观点:1月23日,尿素现货价格与盘面再度下行,交投偏淡。玖源故障停车,尿素日度产量小幅下降,但前期检修气头企业装置月底前将陆续恢复,中长期看,供应压力提升。尿素下游仍低迷,维持刚需采购。尿素供应端承压,需求支撑偏弱,预计尿素底部震荡。
■ 策略
中性:尿素现货价格与盘面再度下行,交投偏淡。海关进出口数据显示,2023年12月份国内尿素进口量1367.22吨,环比增加6462.12%,2023年进口总量为3670.86吨,环比减少22.90%。出口量在34.36万吨,环比减少33.35%,主要出口国仍为印度。玖源故障停车,尿素日度产量小幅下降,但前期检修气头企业装置月底前将陆续恢复,中长期看,供应压力提升。尿素下游仍低迷,维持刚需采购。尿素供应端承压,需求支撑偏弱,预计尿素底部震荡。
■ 风险
装置重启情况、库存变动情况、工业需求恢复情况、淡储进度、国际市场变化
天然橡胶与合成橡胶:供需双弱,胶价弱稳运行
策略摘要
国内需求因临近春节长假,下游工厂陆续迎来放假停工或降负荷,国内需求环比下降;上游原料供应短期偏紧,且成本支撑走强,供需双弱格局下,预计胶价弱稳运行。
核心观点
■市场分析
天然橡胶:
现货及价差:1月23日,RU基差-910元/吨(-215),RU与混合胶价差1335元/吨(-10),烟片胶进口利润-4957元/吨(-28),NR基差-155元/吨(27);全乳胶12625元/吨(-225),混合胶12200元/吨(0),3L现货12425元/吨(-100)。STR20#报价1542.5美元/吨(+5),全乳胶与3L价差200元/吨(-125);混合胶与丁苯价差200元/吨(0);
原料:泰国烟片65.38泰铢/公斤(+0.23),泰国胶水63.8泰铢/公斤(+0.77),泰国杯胶49泰铢/公斤(-0.10),泰国胶水-杯胶14.8泰铢/公斤(+0.87);
开工率:1月19日,全钢胎开工率为60.08%,半钢胎开工率为72.14%;
库存:1月19日,天然橡胶社会库存为155.8万吨,青岛港天然橡胶库存为670630吨,RU期货库存为204024吨,NR期货库存为103018吨;
顺丁橡胶:
现货及价差:1月23日,BR基差415元/吨(-25),丁二烯上海石化出厂价9200元/吨(0),顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12400元/吨(0),浙江传化BR9000报价12000元/吨(0),山东民营顺丁橡胶11500元/吨(-200),BR非标价差485元/吨(+225),顺丁橡胶东北亚进口利润-1122元/吨(-52);
开工率:1月19日,高顺顺丁橡胶开工率为52.36%%;
库存:1月19日,顺丁橡胶贸易商库存为3340吨,顺丁橡胶企业库存为22750吨;
策略
RU及NR中性。泰国、越南等产胶区降雨量较上一周期有所增加,短期原料供应持减弱预期,东南亚主产区临近供应淡季,加之上游工厂的补库,支撑泰国胶水价格持续走高,泰国原料价格表现坚挺;因下游轮胎厂节前备货以及终端市场补货,全钢胎和半钢胎开工率均呈现小幅提升,半钢胎外贸出口表现较好,成品库存持续降库,整体开工率较全钢胎要好,随着春节长假临近,叠加全钢胎库存的持续攀升,需求淡季下轮胎厂整体开工率预期或将降低;青岛到港标胶减少,港口库存较上周呈现小幅降库,保税仓库去库幅度加大,RU和NR仓单持稳运行。天然橡胶呈现供需双弱格局,市场情绪偏弱驱动,胶价反弹受阻,短期震荡运行,操作上观望为主。
BR中性。近日外盘原油价格和国内供方价格表现坚挺,原料丁二烯价格持稳运行,成本支撑偏强;据隆众资讯统计,茂名石化计划本月26日装置重启运行,齐鲁石化、菏泽科信、浙江石化已重启运行,辽宁胜友(产能4万吨)装置停车,顺丁橡胶产能利用率逐步提升,预计顺丁橡胶供应承压;因下游轮胎厂节前备货以及终端市场补货,全钢胎和半钢胎开工率均呈现小幅提升,半钢胎外贸出口表现较好,成品库存持续降库,整体开工率较全钢胎要好,随着春节长假临近,叠加全钢胎库存的持续攀升,需求淡季下轮胎厂整体开工率预期或将降低;高顺顺丁橡胶库存环比累库,整体库存压力不大;当前顺丁橡胶呈现供需双弱格局,市场情绪偏弱驱动,合成胶弱稳震荡为主。
■ 风险
国内需求恢复缓慢,全球产量的释放节奏。
PVC:关注节前备货情况,PVC偏强运行
策略摘要
截至1月23日,PVC偏强运行;PVC市场供应充裕,装置开工率较高;电石市场价格稳定,电石企业开工维持正常;后续PVC制品企业放假增多;PVC出口接单维持一般;PVC现货交投清淡。
核心观点
■ 市场分析
期货市场:截至1月23日PVC主力收盘价5919 元/吨(1.49%);基差-389 元/吨(-107)。
现货:截至1月23日华东(电石法)报价:5530 元/吨(-20);华南(电石法)报价:5615 元/吨(-15)。
兰炭:截至1月23日陕西942 元/吨(0)。
电石:截至1月23日华北3350 元 /吨(0)。
观点:昨日PVC偏强运行。PVC基本面变化有限,装置开工高位;下游随着制品企业放假增多,需求存走弱预期;PVC现货市场货源充足,过高库存无法有效去化;国内企业出口情况一般,暂未对市场形成有效支撑;整体而言基本面维持偏弱局面,但目前宏观经济预期偏好,且PVC目前绝对价格偏低,行情走势易受整体市场氛围扰动。建议维持观望。
■ 策略
中性。
■ 风险
宏观预期变化;PVC需求与库存情况。
烧碱:供应持续低位,现货价格上涨
■ 市场分析
期货市场:截止1月23日SH主力收盘价2805元/吨(+-0.53%);基差-586 元/吨(+15)。
现货:截至1月23日山东32液碱报价:710元/吨(0);山东50液碱报价:1220元/吨(0);西北片碱报价2750元/吨(0)。
价差(折百价):截至1月23日山东50液碱-山东32液碱:146 元/吨(-20);广东片碱-广东液碱:519 元/吨(-63);32液碱江苏-山东297 元/吨(+16)
观点:本月临时检修装置增多,对高浓液碱产量影响较大,预计月底前重启,且将有船货到港,届时供应将恢复高位。氯碱市场利润偏低,需求端利好尚可,主产区调价心态谨慎。昨日主产区报价持稳,部分华东及华南地区仍有补涨。其中32%液碱折百价维持在2313,市场或继续维稳观望,关注生产检修及下游需求变化。
■ 策略
中性。昨日江浙及华南一带有装置降负减产,带动周边出货信心。其余地区开工稳中有升,整体供应温和。需求端出货尚可,下游氧化铝企业开工涨跌互现,需求小幅提升;受冬季旅游热度影响,粘胶短纤补货需求随终端产品拉涨;其余下游补库需求尚存。行业库存和利润回暖。但下游企业节前需求有限,随着价格攀升,采购意愿开始谨慎。SH05合约价格已触及无风险套利区间,操作建议以震荡偏弱为主,可进行卖出套保策略,注意区间2770至2820附近。
■ 风险
节前成交持续好转;装置负荷恢复不如预期;库存累积持续性不足;国际市场表现。
有色金属
贵金属:日本央行暂时维持超宽松货币政策不变
核心观点
■ 市场分析
期货行情:1月23日,沪金主力合约开于480.30元/克,收于479.18元/克,较前一交易日收盘下降0.32%。当日成交量为119,090手,持仓量为167,077手。
昨日夜盘沪金主力合约开于478.52元/克,收于478.14元/克,较昨日午后收盘下降0.14%。
1月23日,沪银主力合约开于5,779元/千克,收于5,814元/千克,较前一交易日收盘下降0.73%。当日成交量为423,401手,持仓量为462,431手。
昨日夜盘沪银主力合约开于5,807元/千克,收于5,816元/千克,较昨日午后收盘上涨0.69%。
