PRCBroker：欧洲：意外的工资通胀加速及欧洲央行货币政策决定

■ 第一季度欧元区妥协工资与欧洲央行的预期相反，上涨速度加快。

■ 尽管6月欧洲央行降息可能性不高，但随后的政策态度可能更加审慎。

  昨天，公布了第一季度欧元区妥协工资（同比增长4.7％）的结果。这是两个季度以来增势加强，再次显示出服务物价的主要组成部分之一——工资通胀的坚实性。德国因生活成本上涨而增加的一次性津贴有所贡献。该指标捕捉到了劳资双方达成的工资协议，由于一些国家在第一季度集中了劳动合同的更新，因此欧洲央行（ECB）特别关注最新数据来判断工资动向。

  妥协工资覆盖了约75％的在欧元区内根据提前达成的劳动合同工作的雇员，并以成员国的经济规模加权平均计算指数，反映了约94％的员工报酬。与其他工资指标相比，它的公布时间较早，由于数据的性质，不会出现经济危机等政策支持导致的扭曲。另一方面，劳动合同通常为1-4年（平均约2年）期限，指标以季度为单位计算，因此难以捕捉工资波动的初始动态。因此，欧洲央行利用反映现有劳动合同和最近达成的新协议条件的工资跟踪器来预测工资动向。工资跟踪器基于美国求职信息巨头Indeed公司公布的工资跟踪器（将该公司网站上发布的招聘工资条件指数化），提取了妥协工资的统计对象。欧洲央行目前尚未公布工资跟踪器（计划在2024年下半年定期公布），但根据Indeed工资跟踪器，高峰已明确。妥协工资也延迟了半年以上，上涨速度趋缓，因此欧洲央行在第一季度妥协工资公布前已对工资通胀抑制表现出信心。

  在昨天更新的欧洲央行官方博客中指出，预计在2024年之后，工资上涨率仍将保持相对较高水平，并且未来仍然可能会受到一次性津贴的影响而起伏不定。然而，根据工资跟踪器的数据，在最近几个月新增达成的工资协议到4月（平均增长4.1％）时，上涨势头已经减缓，从去年12月（平均增长4.7％）以来，基本上工资上涨压力已减弱。第一季度工资上涨速度的加快仍在欧洲央行所预期的波动范围内，因此对6月6日欧洲央行理事会的降息决定影响较小。然而，鉴于工资通胀的粘性也得到了提示，因此在7月之后的货币政策方面，将保持审慎的政策立场，政策指导的明确性可能进一步降低。