美国的收益率曲线在三年内最为陡峭

随着降息的临近，投资者更加相信美联储将保持经济增长,与此同时投资者们也紧张地关注着即将到来的衰退迹象的美国收益率曲线，在过去一周出现了近三年来的最大陡度，反映出人们对美联储(FED)降息将保持美国经济增长的乐观情绪。

上周五，3个月和10年期美国国债收益率之间的息差一度小幅回升至正值。在过去50年的每次美国经济衰退之前，3个月和10年期美国国债收益率之间的息差已转为负值或“反向”。

收益率曲线随着美联储的鸽派倾向而变陡

下图为三个月及十年期公债收益率差(基点)

（数据引自彭博）

该指数上周收于- 1.6个基点，低于一周前的- 19个基点，这是自唐纳德•特朗普(Donald Trump) 2016年当选美国总统以来5个交易日内的最大变动。

与此同时，美国股市本周上涨0.8%，由大型企业组成的标准普尔500指数(S&P 500)上周五首次收于3000点以上。

这些举措在一定程度上证明，美联储倾向于采取更宽松的货币政策是正确的。在金融市场表达了对前景的担忧之后，美联储的政策被视为防范美国经济进一步恶化的保险。

美联储主席杰伊•鲍威尔(Jay Powell)本周明确表示，美联储将在本月底召开的下一次货币政策会议上降息，理由包括美中贸易战等经济风险。与此同时，他描绘了美国经济总体健康的图景。

尽管收益率曲线显示出越来越乐观的情绪，但一些投资者仍持谨慎态度。6月份就业增长强劲，消费者价格指数(cpi)以健康的速度上升，但制造业数据存在潜在疲弱，通胀预期疲弱。美国10年期盈亏平衡通胀率(衡量通胀预期的市场指标)本周上升8个基点，至1.78%，但仍远低于美联储2%的目标。

Hondius Capital Management首席投资官肖恩•马修斯(Shawn Matthews)表示:“由于市场认为美联储将确保经济表现良好，股市正在大幅反弹。”“但他们只是在弹动一根弦而已。降息25个基点不会让经济好转，但确实会让金融资产好转。”

鲍威尔本周在国会作证时指出，他的美联储官员同僚们认为，“采取某种程度上更为宽松的货币政策立场的理由已经加强”。

投资者认为，美联储在7月31日结束的下次会议上维持利率稳定的可能性为零。根据彭博(Bloomberg)数据编制的期货价格，市场预期降息25个基点的可能性为81%，仍有投资者押注降息50个基点。交易员还押注，年底前至少还会有一次降息。

美联储(FED)是否已成为债券市场恶霸的受害者？

尽管一些投资者认为，鉴于美国经济数据走强，美联储的举措是不合理的，但债券收益率不断下跌，以及自5月底以来收益率曲线出现反转，给最乐观的数据点蒙上了阴影。

摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)首席全球策略师戴维•凯利(David Kelly)表示:“根本就没有降息的好借口。”“他们这样做是为了避免市场崩溃。”

信安环球顾问公司(Principal Global Advisors)的西玛•沙阿(Seema Shah)表示:“美联储降息不是为了回应经济，而是为了避免市场动荡……美联储把自己置于困境。我们有一系列强劲的数据，在任何时候都不会导致他们降息。”