隔夜资讯:昨日,又有官员对未来货币政策发布观点,前美联储官员布拉德认为,如果美联储太慢开始降息,恐怕在未来会议上就得一次降息50个基点。此外,日本央行维持了市场普遍预期的超宽松货币政策,同时将2024财年的核心通胀预期从2.8%下调至2.4%。行长植田和男表示,在退出负利率后,肯定预见会进一步加息。即使实际工资增速为负,政策变动仍有可能。倘若日本方面从超宽松货币政策中退出,那么这对于美元而言或许也会形成一定抑制。目前贵金属价格呈现震荡偏弱格局,不过在利率水平终将大概率见顶的情况下,目前操作上仍然建议以逢低买入套保为主。
基本面
上个交易日(1月23日)上金所黄金成交量17,762千克,较前一交易日上涨19.02%。白银成交量为457,998千克,较前一交易日下降31.91%。上期所黄金库存为3,126千克,较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降13,446千克至935,699千克。
贵金属ETF方面,昨日黄金ETF持仓为858.93吨,较前一交易日持平。白银ETF持仓为13,998.65吨,较前一交易日上涨42.70吨。
上个交易日(1月23日),沪深300指数较前一交易日上涨0.40%,电子元件板块较前一交易日上涨1.15%。光伏板块较前一交易日上涨2.23%。
■ 策略
黄金:谨慎偏多
白银:谨慎偏多
套利:暂缓
金银比价:逢低做多金银比价
期权:暂缓
■ 风险
美元以及美债收益率持续走高
加息尾端流动性风险飙升
铜:节前补货迹象显现 铜价震荡回升
核心观点
■ 市场分析
期货行情:1月23日,沪铜主力合约开于67,880元/吨,收于68,110元/吨,较前一交易日收盘上涨0.41%。当日成交量为50,812手,持仓量为149,622手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于68,010元/吨,收于68,110元/吨,较昨日午后收盘上涨0.31%。
现货情况:据SMM讯,昨日上海地区现货升水重心较昨日上抬,然市场成交未显颓势。早市盘初,持货商报主流平水铜升水20-30元/吨附近零星成交,好铜如CCC-P报升水30元/吨,金川大板报升水50元/吨。市场看跌升水成交偏空,价格随之下调。进入主流交易时段,持货商报主流平水铜升水10-20元/吨部分成交,好铜报升水20-30元/吨部分成交。湿法铜报贴水60元/吨-贴水40元/吨成交。受盘面价格回落影响,下游采购意愿渐浓。待部分低价进口货源被扫后,主流平水铜价格再次企稳,报升水10元/吨-升水20元/吨,好铜跟随至升水20元/吨附近。湿法铜货源稀少暂无报价。至上午11时前,市场报盘逐渐冷清。
观点:宏观方面,前美联储官员布拉德认为,如果美联储太慢开始降息,恐怕在未来会议上就得一次降息50个基点。此外,日本央行维持了市场普遍预期的超宽松货币政策,同时将2024财年的核心通胀预期从2.8%下调至2.4%。行长植田和男表示,在退出负利率后,肯定预见会进一步加息。即使实际工资增速为负,政策变动仍有可能。倘若日本方面从超宽松货币政策中退出,那么这对于美元而言或许也会形成一定抑制。
矿端方面,据Mysteel讯,上周铜精矿现货TC继续下行至41.45美元/吨,铜冶炼厂的运营压力再次增大,市场活跃度一般,多数炼厂保持静默等待。目前现货TC水平已经低于冶炼厂的成本线,或将有更多的炼厂降低负荷或者提前安排检修以尽可能抵冲风险。1月19日,洛阳钼业公布2024年主要产品产量和实物贸易量指引,公司铜、钴产量继续高速增长。根据指引,公司2024年计划产铜(按金属量计,下同)52-57万吨,较2023年保持稳定。
冶炼方面,上周国内电解铜产量24.4万吨,环比增加0.2万吨。周内产量增加,主因部分检修等原因影响产量的冶炼企业逐渐恢复生产,新投的产能逐渐爬升中,加之冶炼企业纷纷争取开门红,因此产量环比增加。预计本周产量难有持续攀升。
消费方面,据Mysteel讯,上周铜价虽震荡走低,且现货升水同样承压回落,但下游存在一定畏跌情绪,消费未能表现明显增量,叠加企业尚未有提前备货计划,日内接货仍有所谨慎,现货贴水行情时,市场采购需求表现好转,但整体相对有限。
库存方面,LME库存较前一交易日上涨0.28万吨15.96万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.02万吨1.18万吨。SMM社会库存上涨0.31万吨至8.08万吨。
国际铜与伦铜方面,昨日比价收于7.17,较前一交易日下降0.74%。
总体而言,目前TC价格因海外矿端供应持续受到干扰,目前价格已经下降至41美元/吨一线,因此冶炼预计将受到很大影响,同时矿端供应此前相对宽裕的预期也在发生改变,因此虽然目前消费处于相对偏淡时期,但对于铜品种而言,则仍然建议以逢低买入套保为主。
■ 策略
铜:谨慎偏多
套利:暂缓
期权:卖出看跌@65,500元/吨
■ 风险
需求持续偏弱
美元持续走高
镍不锈钢:不锈钢价格偏强运行,现货成交一般
镍品种:
1月23日沪镍主力合约2403开于125600元/吨,收于129790元/吨,较前一交易日收盘上涨2.99%,当日成交量为15.0万手,持仓量为7.7万手。昨日夜盘沪镍主力合约2403开于130000元/吨,收于129490元/吨,较昨日午后收盘下跌0.23%。
昨日午后受叠加宏观情绪影响,沪镍主力合约价格明显上扬,早间现货升贴水小幅下调,不过近期盘面波动较大,加之春节前阶段性的供应收紧,导致部分贸易商点价失误成本升高,贸易商继续下调现货升贴水的意愿不高。昨日金川镍升水下降150元/吨至3700元/吨,进口镍升水下降75元/吨至-200元/吨,镍豆升水持平为-3500元/吨。昨日沪镍仓单减少47吨至11036吨,LME镍库存减少54吨至69438吨。
■ 镍观点:
镍处于较低库存、弱预期、低利润的格局之中。当前镍供需偏空,镍供应持续增长,但消费未见起色,过剩格局持续,当前原生镍已处于全面过剩状态,精炼镍国内库存、LME库存持续累积,镍产业链供应充裕,加之前期镍铁、硫酸镍价格走弱,近期止跌企稳,外购原料生产电镍成本明显下挫,镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。前期镍价持续下挫,镍产业利润收缩严重,镍价大幅下行的主动性不足。当前镍价相较于产业链其他环节的偏低估现象得以修复,短期价格或偏弱震荡运行。
镍策略:
中性。
■ 风险:
精炼镍项目进展不及预期,镍主产国供应变动。
304不锈钢品种:
1月23日不锈钢主力合约2403开于14040元/吨,收于14330元/吨,较前一交易日收盘上涨1.78%,当日成交量为220513手,持仓量为128054手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于14310元/吨,收于14310元/吨,较昨日午后收盘下跌0.14%。
昨日不锈钢期货价格明显上行,不锈钢现货价格持稳为主,期货价格整体偏高位,现货市场目前多已进入春节前的收尾阶段,日内询购氛围偏淡,整体成交相对有限,不锈钢现货升水略有下调。昨日无锡市场不锈钢基差下降180元/吨至-210元/吨,佛山市场不锈钢基差下降180元/吨至-160元/吨,SS期货仓单减少179吨至50895吨。SMM数据,昨日高镍生铁出厂含税均价持平为930元/镍点。
■ 不锈钢观点:
304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应增加、预期需求向好、库存暂无压力的格局中。11月份300系不锈钢产量继续小幅回落,终端消费未有明显改善。随着近期不锈钢盘面价格的回升,不锈钢厂、镍铁厂利润情况明显改善,部分不锈钢厂复产,12月份不锈钢产量明显回升,不过临近春节,部分不锈钢厂计划停产检修,短期或对不锈钢供应有所影响。受成本支撑,短期来看不锈钢价格或震荡运行,但是镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩,而且成本端价格重心仍低位运行,长期来看不锈钢价格或随成本端价格偏弱运行,后续关注不锈钢成本端价格变化情况。
