【FXBV | 汇市重磅】2020年的第一个“四巫日”，波动可能比往常来得更剧烈些

由于近段时间行情开启巨震模式，每天有数不尽的“惊喜”，因此很多人似乎忽略了一件事——不知不觉间，2020年第一个“四巫日”（指美国市场每年3、6、9、12月的第三个星期五）马上就要到来了。随着衍生性金融产品的结算日期临近，各大市场的大幅波动似乎在所难免。

那么在市场陷入恐慌、美联储降息至零、政府和联储联手开启直升机撒钱的情况下，这一个“四巫日”和以往相比会有什么不同吗？

从历史经验来看，“四巫日”降临行情很有可能出现异常波动。本周五期权市场可能成为混乱的根源——至少在某些角度看的确是这样的。

一般来说“四巫日”当天所有资产类别的波动性都会非常大，但就目前来看，股市波动本就极大，恐慌指数VIX也处于历史高位，波动性再度飙升的空间不大。

考虑到市场的绝对波动率（衡量恐慌指数VIX30天波动情况的VVIX指数为208，是自06年以来的最高纪录）如此之高，期权市场将出现罕见的大幅震荡。野村证券目前对SPX/SPY（即标普500指数期权/标普500指数ETF）组合选项的评估显示，该组合伽马值约为100。在期权合约于周五到期后，伽马值可能下降36%，波动可谓相当惊人。

出现这种规模巨大的高伽玛值头寸，很大程度上是拜3月份到期的两个巨大的保护买盘所赐——即从去年第三季度开始建仓的标普看跌期权以及波动率指数看涨期权买盘。

这意味着投资者早就开始为市场的大幅震荡做准备，若价格波动范围收紧，他们可能会再次大举建仓，以求在期权市场寻求更多庇护。

在探讨月度期权结构的转变时，提醒投资者注意极端押注的增长以及买/卖盘的突然飙升。近期的对冲操作放大了市场的波动：

投资者在股市下跌之时执行mkt操作（期权市价指令），导致他们不得不出售更多期权以保持中性风险敞口，反之亦然。这样一来，期权市场的波动就无法避免，也难以完整预测了。

美股刺激过头？

FXBV 迎新春 · 送豪礼