【ACY证券】非农失业背道而驰，加息终点遥不可及

上周五，美国发布了10月份就业数据，其中非农就业人口增长26万，高于预期但低于前值。但同一时间发布的失业率却增长至3.7%，高于前值与预期。在数据发布后，全球股市在大幅度震荡后最终收涨，美元指数直线走弱，非美货币全线上扬。大宗商品市场表现抢眼，黄金与原油价格快速飙升。这种行情似乎不符合我们一直强调的“数据好，市场差”的逻辑。为什么非农表现良好，金融市场却不跌反涨？

其实在上周五的讲座中我们就提到，如果失业率高于3.7%，便需要看涨黄金、欧美与纽美等商品。这是由于通过观察今年的非农行情，能够发现失业率对市场的影响逐渐超越了非农本身。每当失业率和非农出现背离时（一个好一个坏），市场的短线行情更容易受到失业率的影响。从情绪面来看，市场近期不断期待央行放缓紧缩，各类资产的价格更容易受到看涨消息面影响，换句话来说就是，给点阳光就灿烂。因此每当失业率出现上升，资产价格便会短线上涨。9月份如此，上周五亦是如此。不过从9月2日非农行情来看，由失业率所引发资产看涨的持续时间并不持久，这是因为失业率其实并没有表面上那么差。

事实上，从美国就业详细数据来看，在季节性调整之前，美国的总就业人数是增长的，而季调后人数却大幅下滑，这便是失业率上升的关键原因。失业率上升不是因为就业不好，而是因为季调不佳。反观非农数据，季调后的就业人口反而进一步增加。由此可见，造成失业率和非农背离的正是季节性调整的差异。因此这波失业率上升引发的资产普涨当中包含了过多的情绪面因素，不适合交易者直接追涨。本周关键消息面有美国的中期选举以及核心CPI通胀数据，将会提供新的市场动能。

XAUUSD四小时图

从黄金四小时图来看，受到中概股与非农的共同影响，金价大幅飙升至1685关口，竟出现底部反转的潜力。不过，美联储官员正在不断发出警告，称就业市场过于强劲，利率终值可能高于市场预期，并不利于资产看涨。考虑到消息面动能不够充足，同时200均线保持下行，金价上方面临趋势线与多重斐波那契回调线的共同阻力。整体来看，在本周四之间，交易策略应该以逢高左侧做空为主。目前随机指标已经进入超买区，可以等待指标形成死叉后，再行入场空单。现价上方的阻力主要集中在1690关口，而下方的支撑在1645和1615区间。

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