■ 不锈钢策略:
中性。
■ 风险:
印尼政策变化,不锈钢厂的减产检修计划。
锌:下游企业有所采买 锌价震荡运行
策略摘要
进口锌锭的流入或导致供应端压力增加,需求方面受季节性淡季影响,难有明显好转,但考虑到加工费弱势运行,且社会库存依然处于低位,预计锌价下方空间有限,建议以高抛低吸的思路对待,关注市场情绪的变化。
核心观点
■ 市场分析
现货方面:LME锌现货升水为-11.50 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨10元/吨至20880元/吨,SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至100元/吨,SMM广东锌现货价较前一交易日上涨40元/吨至21000元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至220元/吨,SMM天津锌现货价较前一交易日上涨40元/吨至20830元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至50元/吨。
期货方面:1月23日沪锌主力合约开于20685元/吨,收于20885元/吨,较前一交易日涨135元/吨,全天交易日成交92645手,较前一交易日增加8095手,全天交易日持仓89761手,较前一交易日增加95手,日内价格震荡,最高点达到20910元/吨,最低点达到20675元/吨。夜盘方面,沪锌主力合约开于20910元/吨,收于21035元/吨,较昨日午后涨150元/吨,夜间价格震荡。
近日锌市场成交尚可,但随着春节的来临,部分下游企业陆续开始放假,预计后续开工逐步走弱。基本面上,海外矿山暂未听到进一步复产的消息,进口市场成交较少,贸易商更倾向于国产矿。受检修和季节性淡季影响,国内矿山产量下滑,且近期冶炼厂积极储备1-2月的锌精矿原料,预计矿端加工费持续下调,矿端供应维持紧缺。冶炼方面,部分冶炼厂计划新增检修减产,1月产量或有下降。
库存方面:截至1月22日,SMM七地锌锭库存总量为7.41万吨,较上周同期减少0.21万吨。截止1月23日,LME锌库存为197600吨,较上一交易日减少1525吨。
■ 策略
单边:中性。套利:中性。
■ 风险
1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
铝:关注重污染天气影响 氧化铝偏强震荡
策略摘要
铝:国内电解铝企业持稳生产为主,关注进口铝锭流入情况,而受消费淡季和春节假期影响,需求预期持续走弱,但当前铝市场库存仍处于低位对铝价下方存一定支撑,建议高抛低吸思路对待,关注宏观情绪的变动。
氧化铝:国内采暖季期间,重污染天气预警对北方地区氧化铝生产扰动仍存,且西南地区部分氧化铝产能受矿石紧张因素影响,维持低产状态。预计国内现货价格高位震荡,但考虑到市场情绪或对期货盘面价格造成较大影响,建议短期观望为主。
核心观点
■ 市场分析
铝现货方面:LME铝现货贴水43.37美元/吨。SMMA00铝价录得18750元/吨,较前一交易日下降80元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至60元/吨,SMM中原铝价录得18710元/吨,较前一交易日下降60元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至20元/吨,SMM佛山铝价录得18880元/吨,较前一交易日下降70元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日持平为195元/吨。
铝期货方面:1月23日沪铝主力合约开于18655元/吨,收于18675元/吨,较前一交易日跌35元/吨,全天交易日成交116729手,较前一交易日减少40手,全天交易日持仓201537手,较前一交易日减少3294手。日内价格震荡,最高价达到18710元/吨,最低价达到18595元/吨。夜盘方面,沪铝主力合约开于18700元/吨,收于18910元/吨,较昨日午后涨235元/吨,夜间价格震荡。
近期铝下游接货情绪有所好转,铝锭社会库存持续去化且维持历史相对低位。基本面上,目前国内电解铝运行总产能约为4200万吨,电解铝企业持稳运行,持续关注西南等地区电力供应变动情况。近期电解铝现货进口窗口阶段性开启,或有部分进口货源进入国内市场。需求方面,受消费淡季影响国内下游开工维持弱势,铝型材订单方面无明显好转,建筑型材下游需求较弱而工业型材板块光伏、汽车型材生产稳定。临近春节,考虑到铝加工行业基本将于1月底放假至2月中旬,预计需求持续走弱。
库存方面,截止1月22日,SMM统计国内电解铝锭社会库存44万吨,较上周同期减少1.6万吨。铝锭库存目前维持相对低位水平,给予铝价以一定的底部支撑。截止1月23日,LME铝库存较前一交易日减少2500吨至548325吨。
氧化铝现货方面:SMM氧化铝指数价格录得3340元/吨,较前一交易日上涨4元/吨,澳洲氧化铝FOB价格录得373美元/吨,较前一交易日持平。
氧化铝期货方面:1月23日氧化铝主力合约开于3200元/吨,收于3232元/吨,较前一交易日涨19元/吨,全天交易日成交29249手,较前一交易日减少16994手,全天交易日持仓26207手,较前一交易日减少4207手,日内价格震荡,最高价达到3250元/吨,最低价达到3182元/吨。夜盘方面,氧化铝主力合约开于3250元/吨,收于3312元/吨,较昨日午后收盘涨80元/吨,夜间偏强震荡。
矿石紧张局面限制部分地区氧化铝企业的生产,且仍需关注重污染天气预警对北方地区氧化铝生产的扰动,近日山东地区发布重污染天气橙色预期,关注当地氧化铝企业生产变动情况。供应方面,贵州某氧化铝厂前期由于矿石供应不足有停产计划,但为保障现有长单执行,将停产计划延期至2月初执行。目前该企业日产维持1800-1900吨左右,预计2月停产25天左右,涉及产能约60万吨/年。另外,上周广西某氧化铝企业停产计划已开始执行,预估影响一周左右。需求方面,下游电解铝厂节前备货陆续进入尾声,下游观望情绪渐浓。
■ 策略
单边:铝:中性 氧化铝:中性。
■ 风险
1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。
铅:部分下游完成节前备货 铅价震荡运行
策略摘要
受原料供应不足、春节放假等因素影响,原生铅供应恢复不及预期,且再生铅冶炼开工率下滑。而临近春节,铅蓄电池企业及经销商均处于备库状态,铅锭社会库存持续下降,短期建议逢低买入套保思路为主,但考虑到月底企业陆续放假,需关注节前上下游放假情况。
核心观点
■ 铅市场分析
现货方面:LME铅现货升水为-8.91美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨100元/吨至16400元/吨,SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为10元/吨,SMM广东铅现货升贴水较前一交易日持平为-35元/吨,SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至-110 元/吨,SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至-110元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-25元/吨,废电动车电池较前一交易日上涨50元/吨至10000元/吨,废白壳较前一交易日上涨50元/吨至9200元/吨,废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至9725元/吨。
期货方面:1月23日沪铅主力合约开于16360元/吨,收于16685元/吨,较前一交易日涨210元/吨,全天交易日成交61250手,较前一交易日减少8795手,全天交易日持仓85331手,较前一交易日增加7814手,日内价格震荡,最高点达到16730元/吨,最低点达到16360元/吨。夜盘方面,沪铅主力合约开于16665元/吨,收于16695元/吨,较昨日午后收盘涨10元/吨,夜间震荡。
近日铅市场现货流通较为紧张,部分下游完成节前备货。供应方面,河南地区某小规模冶炼厂检修停产提前放假,暂定春节后恢复生产,湖南地区某冶炼厂受原料限制仍未满产,且江西、广东地区个别厂家检修恢复后并未满产,供应恢复不及预期。安徽地区再生铅冶炼厂产量恢复不及预期,且河南地区个别炼厂因原料限制减产,内蒙古地区再生铅炼厂陆续停产。消费方面,临近春节,铅蓄电池企业及经销商均处于备库状态,铅蓄电池企业生产相对平稳。考虑到大部分企业计划在1月底到2月初放假,后续需求或有所下滑。
库存方面:截至1月22日,SMM铅锭库存总量为4.6万吨,较上周同期减少2.36万吨。截止1月23日,LME铅库存为110350吨,较上一交易日减少975吨。
■ 策略
单边:谨慎偏多。套利:中性。
■ 风险
1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧
工业硅:节前补库临近尾声,硅价或偏弱震荡
期货及现货市场行情分析
1月23日,工业硅主力合约2403开于13445元/吨,收于13370元/吨,当日下跌0.56%。主力合约当日成交量为84185手,持仓量为93018手。目前总持仓约14.93万手,较前一日减少2915手。目前华东553现货升水1670元,华东421牌号计算品质升水后,升水70元,昆明421升水470元,421与99硅价差为1000元。近期西南地区开工率较低,北方地区停产产能暂未大面积复产,但受市场情绪影响,下游采购偏谨慎。1月23日新增注册仓单118手,仓单总数为43716手,折合成实物有218580吨。
工业硅:昨日工业硅部分型号现货价格下跌,下游采购偏谨慎。据SMM数据,昨日华东不通氧553#硅在14800-15000元/吨;通氧553#硅在15000-15200元/吨;421#硅在15400-15600元/吨。目前川滇地区开工率较低,北方停产产能暂未大面积复产,但下游补库意愿一般。目前下游多晶硅价格止跌企稳,有机硅和铝合金需求持稳。现货价格需要持续跟踪主产区生产成本,开工率变化及下游采购意愿。
多晶硅:昨日多晶硅现货价格持稳,据SMM统计,多晶硅复投料报价58-61元/千克;多晶硅致密料55-59元/千克;多晶硅菜花料报价50-55元/千克;颗粒硅55-58元/千克。多晶硅价格持续下跌,由于部分新增装置产品质量参差不齐,下游对质量要求提升,不同质量产品之间价差会逐步拉开,目前N型料供应偏紧,价格相对坚挺。由于多晶硅产量持续增加,对工业硅需求量也将保持增长。
有机硅:昨日现货价格上涨,据卓创资讯统计,1月23日有机硅山东地区报价15000元/吨,其他报价多为15300-15800元/吨。终端订单稍有好转,但整体过剩较多,有机硅价格跟随工业硅价格震荡。当前开工仍较低,预计2月开工相对稳定,需要等终端市场及出口显著好转后,价格与开工才会出现明显上升。
■ 策略
目前北方停产产能复产较少,供应端减产较多。消费端增速仍在,但下游整体利润水平一般,仓单压力较大,预计短期价格维持震荡,但后续随着北方复产,中长期价格可能偏弱,可关注近月与远月正套机会。
■ 风险点
1、北方供应端情况
2、成本端变化
3、下游利润及采购意愿。
4、宏观情绪。
碳酸锂:节前备货接近尾声 市场需求难有起色
期货及现货市场行情分析
1月23日,碳酸锂主力合约2407开于100850元/吨,收于102000元/吨,当日收盘上涨1.64%。当日成交量为92608手,持仓量为14.83万手,较前一交易日减少3964手,根据SMM现货报价,目前期货升水电碳5500元/吨。1月18日为碳酸锂2401合约的最后交割日,所有合约总持仓254276手,较前一交易日减少3935手。当日成交量较前一交易日减少19126手,成交量减少,整体投机度为0.44。当日碳酸锂仓单量13950手,较前一交易日增加250手。
盘面:碳酸锂期货主力合约当日高开后保持横盘震荡,未见大幅波动,午盘14:21左右受大盘情绪影响,迅速拉升,一度涨至2.34%,临近尾盘时,略有回调,最终收涨1.64%,振幅为2.34%。前一日交易日主力合约收盘价99850元/吨,结算价101400元/吨。
2023年12月中国碳酸锂进口数量为2.03万吨,环比增加19.3%,同比增加87.0%。其中从智利进口1.72万吨,环比增加8.3%,同比增加88.7%。自阿根廷进口2916吨,环比增加221.1%,同比增加80.8%。2023年1-12月中国碳酸锂进口数量为15.87万吨,同比增加16.6%。其中从智利进口13.86万吨,同比增加13.9%,从阿根廷进口1.83万吨,同比增加42.8%,碳酸锂供应仍显宽松。近期碳酸锂价格持稳运行,偶有稳中上探情形,主要受下游原材料企业补库影响,2月份春节假期导致部分企业需求前置到1月份,但是供应端仍显宽松,实际消费仍较弱,外购矿和废料回收企业多有减停产现象,同时,临近年底,部分锂盐企业多有季节性检修。据百川报道,为应对假期,部分江西锂盐厂将在元旦后停产,复工时间将在春节后视情况而定,目前,暂未有开工消息。同时,随着广期所碳酸锂期货仓单的增加,市场现货减少,对价格的支撑力量增强。终端市场需求不振,正极材料需求跟进不足,成交以老客户长协订单为主。预计现货价格短期内或将弱稳运行。期货合约到期时间较长,预计短期内受到宏观情绪及资金影响较大,部分贸易商挺价意愿强烈,市场成交清淡,下游需求未见好转,仅维持刚需少量采购,新单成交乏量。需求相对疲软,目前碳酸锂供应仍显宽松。
碳酸锂现货:根据SMM数据,1月23日电池级碳酸锂报价9.30-10.00万元/吨,较前一交易日持平,工业级碳酸锂报价8.66-9.00万元/吨,较前一交易日持平。短期来看,现货价格持稳运行,主要受下游原材料企业补库影响,2月份春节假期导致部分企业需求前置到1月份,碳酸锂现货稳中上探,但是供应端仍显宽松,实际消费仍较弱,上探有限,原料端锂矿价格仍在下跌,根据海关数据,2023年12月中国锂矿石进口数量为42.30万吨,环比增加14.07%,同比增加32.65%。其中从澳大利亚进口28.80万吨,环比增加36.4%,同比增加11.2%。自巴西进口1.09万吨,环比减少70.6%,同比减少4.6%。2023年全年中国锂矿石进口数量为441.51万吨,同比增加51.0%。其中从澳大利亚进口347.50万吨,同比增加35.8%,从巴西进口17.04万吨,同比增加29.2%。另外,从尼日利亚进口21.64万吨,同比增加179.4%,从津巴布韦进口39.32万吨,同比增加569.9%,成本支撑减弱。消费端一季度下游排产一般,下游实际采购以刚需为主,现货持货商在盘面持稳运行的情况下,出货意愿增加,现货供应较充足。根据SMM最新统计数据,现货库存为7.31万吨,其中冶炼厂库存为4.29万吨,下游库存为1.53万吨,其他库存为1.48万吨。当前现货市场成交情况一般,终端消费市场增速放缓,下游电池库存仍较高,产业链降本意愿增加,向上压价意愿不断增强,预计下行周期延续。
■ 策略
节前备货接近尾声,实际需求未见明显好转,对于持货商,在做好风险压力测试基础上,择机在盘面进行卖出套保。对于投机者,建议观望或区间操作为主,需做好仓位管理与风险管控。
■ 风险点
1、 下游成品库存较高,原料库存较低,
2、 矿端减产及新投产能释放情况,矿端到港情况及开工情况,
3、 持仓数量变化及交割情绪影响,
4、 一季度的终端消费和补库情况,
5、 碳酸锂进口情况。
黑色建材
钢材:供需矛盾不大,钢价稳中偏强
逻辑和观点:
昨日螺纹2405合约日内走势相对较坚挺,收于3932元/吨,较上一交易日上涨24元/吨,涨幅0.61%;热卷2405合约收于4049元/吨,较上一交易日微涨,收涨0.42%;现货方面,宏观情绪不佳导致现货市场偏谨慎,预计节前市场成交量减多增少。全国建材成交9.49万吨,日环比减6.79%,周环比减12.29%。
综合来看,目前钢材供需双弱,库存增幅放缓,整体矛盾并不突出。近期多地冬储政策出台,中下游拿货相对谨慎。铁水见底回升,但钢厂利润不佳对原料存在压制,同时,废钢价格回落使得短流程成本小幅下移。短期钢材价格以区间震荡为主。
策略:
单边:震荡
跨期:无
跨品种:无
期现:无
期权:无
关注及风险点:钢材检修情况、需求走弱程度、钢材出口和冬储强度等。
铁矿:到港铁矿减少,盘面震荡上行
逻辑和观点:
昨日铁矿石主力合约2405收于965.5元/吨,涨幅1.42%。现货端,青岛港PB粉1014元/吨,涨9元/吨,超特粉901元/吨,涨6元/吨,昨日全国主港铁矿累计成交106.2万吨,环比上涨28%。Mysteel数据显示,截至1月21日当周,中国45港铁矿石到港总量2620.3万吨,环比减少329.2万吨。
整体来看,当下市场受制于宏观影响,市场对远端需求担忧,考虑到铁矿基差较大,铁水仍有向上修复空间,钢厂补库尚未完毕,预计铁矿震荡偏强。后期应持续关注钢厂补库、利润及复产检修情况,海外发运情况,宏观经济环境等。
策略:
单边:中性
跨品种:无
跨期:无
期现:无
期权:无
关注及风险点:钢厂利润及检修情况,海外发运情况,宏观经济环境等。
双焦:现货价格企稳,双焦盘面回暖
逻辑和观点:
昨日焦炭主力2405合约收于2482元/吨,较前一日上涨18元/吨,涨幅0.73%,焦煤2405收于1826.5元/吨,较前一日上涨5.5元/吨,涨幅0.3%。现货方面,昨日日照港准一焦现货报价2300元/吨,较前一交易日上涨30元/吨。进口蒙煤方面,近几日口岸通关回落,蒙5原煤出货相对偏弱,报价1550元/吨左右。
综合来看,焦炭供需格局逐步向好的方向发展,现货市场偏稳运行。考虑到多数焦企利润不佳导致提产意愿不强,供应端还未恢复至正常水平,钢厂或有一定补库需求,对成本端支撑转强。临近春节,下游焦企考虑到后期煤矿供应减少,补库力度有所加强,库存去化顺畅,报价维稳运行。近期铁水日均产量略有回升,下游刚需仍在,焦煤市场有望迎来阶段性企稳,关注焦钢企业春节补库情况。
策略:
焦炭方面:震荡
焦煤方面:震荡
跨品种:无
期现:无
期权:无
关注及风险点:钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。
动力煤:市场供需两弱,煤价震荡偏弱
逻辑和观点:
期现货方面:产地方面,坑口部分煤矿和下游工厂陆续放假,区域维持弱稳运行,当前主要是保持长协和刚需发运,市场煤销售一般。港口方面,市场情绪仍承压,市场僵持。少部分需求压价询货,价格弱稳运行,部分市场货源进已经处于亏损状态,高库存和进口煤对沿海市场形成持续性压制,叠加市场预期偏弱,终端采购心态偏消极。进口方面,当前由于国内煤市场偏弱运行,市场需求较差,而外盘报价坚挺,降价出售意愿有限,市场观望氛围浓。运价方面,截止到1月23日,海运煤炭运价指数(OCFI)报于613.54,相比上一交易日下跌0.32点。
需求与逻辑:产地安全检查影响动力煤供应,电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响,存在一定支撑。中长期看,需关注在安全要求下,供应受到扰动的程度,同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足,建议观望。
关注及风险点:煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。
玻璃纯碱:终端需求转弱,纯碱低开高走
逻辑和观点:
玻璃方面,昨日玻璃主力合约2405低开上涨后回落,收于1809元/吨,下跌16元/吨,跌幅0.88%。现货方面,昨日全国均价2016元/吨,环比下跌7元/吨。沙河市场成交良好,华东市场产销持稳,华中市场以稳为主,华南市场刚需拿货。整体来看,目前玻璃产量处于历年同期高位水平,高利润情况下企业生产积极性较高。需求端,北方地区赶工收尾,需求转弱,有厂家陆续推出冬储政策,部分外发货源增多;东南地区仍处赶工期,下游订单维持到月底,原片企业整体库存低位,但不排除部分企业为刺激节前出货,进行让利优惠,考虑到春节库存的必然累积,叠加节前下游补库,预计节前价格将维持震荡运行。
纯碱方面,昨日纯碱主力合约2405低开高走后回落,收于2133元/吨,上涨48元/吨,涨幅2.3%。近日纯碱期现价格表现较为强势,主要还是受部分纯碱企业装置故障,导致开工率下滑影响,短期内供给存在继续下降的可能,叠加下游企业春节前仍有补库需求,纯碱库存又维持低位水平,支撑了本轮价格上涨,带动盘面修复贴水。整体来看,目前供给端的扰动因素仍然存在,下游虽有春节前补库需求,但整体还是按需采购为主,短期供需错配造成价格波动较大,需要关注供应恢复情况及下游企业的补库力度。长期来看,纯碱产能投放仍面临过剩,警惕价格下行风险,建议谨慎参与。
策略:
玻璃方面:震荡
纯碱方面:震荡
跨品种:无
跨期:无
关注及风险点:房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。
双硅:合金低位运行,下游需求不足
逻辑和观点:
锰硅方面,昨日主力合约收盘至6330元/吨,跌幅0.75%。近期主要产区电费价格持稳,内蒙古电价小幅下降,硅锰生产成本持稳。部分产区硅锰生产长期处于亏损,内蒙古地区硅锰略有利润,硅锰产线开工率和产量处于季节性中高位。需求端,随着钢厂减产增加,下游钢厂采购积极性不高。总体来看,硅锰产能利用率偏低,部分产区硅锰长期亏损,钢厂季节性减产,需要持续关注硅锰产量变化、港口锰矿价格及产区政策情况。
硅铁方面,昨日主力合约收盘至6622元/吨,跌幅0.24%。近期主要产区电费价格持稳,内蒙古电价微降,兰炭价格下跌,硅铁生产成本微降。宁夏、甘肃产区硅铁生产长期处于亏损,硅铁产线开工率维持低位。需求端,钢厂季节性减产明显增加,下游钢厂采购积极性不高,按需采购为主。总体来看,硅铁产能利用率维持低位,部分产区长期亏损,钢厂季节性减产,需要持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。
策略:
硅锰方面:震荡
硅铁方面:震荡
跨品种:无
跨期:无
关注及风险点:电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。
农产品
油脂:市场多空交织,油脂持续震荡
油脂观点
■ 市场分析
期货方面,昨日收盘棕榈油2405合约7432元/吨,环比下跌42元,跌幅0.56%;昨日收盘豆油2405合约7608元/吨,环比上涨32元,涨幅0.42%;昨日收盘菜油2405合约8030元/吨,环比上涨102元,涨幅1.29%。现货方面,广东地区棕榈油现货价7592元/吨,环比下跌27元,跌幅0.35%,现货基差P05+160,环比上涨15元;天津地区一级豆油现货价格8123元/吨,环比上涨7元/吨,涨幅0.09%,现货基差Y05+515,环比下跌7元;江苏地区四级菜油现货价格无报价。
近期市场咨询汇总:上周国内有船到港,进口菜籽油厂开机率增加,菜籽压榨量随之回升,不过菜油性价比良好叠加节前备货需求增加,库存再度下降。监测数据显示,截止到2024年第3周末,国内进口压榨菜油库存量为46.0万吨,较上周的48.2万吨减少2.2万吨,环比下降4.42%,合同量为21.5万吨,较上周的23.5万吨减少2.0万吨,环比下降8.35%。阿根廷豆油(2月船期)C&F价格891美元/吨,与上个交易日相比下调1美元/吨;阿根廷豆油(4月船期)C&F价格877美元/吨,与上个交易日相比上调2美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价:进口菜油(2月船期)C&F价格1080美元/吨,与上个交易日相比持平;进口菜油(4月船期)C&F价格1100元/吨,与上个交易日相比持平。
昨日三大油脂价格持续震荡,市场多空交织,节前备货放缓,三大油脂走势分化,延续震荡格局。菜油方面,目前由于春节备货,国内需求较好,市场也有挺价心理,对菜油有支撑,而且其他油脂强势,菜油也跟随上涨,但是在消化完近端供应之前,菜油反弹高度有限,预计在8000一线震荡。
■ 策略
中性
■ 风险
无
油料:花生现货交易氛围较为清淡
大豆观点
■ 市场分析
期货方面,昨日收盘豆一2403合约4791元/吨,较前日上涨22元/吨,涨幅0.46%。现货方面,黑龙江地区食用豆现货价格4791元/吨,较前日持平,现货基差A03+0,较前日下跌22,吉林地区食用豆现货价格4830元/吨,较前日持平,现货基差A03+39,较前日下跌22;内蒙古地区食用豆现货价格4807元/吨,较前日持平,现货基差A03+16,较前日下跌22。
近期市场资讯汇总:据Agrural:截至1月18日,巴西2023/24年度大豆收割率为6%,高于之前一周的3.7%,并高于上年同期的1.8%。上周,该公司调降巴西2023/24年度大豆作物产量预估,从1.591亿吨降至1.501亿吨。据外电消息,虽然巴西东北部的巴伊亚州一些大豆种植户刚刚完成旱地大豆的种植,但其他种植者已经开始收割经灌溉的大豆作物。10月、11月和12月上半月的炎热干燥天气使旱地大豆的种植推迟了至少一个月或更长时间。从12月20日开始,巴伊亚西部的降雨量有所改善,因此旱地大豆的种植比正常情况晚了30-35天。根据巴伊亚灌溉农业协会的数据,旱地大豆的种植在1月的第二周结束。S&P Global:预测美国2024年大豆播种面积为8,550万英亩。USDA出口检验报告:截至2024年1月18日当周,美国大豆出口检验量为1,161,100吨,此前市场预估为750,000-1,450,000吨,符合预期,前一周修正后为1,278,168吨,初值为1,264,468吨。当周,对中国大陆的大豆出口检验量为799,935吨,占出口检验总量的68.9%。截至2023年1月19日当周,美国大豆出口检验量为1,839,182吨。本作物年度迄今,美国大豆出口检验量累计为26,751,644吨,上一年度同期为34,270,222吨。
昨日豆一行情震荡偏弱,现货方面,短期需求较往年清淡,需关注后期需求端的变化,目前国储对价格支撑有限,政策支持难有大幅变化,后续依然还是以震荡为主。
■ 策略
单边中性
■ 风险
无
花生观点
■ 市场分析
期货方面,昨日收盘花生2403合约8884元/吨,较前日上涨2元/吨,涨幅0.02%。现货方面,辽宁地区现货价格8400元/吨,较前日持平,现货基差PK03-484,较前日下跌2;河北地区现货价格8650元/吨,较前日持平,现货基差PK03-234,较前日下跌2;河南地区现货价格8941元/吨,较前日持平,现货基差PK03+57,较前日下跌2;山东地区现货价格8858元/吨,较前日持平,现货基差PK03-26,较前日下跌2。
近期市场资讯汇总:河南皇路店地区白沙通米4.7-4.75元/斤左右,开封地区大花生通米4.65元/斤左右,近期上货量不大,询价拿货的不多,价格基本平稳。辽宁锦州市308通米4.9—5.0元/斤左右,铁岭市308通米主流价格4.8-4.9元/斤左右,个别好货按出成议价成交为主,整体上货量不大,实际交易不多,部分地区价格偏弱。吉林地区308通米4.8-4.9元/斤左右,9616通米4.8—5.0元/斤左右,潍花8通米5.0—5.1元/斤左右,四粒红通米5.8—6.0元/斤左右,近期农户卖货意愿不高,贸易商采购意愿不强,下游客户拿货不多,价格平稳。山东临沂市海花通米4.5元/斤左右,日照市海花通米4.5元/斤左右,原料收购基本停止,部分地区商品米要货的好转,整体价格基本平稳,部分地区年前交易陆续收尾。
昨日国内花生价格震荡运行,现货方面,年前交易时间日渐缩短,农户盼涨心理动摇,部分择价适量售粮,因此价格有所松动,产区天气不佳对于运输产生一定影响,整体市场供应不会大幅上升,对价格有所支撑,整体花生价格还是延续震荡行情。
■ 策略
单边中性
■ 风险
需求走弱
饲料:现货成交放量,豆粕窄幅整理
粕类观点
■ 市场分析
期货方面,昨日收盘豆粕2405合约3047元/吨,较前日上涨8元/吨,涨幅0.26%;菜粕2405合约2529元/吨,较前日上涨5元/吨,张幅0.20%。现货方面,天津地区豆粕现货价格3452元/吨,较前日下跌11元/吨,现货基差M05+405,较前日下跌19;江苏地区豆粕现货3440元/吨,较前日下跌16元/吨,现货基差M05+393,较前日下跌21;广东地区豆粕现货价格3458元/吨,较前日下跌17元/吨,现货基差M05+411,较前日下跌25。福建地区菜粕现货价格2595元/吨,较前日下跌5元/吨,现货基差RM05+66,较前日下跌10。
近期市场资讯,巴西商贸部表示,截至1月21日当月共14个工作日,巴西出口大豆195.3万吨,日均出口降至14万吨,仍高于去年1月的3.8万吨/日;出口玉米370.7万吨,日均出口降至26.5万吨,低于去年1月的27.9万吨/日;出口豆粕147.8万吨,日均出口降至10.6万吨,仍高于去年1月的6.7万吨/日。AgRural称,截止1月18日,巴西23/24年度大豆已收6%,前周2.3%,去同1.8%,五年均3%;帕拉纳州已收单产略低于最初预期。Conab表示,截止1月20日,巴西23/24年度大豆已收4.7%,前周1.7%,去同2%;23/24年度大豆已播99.1%,前周98.9%,去同99.5%。1月22日,Aprosoja/MS机构主席表示,9-10月不利天气致巴西南马大豆播种延后3周,目前已开启收割,预计产量同比减6.5%至1380万吨,此外,大豆播种延误致二季玉米播种面积播种窗口缩窄。S&P Global表示,1月22日,机构预计24/25年度美豆播种面积8550万英亩,22/23年度8360万英亩;预计24/25年度美玉米播种面积9300万英亩,22/23年度9460万英亩。
昨日豆粕期价维持震荡,当前国内豆粕市场成交维持清淡,盘面上美豆和国内价格持续保持弱势,一方面USDA本月供需报告对于巴西新季产量调减幅度不及预期,利空因素持续影响,另一方面近期巴西升贴水持续下降,进口成本不断被拉低,因此美豆价格承压下跌。国内方面,豆粕跟随美豆下跌同步回落,叠加国内养殖端价格长期处于亏损的状态之中,猪价始终维持低位,下游对于饲料的消费需求明显疲软,豆粕市场成交持续清淡。而巴西升贴水的走弱造成的进口成本下跌也给出了豆粕一定的下跌空间,加之国内供应压力依旧偏大,因此在供应端没有明显改善且消费端持续偏弱的情况下,近期国内豆粕价格或仍将偏弱震荡。
■ 策略
中性
■ 风险
无
玉米观点
■ 市场分析
期货方面,昨日收盘玉米2405合约2340元/吨,较前日上涨17元/吨,涨幅0.73%;玉米淀粉2403合约2813元/吨,较前日上涨14元/吨,涨幅0.50%。现货方面,北良港玉米现货价格2300元/吨,较前日持平,现货基差C05-40,较前日下跌17;吉林地区玉米淀粉现货价格3015元/吨,较前日持平,现货基差CS03+202,较前日下跌14。
近期市场资讯,巴西咨询机构AgRural数据显示,截至1月18日,巴西首季玉米收获进度达到7.9%,一周前5.1%,去年同期为5.9%。2023/24年度巴西二季玉米播种进度达到预期面积的4.9%,高于一周前的0.4%;预计2023/24年度巴西玉米产量为1.141亿吨。乌克兰农业部数据显示,截至1月19日,2023/24年度乌克兰谷物出口量为2145万吨,比去年同期的2514万吨减少14.7%。其中,出口小麦约847万吨,去年同期908万吨;玉米1157万吨,去年同期1422万吨;以及大麦126万吨,去年同期173万吨。
昨日玉米期价窄幅震荡,东北产区中储粮增储消息落地,收储价格基本与现货价格相近,对现货市场价格提振不足。临近春节农户有变现需求,售粮积极性较高,市场供应相对充足。需求方面,贸易商近期依旧没有主动建库的迹象,深加企业虽然开机率继续提高,但工厂门前到货量宽松,收购价格继续偏弱调整。后期还需关注收储实施情况,以及农户售粮节奏变化,下游企业建库意愿等。预计短期玉米市场价格维持震荡偏弱运行。
■ 策略
中性
■ 风险
无
养殖:供应压力尚存,生猪期价震荡偏弱
生猪观点
■ 市场分析
期货方面,昨日收盘生猪 2403合约13810元/吨,较前日下跌45元,跌幅0.32%。现货方面,河南地区外三元生猪价格 15.04元/公斤,较前日上涨0.39元,现货基差 LH03+1230,较前日上涨435;江苏地区外三元生猪价格 15.7元/公斤,较前日上涨0.48元,现货基差LH03+1890,较前日上涨525;四川地区外三元生猪价格14.01元/公斤,较前日上涨0.39元,现货基差LH03+200,较前日上涨435。
近期市场资讯,农业农村部市场与信息化司司长雷刘功今日在国新办发布会上表示,对于后期走势,近期我们组织专家、行业协会和重点企业进行了专题会商。大家认为,2023年12月份规模猪场的中大猪存栏同比增长3.7%,这些猪将在未来1—2个月出栏,预示着生猪市场供应仍较为宽松,春节后生猪养殖很可能延续亏损。
昨日生猪期价震荡偏弱。综合来看,春节前的消费是未来三个月最大的消费节点。但市场对于未来生猪的价格仍存在担忧,现货价格上涨幅度大于期货市场的上涨幅度。春节前的消费最多持续10天左右,但春节期间会停止正常出栏与屠宰,要被动压栏将近半个月的时间,叠加年前的体重过大,因此春节后的价格压力要大于春节前的压力。因此预计3月合约或仍将维持偏弱走势。
■ 策略
中性
■ 风险
无
鸡蛋观点
■ 市场分析
期货方面,昨日收盘鸡蛋 2403合约 3260元/500 千克,较前日上涨39元,涨幅1.21%。现货方面,辽宁地区鸡蛋现货价格3.77元/斤,较前日下跌0.07元,现货基差 JD03+510,较前日下跌109;河北地区鸡蛋现货价格3.97元/斤,较前日下跌0.09元,现货基差 JD03+710,较前日下跌129;山东地区鸡蛋现货价格4.11元/斤,较前日下跌0.11元,现货基差 JD03+850,较前日下跌149。
近期市场资讯,1月23日,全国生产环节库存为1.31天,较前日增加0.05天,流通环节库存为1.85天,较前日增加0.06天。
昨日鸡蛋期价小幅回升。综合来看,当前需求持续疲软,蛋价小幅上涨之后,消费终端接受能力有限,贸易商采购更加谨慎,考虑到随着春节临近,市场需求存在向好预期,预计现货价格或将企稳后维持震荡。因鸡蛋期货主力合约JD2403为消费淡季合约,短期来看盘面价格震荡运行,建议投资者谨慎观望。
■ 策略
谨慎看空
■ 风险
未来消费提振
果蔬品:苹果库存偏高,出货节奏不及预期
苹果观点
■ 市场分析
期货方面,昨日收盘苹果2405合约8355元/吨,较前一日上涨145元/吨,涨幅1.77%。现货方面,山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.2元/斤,与前一日持平,现货基差AP05+50,较前一日下跌150;陕西洛川地区70# 苹果现货价格3.8元/斤,与前一日持平,现货基差AP05-760,较前一日下跌150。
近期市场资讯,产地春节备货阶段,西部货源由于性价比的优势,整体备货氛围好于东部产区。山东产区走货速度不快,节日备货期间低价区交易尚可,礼盒类货源仍有客商在继续包装,价格方面,山东沂源75#通货1.7-1.9元/斤65#-70#通货1-1.2元/斤;蓬莱大辛店三、四级果价格1.5元/斤左右,85#片红一二级4.8-5.3元/斤。80#一二级4.0-4.5元/斤。陕甘产区低温天气影响部分冷库包装进度,备货阶段,客商急于出售自存货源,果农货价格暂稳运行,洛川70#以上统货2.8-3.3元/斤,库内高次1.5-2.3元/斤,三原75#以上果农通货主流成交价格1.7-2.3元/斤,看货定价。销区市场到货变化小幅增多,广东槎龙果品市场早间到货26车左右,市场成交氛围未见好转,礼盒类货源销售一般。
苹果期价昨日出现反弹,收回周一跌幅,进入春节备货关键期,市场活跃度有所提升,但库存数据偏高,出货节奏较往年仍不及预期,不过前期偏弱已在期价有所体现,叠加优果率较高会有所支撑,整体维持震荡态势。上周山东产区礼品盒包装继续增多,走货略有加快但较往年依旧偏慢,果农货源价格有所下滑,出货仍然以三四级等低价货为主,礼盒走货增量有限。陕西产区受节日提振,陕西产区低价区客商增多,果农货交易增量,备货发货陆续进行,受到降雪天气影响,部分产地冷库发货受阻,增速放缓。山西产区走货有所提速,客商仍以发自存为主,纸加膜货源市场认可度不高,春节备货氛围一般。甘肃产区走货速度加快,春节备货氛围渐浓。辽宁产区出库明显加快,客商寻货增加,通货出库为主。上周广东三大批发市场早间到车量有所减少,周内市场成交氛围较差,批发价格继续走低。临近春节,柑橘类水果对苹果销售形成冲击。关注本周春节备货情况,以及礼盒类货源市场成交情况。本周关注重点:节前备货情况、销区成交氛围、库存质量问题以及节日备货的情况。
■ 策略
宽幅震荡
■ 风险
全球经济衰退(下行风险);消费不及预期(下行风险);天气情况(下行风险)
红枣观点
■ 市场分析
期货方面,昨日收盘红枣2405合约13330元/吨,较前一日上涨55元/吨,涨幅0.41%。现货方面,新疆产区一级红枣报价14.72元/公斤,与前一日持平,现货基差CJ05+1390,较前一日下跌60;河北一级灰枣现货价格13.2元/公斤,较前一日下跌0.2元/公斤,现货基差CJ05-130,较前一日下跌260。
近期市场资讯,新疆主产区灰枣收购结束,23产季主产区通货平均成本在10.60元/公斤,收购末期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80元/公斤,阿拉尔地区稳定在10.50-11.00元/公斤,喀什地区参考11.00-11.50元/公斤,收购主力为新疆企业及期现公司为主,据内地客商反馈新季采购量明显低于同期,仅为去年的1/3-1/4左右。据悉1月23日02时09分在新疆阿克苏地区乌什县发生7.1级地震,跟进影响情况。河北崔尔庄市场到货18车,市场到货较多,到货成品、分级后原料均有,看货采购客商一般,市场走货氛围偏弱,价格区间下滑0.10-0.20元/公斤,下游按需拿货,减少国货风险,参考特级价格13.80-15.00元/公斤,受质量影响区间价差增大。广东市场到货红枣2车,区间价格小幅下滑0.20-0.30元/公斤,下游按需拿货,到货成交情况尚可。
红枣期货标准仓单的注销时间较往年来看明显提前,回流到市场,继续关注下游消费表现。上周红枣盘面整体偏弱,销区价格稳中有升,产区价格下滑;内地客商库存量较少,市场陈货到量增加,性价比更高的陈货成为市场交易主体,市场承接力不足,走货承压;消费降级现象存在,同等级低价货及小级别较受市场青睐,部分货主小幅让利出货;春节备货阶段,下游拿货积极性略有提升但备货力度一般,也需关注物流停运时间。旺季缺失的担忧情绪促使红枣期货价格持续走弱,但现货挺价意愿相对较强,当前点位期货价格已大幅贴水现货,仓单开始注销回流现货市场。春节前仍有销售时间,持续关注下游消费表现。
■ 策略
震荡运行
■ 风险
地方政府托底政策(上行风险)、高温干旱天气(远月合约上行风险)、全球经济衰退(下行风险)、消费不及预期(下行风险)
软商品:供应端持续扰动,内外糖价震荡上行
棉花观点
■ 市场分析
期货方面,昨日收盘棉花2405合约15955元/吨,较前日上涨45元/吨,涨幅0.28%。持仓量613738手。现货方面,新疆3128B棉新疆到厂价16431元/吨,较前日上涨28元/吨,现货基差CF05+476,较前日下跌17。全国均价16847元/吨,较前日上涨56元/吨。现货基差CF05+892,较前日上涨11。
近期市场资讯,近期持续的干燥天气引发巴基斯坦农户对新年度灌溉用水的担忧,但据当地天气预报,未来几周当地有一些雨雪天气,有望对水源进行补充。近期巴基斯坦天气持续凉爽,白天最高气温不足20℃。目前本年度的籽棉交付已接近尾声,近期每日到货量折皮棉已不足1000吨,大量轧花厂已结束本年度加工工作。当地私人机构对本年度产量预期目前在130-132万吨。由于剩余籽棉数量不多,近期收购价格持续上涨,根据质量不同在7600-9200卢比/40公斤。
昨日郑棉期价震荡整理。国际方面,上周美棉价格重心明显上移,一度逼近85美分,创下阶段性新高。尽管1月USDA供需报告整体偏空,但美国经济数据表现较好以及红海局势进一步紧张,支撑盘面走强。叠加美棉周度出口销售持续大幅增加,消费前景乐观,进一步推动外盘走强。国内方面,上周郑棉价格跟随外盘大幅上涨。下游纺织企业开工率仍维持较高水平,棉纱加速去库,产业链偏良性循环,市场对节后的传统旺季预期较为乐观,使得郑棉价格重心大幅抬升,触及16000元/吨。但伴随春节临近,下游纺织厂陆续计划放假,补库驱动难以持续,节后订单量未经落实,轧花厂套保压力也将制约后期棉价持续上涨的空间,短期不建议过度追高。
■ 策略
中性
■ 风险
宏观及政策风险
纸浆观点
■ 市场分析
期货方面,昨日收盘纸浆2405合约5690元/吨,较前一日上涨40元/吨,涨幅0.71%。现货方面,山东地区“银星”针叶浆现货价格5750元/吨,较前一日持平,现货基差sp05+60,较前一日下跌40。山东地区“月亮”针叶浆5750元/吨,较前一日持平,现货基差sp05+60,较前一日下跌40。山东地区“马牌”针叶浆5750元/吨,较前一日持平,现货基差sp05+60,较前一日下跌40。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨,较前一日持平,现货基差sp05+310,较前一日下跌40。
近期市场资讯,昨日上海期货交易所纸浆期货盘面震荡运行,下游纸厂持观望、压价采买心态,因此浆市高价成交仍存阻力。进口阔叶浆现货市场价格相对坚挺,业者低价惜售,下游纸厂年前询盘热情偏低,意向接货价偏低位整理,浆市交投略显僵持。新一轮进口木浆外盘情况未明朗,业者预期各异,商谈氛围不浓。昨日双胶纸市场以稳为主。纸厂涨价函陆续发出,多计划2月、3月分别调涨100元/吨、200元/吨,市场信心受到小幅提振。本册订单仍有发运,对价格有所支撑,但临近春节,下游需求增量有限,市场整体趋于平稳。昨日双铜纸市场重心持稳整理。纸厂当前以稳市为主,个别存挺市意愿,业者心态受到支撑。局部交投稍见回温,下游延续刚需逻辑补库,整体放量一般,经销商理性操盘。
昨日纸浆期货震荡收涨。供给方面,近几月欧洲港口木浆库存持续去库,全球纸浆整体维持去库态势,外盘美金报价受此提振或仍有上调空间。12月国内纸浆进口量依旧高企,国内针叶浆的进口量也维持在历史高位,但主要生产国发运到中国的纸浆量开始有所减少,明年国内进口压力或得到一定缓解。需求方面,国内下游需求依旧偏弱,纸厂采购积极性不强,企业节前去库存回笼资金,短期不利于市场高价放量。整体来看,当前供强需弱格局尚未改变,春节期间浆价预计仍将承压运行。持续关注红海局势发展情况。
■ 策略
区间震荡
■ 风险
外盘报价超预期变动、汇率风险
白糖观点
■ 市场分析
期货方面,截止前一日收盘,白糖2405合约收盘价6443元/吨,环比下跌5元/吨,跌幅0.08%。现货方面,广西南宁地区白糖现货成交价6550元/吨,较前一日上涨20元/吨,现货基差SR05+107,较前一日上涨25。云南昆明地区白糖现货成交价6500元/吨,较前一日持平,现货基差SR05+57,较前一日上涨5。
近期市场资讯,据泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示,泰国2023/24榨季截至1月18日,累计甘蔗入榨量为3333.55万吨,同比减少243.26万吨,降幅6.80%;含糖分为11.52%,同比下降1.08%;产糖率为9.413%,同比减少1.131%;累计产糖量为313.78万吨,同比减少63.35万吨,降幅16.8%。其中白糖产量58.78万吨,原糖产量244.47万吨,精制糖产量10.53万吨。据外媒近日报道,印度北方邦2023/24榨季甘蔗种植面积为296.6万公顷,较2016/17榨季高出91.2万公顷,为近七年以来最高水平。
昨日白糖期价窄幅波动。原糖方面,随着前期外盘跌至20美分附近,巴西丰产和印度减产不及预期的利空也已基本消化。本榨季印度产量及出口仍不明朗,但今年大选前预计禁止食糖出口,一季度国际贸易流预计仍偏紧,原糖短期仍有继续向上修复的动能。郑糖方面,23/24榨季国内食糖恢复性增产,新糖陆续上市,糖源阶段性宽松,不过当前处于春节备货旺季,糖价在外盘大幅反弹的带动下,短期走势也相对偏强。综合来看,一季度国际糖价在贸易流偏紧的支撑下走势或偏强,短期国内糖价预计跟随外盘慢涨为主。但由于供需格局逐渐转为宽松,中期仍以偏空思路对待。
■ 策略
偏多
■ 风险
宏观、天气及政策影响
量化期权
金融期货市场流动性:IF、IH资金流出,IC流入
股指期货流动性情况:
2024年1月23日,沪深300期货(IF)成交1519.68亿元,较上一交易日减少8.18%;持仓金额2688.76亿元,较上一交易日减少0.43%;成交持仓比为0.57。中证500期货(IC)成交1633.02亿元,较上一交易日增加6.77%;持仓金额2905.94亿元,较上一交易日增加1.71%;成交持仓比为0.56。上证50(IH)成交647.25亿元,较上一交易日减少11.57%;持仓金额888.6亿元,较上一交易日减少6.4%;成交持仓比为0.73。
国债期货流动性情况:
2024年1月23日,2年期债(TS)成交703.01亿元,较上一交易日增加3.08%;持仓金额1596.01亿元,较上一交易日增加1.8%;成交持仓比为0.44。5年期债(TF)成交539.61亿元,较上一交易日增加3.52%;持仓金额1320.47亿元,较上一交易日减少2.34%;成交持仓比为0.41。10年期债(T)成交837.34亿元,较上一交易日减少0.51%;持仓金额2098.1亿元,较上一交易日减少0.96%;成交持仓比为0.4。
商品期货市场流动性:原油增仓首位,黄金减仓首位
品种流动性情况:
2024年1月23日,黄金减仓34.16亿元,环比减少2.14%,位于当日全品种减仓排名首位。原油增仓25.02亿元,环比增加9.11%,位于当日全品种增仓排名首位;棕榈油、不锈钢5日、10日滚动增仓最多;黄金、玻璃5日、10日滚动减仓最多。成交金额上,原油、黄金、纯碱分别成交1128.0亿元、771.8亿元和699.82亿元(环比:-18.82%、-21.74%、-6.85%),位于当日成交金额排名前三名。
板块流动性情况:
本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准,共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2024年1月23日,能源板块位于增仓首位;贵金属板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、有色分别成交2717.19亿元、1953.47亿元和1819.81亿元,位于当日板块成交金额排名前三;谷物、农副产品、软商品板块成交低迷。